# EV/EBITDA：企業価値を EBITDA で割る倍率
EV/EBITDA の意味、資本構成が異なる企業で使われる理由、計算方法、この倍率が誤解を招きやすい場面を理解します。
正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/stocks/ev-ebitda/
事実確認日: 2026-07-14
> 教育目的のみであり、投資助言ではありません
## 直接の答え
**EV/EBITDA** は、企業価値を利息・税金・減価償却・償却前利益で割ったものです。
`EV/EBITDA = 企業価値 ÷ EBITDA`
負債水準、税率、減価償却方針、買収時の資金調達構造が異なり、PER だけでは比較しにくい企業でよく使われます。
## 仕組み
企業価値は時価総額から出発し、負債や類似の請求権を加え、現金を差し引きます。EBITDA は、資金調達費用、税金、減価償却、償却を差し引く前の営業利益に近い指標です。この組み合わせにより、分子と分母を企業全体の視点にそろえやすくなります。
この倍率は、事業モデル、会計方針、リース処理、資本集約度、景気循環性が似ている会社同士でより有用です。過去十二か月 EBITDA、将来予想 EBITDA、正常化 EBITDA のどれを使うかで結果は大きく変わります。
EBITDA は非 GAAP 指標として示されることが多いため、GAAP 結果への調整表を確認する必要があります。繰り返し出る調整項目、株式報酬、リストラ費用、買収関連費用は、分母の意味を変えます。
## 例
ある会社の時価総額が 100 億ドル、負債が 30 億ドル、現金が 10 億ドルだとします。
`EV = 100 億ドル + 30 億ドル - 10 億ドル = 120 億ドル`
過去十二か月 EBITDA が 12 億ドルなら：
`EV/EBITDA = 120 億ドル ÷ 12 億ドル = 10.0 倍`
10.0 倍という数字だけで結論は出ません。類似企業、自社の過去レンジ、成長見通し、利益率、設備投資需要、バランスシート上のリスク、EBITDA 調整の質と合わせて見る必要があります。
## リスク
- **設備投資が隠れる：** EBITDA は減価償却を足し戻しますが、資産更新には現金が必要な場合があります。
- **負債の質が重要：** 同じ倍率でも、満期構成や借り換えリスクは大きく異なります。
- **景気循環のピーク：** 好況期の EBITDA は倍率を低く見せることがあります。
- **調整項目リスク：** 調整後 EBITDA は、実際には繰り返し発生する費用を除外することがあります。
- **セクターの不一致：** 銀行や保険会社では、負債が営業活動の一部であるため別の評価方法が必要です。
## よくある誤解
EV/EBITDA が低いからといって、株式が必ず割安とは限りません。
EV/EBITDA は、維持設備投資、運転資本、税金を別途分析しない限り、キャッシュフロー倍率ではありません。
費用の資産計上が多い、リース利用が大きい、制限付き現金がある、同業より積極的な調整を使う会社とは、単純比較できません。
## 関連トピック
- [企業価値](/ja/stocks/enterprise-value/)
- [EBITDA](/ja/stocks/ebitda/)
- [PER](/ja/stocks/pe-ratio/)
## 出典
- SEC：財務諸表、10-K、非 GAAP 指標に関するガイダンス。