# インフォメーションレシオ：トラッキングリスクあたりのアクティブリターン

インフォメーションレシオがアクティブリターンとトラッキングエラーをどう比較するか、年率換算の方法、ベンチマーク選択や費用、サンプル、外れ値の重要性を学びます。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/stocks/information-ratio/
事実確認日: 2026-07-20

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

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## 直接の答え

**インフォメーションレシオ**は、ポートフォリオがベンチマークを上回った平均リターンを、その超過リターンの変動性と比較します。問いは、ベンチマークから外れるリスク 1 単位あたり、どれだけのアクティブリターンを得たかです。

`インフォメーションレシオ = アクティブリターン / トラッキングエラー`

アクティブリターンはポートフォリオリターンからベンチマークリターンを引いたものです。トラッキングエラーは、そのアクティブリターン系列の標準偏差です。この比率は主に、アクティブファンド、モデルポートフォリオ、特定ベンチマークで評価される戦略に使われます。

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## 仕組み

まず、月次ポートフォリオ総リターンと月次ベンチマーク総リターンのように、同じ頻度で測定されたリターンを使います。各期間でポートフォリオリターンからベンチマークリターンを引くと、アクティブリターン系列ができます。

次に計算します。

- 平均アクティブリターン；
- アクティブリターンの標準偏差；
- 一貫した頻度での年率換算。

月次データでは、一般的に次の近似が使われます。

`年率アクティブリターン = 月平均アクティブリターン × 12`

`年率トラッキングエラー = 月次トラッキングエラー × √12`

ベンチマークは戦略の投資可能範囲と一致していなければなりません。小型株ファンドを大型株指数と比較すると、ベンチマークの不一致により、スタイル露出がスキルのように見えてしまうことがあります。

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## 例

あるポートフォリオの適切なベンチマークに対する月平均アクティブリターンが `0.20%`、月次トラッキングエラーが `1.00%` だとします。

年率アクティブリターン：

`0.20% × 12 = 2.40%`

年率トラッキングエラー：

`1.00% × √12 ≈ 3.46%`

インフォメーションレシオ：

`2.40% / 3.46% ≈ 0.69`

別のファンドが年 `3.00%` ベンチマークを上回った一方、トラッキングエラーが `12.00%` だった場合：

`3.00% / 12.00% = 0.25`

2 つ目のファンドは生の超過リターンが大きいものの、ベンチマーク相対の変動 1 単位あたりのアクティブリターンは低くなります。

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## リスク

- **ベンチマークリスク：** 間違ったベンチマークは、普通のスタイル露出をスキルのように見せることがあります。
- **サンプルリスク：** 短い履歴では比率が不安定になります。
- **外れ値リスク：** 少数の月が結果を支配することがあります。
- **費用リスク：** 費用控除前と控除後のリターンは違う物語を示すことがあります。
- **生存者バイアス：** 失敗したファンドがデータベースから消え、平均が良く見えることがあります。
- **非正規リターンリスク：** オプション、非流動資産、集中保有は、標準偏差で捕捉しにくいテールリスクを隠すことがあります。
- **レジームリスク：** 金利、ボラティリティ、セクター主導、流動性が変わると、過去の高い比率は消えることがあります。

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## よくある誤解

高いインフォメーションレシオは、将来の超過リターンを保証しません。

インフォメーションレシオはシャープレシオとは異なります。シャープレシオは無リスク金利を上回るリターンを総ボラティリティと比較し、インフォメーションレシオはアクティブリターンをベンチマーク相対のボラティリティと比較します。

公式は、なぜファンドが上回ったのかを特定しません。源泉は銘柄選択、ファクター露出、セクター集中、レバレッジ、タイミング、または運かもしれません。

1 つの比率で、ドローダウン、流動性、税金、売買回転、費用、ベンチマークの適切性を置き換えるべきではありません。

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## 関連トピック

- [インデックスファンド](/ja/stocks/index-fund/)
- [ETF の仕組み](/ja/stocks/etf/)
- [アルファ](/ja/stocks/alpha/)

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## 出典

- SEC Investor.gov と FINRA：ファンドパフォーマンス、ベンチマーク、コスト、投資家向け報告の背景。
- William F. Sharpe / Stanford と Journal of Finance：リスク調整後パフォーマンス測定の背景。