# 正味現在価値：プロジェクトのキャッシュフローを現在価値に直す
NPVはプロジェクトの増分キャッシュフローを現在価値に割り引いて必要投資を差し引き、範囲、時期、リスク、税金、割引率の整合性に左右されます。
正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/stocks/net-present-value/
事実確認日: 2026-07-21
> 教育目的のみであり、投資助言ではありません
## 直接の答え
正味現在価値（NPV）は、初期投資を含むプロジェクトの全増分キャッシュフローを現在価値に直したものです。予測とリスク調整済み割引率を所与とすると、正のNPVは期待流入が資本の機会費用を上回り、負のNPVは下回ることを示します。
NPVは条件付きの判断であり保証ではありません。精密な正の数値でも、売上、費用、時期、税金、運転資本、継続価値、リスクの仮定が弱い場合があります。
## 計算式とキャッシュフローの規則
`NPV = CF0 + CF1 / (1 + r)^1 + ... + CFn / (1 + r)^n`
`CF0`は通常、負の初期支出です。プロジェクトを採用した場合にだけ変わる設備投資、営業キャッシュフロー、税金、運転資本の投入と回収、機会費用、既存事業の侵食、税引後処分価値を含めます。意思決定で変えられない埋没費用は除外します。
キャッシュフローと割引率は同じ請求権に対応させます。企業フリーキャッシュフローは通常、プロジェクトリスクに合うWACCで割り引き、利息を別途控除しません。株主キャッシュフローは株主資本コストを使い、負債調達を反映します。名目キャッシュフローには名目率、実質キャッシュフローには実質率を使います。
## 計算例
今日`1,000,000ドル`を投じ、今後4年の各年末に`300,000ドル`、4年目に税引後処分収入`100,000ドル`を得るプロジェクトを考えます。割引率は`10%`です。
`NPV = -$1,000,000 + $300,000/1.10 + $300,000/1.10^2 + $300,000/1.10^3 + $400,000/1.10^4`
`NPV ≈ $19,200`
基本ケースはわずかに正です。年間キャッシュフローが`250,000ドル`に減ると、NPVは約`-$139,200`になります。処分収入を考慮したNPVゼロの年間キャッシュフローは約`293,900ドル`です。
損益分岐値は実績と継続比較できるため、単一の基本NPVより実務的な場合があります。
## 意思決定リスク
- 価格、数量、利益率、税金、設備投資、運転資本の予測誤差は累積します。
- リスクが異なるのに全社一律の割引率を使うと、高リスク案件を採用し安全な案件を拒否し得ます。
- 企業キャッシュフローから利息を引き、さらにWACCを使うと資金調達費用を二重計上します。
- 継続価値が長期案件を支配し、短期の弱い経済性を隠すことがあります。
- 相互排他的な案件はIRRや比率だけでなく、創出する絶対価値で比べます。
- 静的NPVは延期、拡張、縮小、撤退という経営上の選択肢を見落とす場合があります。
- 仮定、版、担当者、実績差異には監査可能な履歴が必要です。
感応度、シナリオ、損益分岐分析を併用します。小さく妥当な入力変更で結論が反転するなら、安全余裕は小さいと判断します。
## よくある誤解
- 「正のNPVなら成功が保証される。」記載した仮定の下で正の価値を示すだけです。
- 「会計利益はキャッシュフローだ。」減価償却、設備投資、税金、運転資本で異なります。
- 「自社資源は無料だ。」失う賃料や売却収入は機会費用です。
- 「全案件に同じWACCを使える。」案件リスクとキャッシュフロー種類に合わせます。
- 「IRRが最高なら価値創出も最大だ。」規模と時期により低IRR案件のNPVが大きい場合があります。
- 「NPVは株価目標だ。」案件評価と株式評価は関連しますが同一ではありません。
## 関連トピック
- [割引キャッシュフロー](/ja/stocks/discounted-cash-flow/)
- [内部収益率](/ja/stocks/internal-rate-of-return/)
- [割引率](/ja/stocks/discount-rate/)
## 権威ある情報源
- SEC、財務諸表とキャッシュフローの読解資料。
- Federal Reserve、H.15金利データ。
- NYU Stern、Investment Valuation資料。
- ModiglianiとMiller、資本コストと投資理論。