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title: "PSR：売上倍率、利益率、資本構成"
description: "PSRは株式時価総額を売上高で割り、収益認識、期間、希薄化、利益率、成長、資金需要、資本構成を揃えて比較します。"
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# PSR：売上倍率、利益率、資本構成
> 教育目的のみであり、投資助言ではありません。投資では損失が生じる可能性があります。
## 直接の答え
**株価売上高倍率（P/S、PSR）**は普通株時価総額と企業売上高を比較します。
`P/S = 普通株時価総額 ÷ 売上高`
株式の定義と日付が一致する場合に限り、`株価 ÷ 1株当たり売上高` と等価です。EPS計算の加重平均基本・希薄化後株式数ではなく、自己株式を除く評価日時点の発行済株式数を使います。完全希薄化ベースなら、オプション、譲渡制限付き株式ユニット、転換証券、想定行使代金、対応する分子調整を明示して一貫処理します。
P/Sは赤字や利益が一時的に不安定な企業にも使われますが、売上高がゼロなら未定義で、負なら通常の経済的意味を持ちません。売上高はキャッシュフローではなく、全額が株主に帰属するわけでもありません。従業員、仕入先、税、設備投資、債権者等への支払い後に普通株価値が残ります。
P/SはGAAP標準指標ではありません。売上項目は会計基準に従いますが、分子、期間、希薄化、調整は分析者が明示します。
## 株式価値と企業運営
P/Sは債務と株式で資金調達した資産の運営指標に**株式価値**を置きます。また、親会社普通株価値を、非完全所有子会社の売上高を100%含む連結売上高と比較する場合があり、重要な非支配持分も不整合を生みます。現金、レバレッジ、所有構造によって、他の条件が同じ事業でもP/Sは異なります。関連倍率は：
`EV/Sales = 企業価値 ÷ 売上高`
EV/Salesは資本構成比較を改善できますが、EVに負債、優先株、非支配持分、現金、リース、年金等を整合的に含める必要があります。どちらも売上の非比較性を修正しません。
売上の経済性は次で異なります。
- 本人・代理人判断による総額・純額表示。
- 製品、手数料、購読、使用量、広告、通過金額。
- 買収、売却、為替、契約変更、返金、変動対価。
- 繰延収益と会計売上前の現金回収。
- オーガニック・買収成長と会計期間変更。
収益認識方針、内訳、契約残高、残存履行義務、顧客集中、セグメントを読みます。
## 同じP/Sでも経済性は異なる
AとBの株式時価総額は各 `$5bn`、直近12か月売上は各 `$1bn` で、どちらも `5× P/S` です。
| 指標 | A社 | B社 |
| --- | ---: | ---: |
| 売上高 | $1.0bn | $1.0bn |
| 粗利益率 | 80% | 20% |
| 営業利益率 | 20% | -5% |
| FCFマージン | 15% | -10% |
| 純現金 /（負債） | $500m | ($1.5bn) |
簡易 `EV = 株式価値 + 負債 - 現金` ではAのEVは `$4.5bn`、`4.5× EV/Sales`、Bは `$6.5bn`、`6.5×`。同じP/Sが利益率と資金調達差を隠します。
Aの売上が `20%` 増えて `$1.2bn`、株式価値が `$5bn` のままなら予想P/Sは `4.17×`。株式価値も `$6bn` なら `5×` のままです。売上成長だけで倍率は自動低下せず、価格、発行、予想も変わります。
## 計算・比較チェックリスト
- 評価日を固定し、現在の種類株、価格、発行済株式数から時価総額を計算します。
- 比較可能な開示から直近12か月売上を作るか日付付き予想を使い、季節四半期を機械的に年率化しません。
- 希薄化証券を別途照合します。EPSの希薄化後加重平均株式数は期間指標であり、現在の完全希薄化株式数ではありません。オプション、譲渡制限付き株式ユニット、転換証券、想定行使代金の扱いを明示します。
- P/SとEV/Salesを比較し、負債、現金、優先株、非支配持分、転換社債、リース、年金を説明します。
- 買収、売却、為替、年度変更、非継続事業を正常化し報告売上への橋渡しを残します。
- 粗利、営業利益、FCFマージン、株式報酬、顧客獲得費、解約、維持、再投資を比較します。
- 成長、マージン、希薄化、資金需要、割引率を同時に試し、貢献利益を壊す成長を評価します。
- 同じ事業モデル・収益会計を比較し、総取引額を報告する市場と手数料だけを売上にする市場を混ぜません。
P/Sは利益が参考にならない初期・循環企業に使えますが、負の粗利、悪化する単位経済、過剰負債、反復希薄化なら低倍率は警告です。
## よくある誤解
- 「売上は推定や判断の影響を受けない。」時期、変動対価、本人代理人、返品、契約が認識を変えます。
- 「赤字でもP/Sが低ければ割安。」売上が持続利益・CFへ変わらないことがあります。
- 「最低P/Sが最良。」成長品質、利益率、資本需要、負債、希薄化、リスクが違います。
- 「P/SとEV/Salesは同じ。」分子は異なる資本請求権です。
- 「株価÷希薄化後1株売上は常に一致。」現在株式数と加重平均が異なります。
- 「売上成長でP/Sは自動低下。」時価総額・株式数も変わり、予想は織込み済みかもしれません。
## 関連トピック
- [時価総額](/ja/stocks/market-capitalization/)
- [企業価値](/ja/stocks/enterprise-value/)
- [粗利益率](/ja/stocks/gross-margin/)
## 権威ある情報源
- [財務諸表入門](https://www.sec.gov/about/reports-publications/investorpubsbegfinstmtguide) - SEC
- [10-K/10-Q の読み方](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins/how-read) - SEC Investor.gov
- [収益認識](https://fasb.org/projects/recently-completed-projects/revenue-recognition-summary) - FASB
- [非GAAP財務指標](https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/corporation-finance-interpretations/non-gaap-financial-measures) - SEC
Source: https://wiki.fcontext.com/ja/stocks/ps-ratio/index.mdx