# 実質金利：インフレ、TIPS、バリュエーション
実質金利は名目金利をインフレで調整したものです。予想と実績のインフレ、市場実質利回りと純粋な期待を区別します。
正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/stocks/real-interest-rate/
事実確認日: 2026-07-21
> 教育目的のみであり、投資助言ではありません
## 直接的な答え
**事前実質金利**は、同じ期間の予想インフレ率で名目金利を調整したものです。近似式は `実質金利 ≈ 名目金利 - 予想インフレ率`、正確な Fisher の関係は `実質金利 = (1 + 名目金利) / (1 + 予想インフレ率) - 1` です。**事後実質金利**は実績インフレ率を用いるため、後からしか確定しません。比較には期間、通貨、信用リスク、複利、税制の整合も必要です。
## 実質金利の観測方法
米国物価連動国債（TIPS）は CPI-U に応じて元本が調整され、固定クーポンは調整後元本に適用されます。その利回りは有用な市場実質利回りですが、純粋な政策金利ではありません。流動性、税制、連動の遅れ、デフレ・フロア、市場需給の影響を受けます。
同年限の名目米国債利回りから TIPS 実質利回りを引いた値が、おおよその**ブレークイーブン・インフレ率**です。予想インフレに加えてインフレ・リスクと流動性のプレミアムを含むため、正確な予測ではありません。
実質金利は貯蓄、借入、投資、実質キャッシュフローの現在価値に影響します。名目キャッシュフローには名目割引率を使います。株価は利益予想と株式リスクプレミアムにも左右されるため、実質利回り上昇だけで株価方向は決まりません。
## 計算例
名目金利 `5%`、予想インフレ率 `3%` なら近似値は `2%`、正確には `(1.05 / 1.03) - 1 = 1.9417%` です。実績インフレ率が `4.5%` なら、事後実質リターンは `(1.05 / 1.045) - 1 = 0.4785%` にとどまります。
10年名目国債が `4.2%`、同等の TIPS が `1.7%` なら、ブレークイーブンは約 `2.5%` ですが保証された予測ではありません。10年後の実質 `$100` は、実質割引率 `1.7%` で約 `$84.49`、`2.2%` で約 `$80.44` です。
## 確認事項
- 観測日、期間、複利、通貨、信用力をそろえる。
- 予想インフレ、現在の CPI、事後の実績インフレを区別する。
- 社債利回りからインフレを引いても信用リスクは残る。
- TIPS の流動性、税、連動の遅れ、経過元本、デフレ・フロアを考慮する。
- ブレークイーブンを期待、リスクプレミアム、流動性効果の合成として扱う。
- 実質キャッシュフローには実質、名目キャッシュフローには名目割引率を使う。
- 成長、インフレ、政策、リスクプレミアムが同時に動き得るため、金利変化の理由を確認する。
## よくある誤解
- 「実質金利は常に名目金利から現在の CPI を引けばよい。」事前分析では同期間の予想インフレを使います。
- 「TIPS 利回りは FRB 政策の純粋な指標だ。」市場・証券固有の影響が残ります。
- 「ブレークイーブンは市場の正確な予測だ。」プレミアムと需給要因を含みます。
- 「実質金利がマイナスなら資産上昇が保証される。」リターンはキャッシュフロー、評価、リスクにも依存します。
- 「実質金利上昇は全銘柄を必ず下落させる。」利益予想やリスクプレミアムが相殺する場合があります。
## 関連トピック
- [CPIとインフレ](/ja/stocks/cpi-inflation/)
- [金利の影響](/ja/stocks/interest-rate-impact/)
- [割引率](/ja/stocks/discount-rate/)
## 一次資料
- [物価連動国債](https://treasurydirect.gov/marketable-securities/tips/) - 米国財務省
- [主要金利 H.15](https://www.federalreserve.gov/releases/h15/) - FRB
- [TIPS from TIPS](https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/tips-from-tips-update-and-discussions-20190521.html) - FRB