# スリッページ：売買判断と実際の約定との差を測る
スリッページは明示した基準価格に対して測ります。スプレッド、板の厚さ、市場インパクト、遅延、未約定が執行費用を生む仕組みを解説します。
正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/stocks/slippage/
事実確認日: 2026-07-22
> 教育目的のみであり、投資助言ではありません
## 直接の答え
**スリッページ**は実際の約定価格と明確に定義した基準価格との差です。買いが基準より高い、または売りが基準より低い場合は不利ですが、有利な場合もあります。市場データの単一項目ではなく、基準、時刻、売買方向、数量、約定明細なしには測れません。
有用な判断基準は注文がブローカーや市場に到着した時の中値です。戦略判断価格、その時の最良気配、指定期間のVWAPも使えますが、答える問いが異なります。朝の注文と終値を比べると、執行品質と市場変動が混ざります。
## 執行費用の発生源
最良買い・売り気配は一時点の最良価格と数量だけを示します。即時約定する買いは通常売り気配を払い、その数量を超えるとさらに高い価格で約定します。判断から約定までに、ニュース、他の注文、経路・処理時間、注文から推測される情報で気配も動きます。
スリッページには次が含まれ得ます。
- **スプレッド費用：**中値から反対側気配への移動。
- **市場インパクト：**表示・非表示流動性を消費し、他の参加者の価格変更を促す影響。
- **遅延とドリフト：**経路、指値待機、分割執行中の価格変化。
- **手数料とリベート：**選んだ費用定義に明示費用を含む場合。
- **機会費用：**価格が離れ、判断した数量の一部が未約定となる費用。
約定価格と数量を `Pi`、`Qi` とすると、加重平均約定価格は、
`加重平均約定価格 = Σ(Pi × Qi) / ΣQi`
基準を `P0` とし、買いの不利な約定スリッページは `(加重平均 - P0) × 約定数量`、売りは `(P0 - 加重平均) × 約定数量` です。**実行ショートフォール**は手数料と未約定株の価格変動も含めます。業者や戦略比較前に定義を揃えます。
指値は買い上限・売り下限を制御しますが約定を保証しません。成行は約定を優先し価格を保証しません。ストップ注文はトリガー後通常成行となり、トリガー価格での約定保証はありません。ストップ指値は価格を制御しますが未約定になり得ます。
## 注文板の例
判断時の気配が `$49.98買い / $50.00売り`、売り板が50.00ドル200株、50.05ドル300株、50.15ドル700株とします。1,000株の成行買いは200、300、500株を各価格で約定します。
`加重平均約定価格 = (200 × 50.00 + 300 × 50.05 + 500 × 50.15) / 1,000 = $50.09`
到着中値49.99ドルに対する約定スリッページは、
`($50.09 - $49.99) × 1,000 = $100`
最初の半スプレッドは1株0.01ドルだけで、残りは単純化した板の厚さと市場インパクトです。実際には非表示流動性、価格改善、取消、複数市場、気配変更があり、表示数量は約束ではありません。
中値25.00ドルで5,000株の買いを決め、25.02ドル指値が25.01ドルで2,000株だけ約定した場合、約定スリッページは20ドルです。残る3,000株を25.40ドルに上がった後断念したなら、未約定を無視すると指値戦略が不当に安く見えます。元の判断に対する機会費用は、定義次第ですが `$0.40 × 3,000 = $1,200` です。
ギャップでは、48ドルの売りストップが悪材料後の最初の取引可能市場42.50ドルで発動し、その周辺で約定し得ます。注文は仕様どおりですが、前日終値と再開市場の間に取引可能価格がありませんでした。
## 測定と管理の確認
- 判断、ブローカー到着、経路、確認、約定の同期時刻と全ての部分約定を保存します。
- 気配・板データの出所を記録します。遅延データでミリ秒執行を分析できません。
- ドル、1株、想定元本のベーシスポイントで示し、方向、流動性、変動、時間帯、出来高比で分類します。
- 平均だけでなく中央値、上位分位、最悪値を報告します。ニュースや停止周辺の費用には厚い不利な裾があります。
- 通常時間と時間外を別に比較します。参加者、スプレッド、注文規則、深さが異なります。
- 原資産でなく個別オプション契約を確認します。乗数が小さなプレミアム差を拡大します。
- インパクト削減が時間・未完了リスクに勝る場合だけ分割や待機を使います。分割は自動的に安くなりません。
- 約定確認と執行品質開示を確認しますが、少数約定から因果を推定しません。気配より改善しても判断価格より悪い場合があります。
- バックテストでは市場状態と規模に応じスプレッド、インパクト、約定仮定を変えます。固定ゼロでは実装できません。
## よくある誤解
- 「最終約定値で売買できる。」古い、小口、反対側の場合があり、実行価格は現在気配と深さによります。
- 「手数料ゼロなら取引費用ゼロ。」スプレッド、インパクト、遅延、費用、機会費用が残ります。
- 「指値でスリッページはなくなる。」約定価格だけを制限し、部分・未約定、取消、追随価格変更はショートフォールを生みます。
- 「ストップ価格が出口価格を保証。」単なるトリガーで、ギャップと薄い市場では遠くで約定します。
- 「100株の試行で10,000株を予測。」市場インパクトは非線形で、深さも変化します。
- 「有利なスリッページは良い経路の証明。」市場が助けた可能性があり、多数の同条件注文と同じ基準が必要です。
## 関連トピック
- [ビッド・アスク・スプレッド](/ja/stocks/bid-ask-spread/)
- [成行注文と指値注文](/ja/stocks/market-order-limit-order/)
- [出来高と流動性](/ja/stocks/volume-and-liquidity/)
## 権威ある情報源
- [Trade Execution: What Every Investor Should Know](https://www.sec.gov/investor/pubs/tradexec.htm) - 米国証券取引委員会
- [Types of Orders](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/how-stock-markets-work/types-orders) - Investor.gov
- [Order Types](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/stocks/order-types) - FINRA