# 米国長期国債：クーポン、デュレーション、利回りと長期金利リスク

米国長期国債のクーポン、価格と利回りの逆方向関係、デュレーション、インフレ、保有期間によるリスクを解説します。

正規 URL: https://wiki.fcontext.com/ja/stocks/treasury-bond/
事実確認日: 2026-07-22

> 教育目的のみであり、投資助言ではありません

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## 直接的な答え

**米国長期国債**は、当初満期が10年を超える市場性固定金利米国政府債務証券です。財務省は現在、Treasury Bondを20年または30年の証券と説明しています。通常は半年ごとに利息を払い、満期に額面を返済します。

信用リスクが低くても価格リスクは低いとは限りません。長期債のキャッシュフローの多くは遠い将来にあるため、市場利回りの変化が現在価値を大きく変えます。満期保有なら名目クーポンと元本の予定は明確ですが、途中売却では市場価格を受け取ります。インフレは名目支払額の購買力も低下させます。

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## 利回りと価格が逆方向に動く理由

債券価格は残りのクーポンと元本の現在価値です。市場が求める割引率が上がれば現在価値は下がり、下がれば上がります。表面利率は額面に対して固定ですが、直接利回りと最終利回りは市場価格に左右されます。

修正デュレーションは小さな利回り変化の一次近似に使えます。

`価格の概算変化率 ≈ -修正デュレーション × 利回り変化`

一般に満期が長くクーポンが低いほどデュレーションは大きくなります。コンベクシティは線形近似にない曲率を表すため、大きな金利変化ではデュレーションだけの推計は不正確になります。イールドカーブも平行移動するとは限らず、短期・中期・長期金利は異なる幅で動きます。

長期名目利回りは、将来の短期金利予想、期待インフレ、実質金利環境、タームプレミアム、需給を反映します。したがって政策金利の引き下げが長期債の上昇を機械的に保証するわけではありません。

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## デュレーションとトータルリターンの例

長期国債の価格が100ドル、修正デュレーションが18とします。利回りが1ポイント、つまり `0.01` 上昇した場合、デュレーションだけの推計は次の通りです。

`-18 × 0.01 = -18%`

コンベクシティ調整、経過利息、受取クーポン、取引費用を加える前の概算価格は82ドルです。1ポイント低下なら一次推計は約18%上昇ですが、コンベクシティにより上下は完全な対称ではありません。

保有期間のトータルリターンは、価格変化、クーポン収入、クーポン再投資から成ります。最終利回りは途中の実現収益を保証せず、満期保有、約束された支払い、想定利率でのクーポン再投資を前提にします。額面以上で買った債券も、価格が額面へ近づく一方でクーポンが寄与するため、正の利回りを持ち得ます。

長期国債ETFは個別債券と異なります。ファンドは満期エクスポージャーを維持し続け、費用を負担し、投資家の持分を額面で返す単一の満期日がありません。そのため高デュレーションが持続します。

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## リスク確認表

- **金利リスク：** 要求利回り上昇により大きな時価損失が生じ得ます。
- **インフレリスク：** 固定名目支払いの購買力が低下します。名目元本の保護は購買力の保護ではありません。
- **再投資リスク：** 将来のクーポンを購入時の想定より低い利率でしか再投資できないことがあります。
- **期間不一致：** 満期前に資金が必要なら、不利な市場価格で売却する可能性があります。
- **イールドカーブ・リスク：** 長期利回りは政策金利や短期国債と異なる方向に動く場合があります。
- **流動性・執行リスク：** 深い市場でもストレス時にはスプレッドと板の厚みが悪化します。
- **機会費用：** 利回り上昇後も低クーポン債を保有すると、売却しなくても資金の選択肢が制約されます。

購入前にCUSIP、満期、クーポン、クリーン価格とダーティ価格、経過利息、利回り基準、デュレーション、決済、償還条項、費用、税、保有予定、資金需要を記録します。単一の金利予測に頼らず、金利上昇とインフレ再燃の両方を検証します。

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## よくある誤解

- 「米国債にはリスクがない。」信用リスクと金利リスクは別です。
- 「表面利率が現在の収益だ。」購入価格が直接利回りと最終利回りを変えます。
- 「利下げなら長期債は必ず上がる。」期待インフレやタームプレミアムが長期利回りを逆方向へ動かし得ます。
- 「満期保有ならあらゆる損失が消える。」名目キャッシュフローの時価変動には対応できますが、インフレと機会費用は消えません。
- 「デュレーション18なら必ず18%動く。」局所的な近似であり、予測や損失上限ではありません。
- 「長期国債ETFは最終的に額面へ戻る。」ロールするポートフォリオに個別債券の満期はありません。

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## 関連トピック

- [米国短期国債](/ja/stocks/treasury-bill/)
- [債券ETF](/ja/stocks/bond-etf/)
- [実質金利](/ja/stocks/real-interest-rate/)

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## 公的な一次資料

- [米国長期国債](https://www.treasurydirect.gov/marketable-securities/treasury-bonds/) - 米国財務省
- [米国中期国債](https://www.treasurydirect.gov/marketable-securities/treasury-notes/) - 米国財務省
- [デュレーション：利上げが債券ポートフォリオに与える影響](https://www.finra.org/investors/insights/duration-what-interest-rate-hike-could-do-your-bond-portfolio) - FINRA
- [主要金利 H.15](https://www.federalreserve.gov/releases/h15/) - 連邦準備制度