--- title: "비영구적 손실" description: "비영구적 손실은 AMM 유동성 포지션이 같은 예치 자산을 그대로 보유한 경우보다 부족해진 가치다. 공식, 비교 기준, 수수료와 위험을 설명한다." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # 비영구적 손실 > 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다. 유동성 공급은 손실을 낼 수 있고 예치 자산 보유보다 성과가 낮을 수 있습니다. ## 핵심 답변 비영구적 손실은 같은 기간 동안 예치한 토큰을 같은 수량으로 단순 보유했을 때와 비교한 AMM 유동성 포지션의 가치 부족분이다. 기준 대비 기회비용이므로 계좌 수익이 반드시 음수라는 뜻은 아니다. 달러 가치가 올라도 보유 포트폴리오보다 낮을 수 있다. 상대가격이 움직이면 차익거래가 풀의 토큰 구성을 바꾼다. 전 구간 일정곱 LP는 성과가 좋은 토큰을 덜, 나쁜 토큰을 더 보유하게 된다. 거래 수수료와 인센티브가 차이를 상쇄할 수 있지만 별도의 수익 요소이며 손실 방지를 보장하지 않는다. '비영구적'이라는 이름은 무해하거나 반드시 되돌아온다는 뜻이 아니다. 단순 모델에서는 상대가격이 진입 수준으로 돌아오면 차이가 사라지지만, 가격이 돌아오지 않거나 출금, 재조정, 비용, 토큰·계약 실패로 경제적 결과가 영구화될 수 있다. ## 작동 방식 수수료가 없고 전 구간이며 50/50인 일정곱 풀의 준비금은 `x * y = k`를 만족한다. 한 토큰의 상대가격이 진입 가격의 `r`배가 되면 차익거래가 거래비용 범위에서 풀 가격이 외부 가격을 따를 때까지 준비금을 바꾼다. 초기 수량 보유 대비 LP 가치 비율은 `2 * sqrt(r) / (1 + r)`이다. 따라서 비영구적 손실은 다음과 같다. `IL(r) = 2 * sqrt(r) / (1 + r) - 1` `r = 1`이면 `0%`다. `r = 2` 또는 `r = 0.5`이면 약 `-5.72%`, `r = 4` 또는 `r = 0.25`이면 `-20%`다. 대칭성은 상대가격 비율에 관한 것이며 달러 손익과는 다르다. 이 공식은 수수료, 인센티브, gas, 세금, 출금 가격 영향과 설계 변경을 제외한다. 집중 범위, 불균등 가중치, 스테이블스왑 곡선, 세 개 이상 토큰과 능동 재조정은 포지션별 계산이 필요하다. 여러 입출금은 현금흐름마다 별도 보유 기준을 만든다. ## 예시 `2,000 USDC/ETH`에서 LP가 전 구간 풀에 `1 ETH`와 `2,000 USDC`, 총 `4,000 USDC`를 예치한다. 수수료는 무시하고 포지션이 풀 전체라고 가정한다. ETH가 `4,000 USDC/ETH`로 오르면 차익거래 후 풀에는 약 `0.7071 ETH`와 `2,828.43 USDC`가 있고 새 가격 가치는 `5,656.85 USDC`다. 원래 자산 보유 가치는 `1 ETH + 2,000 USDC = 6,000 USDC`다. LP 자체 가치는 늘었지만 기준보다 `343.15 USDC`, 약 `5.72%` 낮다. 손실은 초기 예치액 감소가 아니라 보유 전략 대비 저성과를 뜻한다. 수수료 `400 USDC`를 벌고 gas로 `30 USDC`를 썼다면 단순 순가치는 보유 기준보다 `26.85 USDC` 높다. 수수료가 실현 손실을 상쇄할 수 있지만 미래 거래량, 경쟁, 가격 경로는 알 수 없다. ## 위험 - **기준 오류:** 평가 시점, 수량, 가격 출처, 표시 단위를 바꾸면 비교가 왜곡된다. - **수수료 불확실성:** 표시 APR과 과거 거래량은 미래 저성과 보전을 보장하지 않는다. - **집중 범위:** 범위 밖에서는 단일 자산이 되고 거래 수수료가 중단될 수 있다. - **자산 위험:** 디페그, 토큰 붕괴, 전송 제한, 상환 실패는 별개이며 더 큰 위험이다. - **프로토콜 위험:** 버그, 악성 토큰, 오라클, 관리자 권한, 업그레이드, 인터페이스, 브리지는 손실이나 출금 차단을 일으킬 수 있다. - **비용과 인센티브:** gas, 스왑, 세금, 관리비와 비유동적 보상은 실현 수익을 줄인다. - **경로와 관리:** 변동성, 역선택, 반복 재조정과 범위 변경은 시작·종료 가격이 비슷해도 중요하다. ## 흔한 오해 ### 오해 1: 출금 전에는 손실이 없다 출금은 토큰 구성을 확정하지만 상환 가치와 보유 기준의 차이는 거래와 함께 이미 변한다. ### 오해 2: 수수료가 항상 손실을 덮는다 요율, 활성 유동성, 거래량, 가격 경로, 기간과 비용에 달렸으며 손익분기점은 보장되지 않는다. ### 오해 3: 두 토큰이 모두 오르면 손실이 없다 상대가격이 핵심이다. 둘 다 달러로 올라가도 하나가 더 오르면 LP는 보유 기준보다 낮다. ### 오해 4: 스테이블코인 풀에는 손실이 없다 작은 상대 변동도 차이를 만들 수 있다. 디페그는 LP를 약한 자산에 집중시키고 신용·상환 위험을 더한다. ## 관련 주제 - [자동화 마켓 메이커](/ko/crypto/amm/) - [일정곱 AMM](/ko/crypto/constant-product-amm/) - [집중 유동성](/ko/crypto/concentrated-liquidity/) - [유동성 풀](/ko/crypto/liquidity-pool/) - [이자 농사](/ko/crypto/yield-farming/) ## 출처 - [비영구적 손실이란?](https://support.uniswap.org/hc/en-us/articles/20904453751693-What-is-Impermanent-Loss) - Uniswap Labs (접근일: 2026-08-20) - [Uniswap v2 Core](https://docs.uniswap.org/whitepaper.pdf) - Uniswap Labs (접근일: 2026-08-20) - [Uniswap v3 Core](https://app.uniswap.org/whitepaper-v3.pdf) - Uniswap Labs (접근일: 2026-08-20) - [유동성 공급의 위험은?](https://support.uniswap.org/hc/en-us/articles/37113550065549-What-are-the-risks-when-providing-liquidity) - Uniswap Labs (접근일: 2026-08-20) Source: https://wiki.fcontext.com/ko/crypto/impermanent-loss/index.mdx