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title: "DeFi 대출 루프"
description: "대출 루프는 예치한 담보를 바탕으로 반복 차입하고 그 자금을 다시 예치하여, 새로운 순자본 없이 레버리지 노출과 재귀적 총잔액 및 청산 위험을 만듭니다."
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# DeFi 대출 루프

> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다. 대출 루프는 부채를 사용하므로 청산될 수 있습니다. 금리, 가격, 유동성, 오라클 데이터, 프로토콜 매개변수와 스마트 계약의 동작은 변할 수 있으며 손실이 표시 수익률을 초과할 수 있습니다.

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## 핵심 답변

DeFi 대출 루프는 사용자가 담보를 공급하고, 이를 바탕으로 다른 자산을 빌린 뒤, 빌린 자산을 적격 담보로 교환하거나 래핑하여 다시 공급하는 과정을 반복하는 전략입니다. 포지션의 총담보와 총부채는 사용자의 초기 자본보다 커집니다. 레버리지를 만들 뿐 새로운 순자본을 만들지는 않습니다.

이 용어는 하나의 표준 프로토콜 기능이 아니라 전략을 뜻합니다. 인터페이스나 자동화 계약이 단계를 묶더라도 각 회차는 시장의 지원 자산, LTV 한도, 청산 기준, 공급·차입 한도, 오라클, 금리 모형과 가용 유동성에 달려 있습니다. Aave V3에서는 공급 자산이 담보로 쓰이는 동안에도 이자를 얻지만, Compound III는 지원 담보에 대해 하나의 기초자산을 빌려주며 공급된 담보자산에는 이자가 붙지 않습니다.

루프의 목적은 방향성 노출, 공급·차입 금리 차이, 인센티브 또는 스테이킹·수익형 토큰에 대한 반복 노출일 수 있습니다. 경제적으로 같은 자산을 빌려 재공급하면 가격 불일치는 줄지만 금리, 디페그, 오라클, 유동성, 계약과 청산 위험은 사라지지 않습니다. 안정 자산을 빌려 변동성 담보를 사면 명시적인 레버리지 가격 노출이 생깁니다.

총공급액, 프로토콜 TVL, 경제적 순자본은 다른 지표입니다. 재귀적 잔액은 총공급 가치를 늘리고 담보 사슬은 같은 기초자본이 여러 프로토콜 지점에 나타나게 합니다. 분석 서비스가 이 청구권을 합산할지 상계할지는 방법론에 달려 있으며, TVL 표제 수치만으로 사용자의 무담보 자산이나 손실 감내 능력을 측정할 수 없습니다.

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## 작동 방식

`P`를 초기 순자본, `r`을 차입 한도, 교환 슬리피지와 수수료 후 각 신규 공급액 중 다시 담보가 되는 비율이라 하고 `0 <= r < 1`로 둡니다. 최초 공급을 포함해 `n`회의 차입·재공급 후 이상적인 총담보는 `S_n = P * (1 - r^(n + 1)) / (1 - r)`, 부채는 `D_n = P * r * (1 - r^n) / (1 - r)`입니다. 따라서 가격, 이자와 비용이 변하기 전에는 `S_n - D_n = P`입니다.

`n`이 커지면 `S_n / P`는 `1 / (1 - r)`에, `D_n / P`는 `r / (1 - r)`에 가까워집니다. 이는 한계값이지 보장된 레버리지가 아닙니다. 지갑 잔액, 한도, 최소 차입, 반올림, 수수료, 슬리피지나 낮아지는 담보계수로 반복이 멈출 수 있습니다. 공시된 최대 LTV를 그대로 `r`로 쓰면 이자와 가격 변동에 대한 여유도 거의 없습니다.

담보 규칙은 정확한 배포와 블록에서 읽어야 합니다. Aave에서는 LTV가 최초 차입 능력을, 가중 청산 기준이 청산을 결정합니다. 공식 건강 계수는 `HF = collateral value * weighted liquidation threshold / borrow value`이며 `1` 미만부터 청산 대상입니다. E-mode는 범주별 LTV, 청산 기준, 보너스와 차입 권한을 둡니다. Compound III에서는 borrow collateral factor가 최초 능력을, 별도의 더 높은 liquidation collateral factor가 청산 가능성을 정하고 담보 `supplyCap`이 예치를 제한합니다.

캐리는 초기 자본이 아니라 총잔액으로 계산해야 합니다. 단순 연간 추정식은 `net carry on equity = (S * supply rate - D * borrow rate + rewards - recurring costs) / P`입니다. 이 식은 장부일 뿐입니다. 금리는 이용률에 따라 변하고 보상은 종료되거나 가격이 떨어지며 일부 담보에는 공급 이자가 없습니다. 일회성 Gas, 스왑 스프레드, 슬리피지, 자동화 수수료와 청산 비용을 실제 보유기간에 배분해야 합니다.

진입 전 체인, 시장과 계약 주소, 담보·부채 자산, LTV 또는 차입계수, 청산 기준 또는 계수, 한도, 오라클과 가격 단위, 현재·스트레스 금리, 스왑 경로, 승인과 청산 거래를 기록합니다. 진입과 완전 종료를 모두 모의시험하고 부채 증가, 건강 계수 또는 유동성, 매개변수 변경, 오라클 상태, 출금 가능 유동성과 자동화의 모든 의존성을 감시합니다.

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## 계산 예시

`P = 10,000`, `r = 0.70`, 비용 없이 차입·재공급을 세 번 한다고 가정합니다. 총담보는 `S_3 = 10,000 + 7,000 + 4,900 + 3,430 = 25,330`, 부채는 `D_3 = 7,000 + 4,900 + 3,430 = 15,330`, 이상적 순자본은 `25,330 - 15,330 = 10,000`으로 유지됩니다. 총담보 노출은 `2.533x`로 무한 반복 한계 `1 / (1 - 0.70) = 3.333x`보다 낮습니다.

부채 자산은 기준가를 유지하고 담보가 `10%` 하락하며 청산 기준이 `80%`라고 가정합니다. 담보는 `22,797`, 순자본은 `22,797 - 15,330 = 7,467`이 되어 비용 전 순자본 손실이 `25.33%`이고, `HF = 22,797 * 0.80 / 15,330 = 1.1897`입니다. 이 단순 포지션이 `HF = 1`에 이르는 담보 가격은 진입가의 `15,330 / (25,330 * 0.80) = 0.7564`, 즉 약 `24.36%` 하락입니다. 누적 부채, 매개변수, 오라클과 청산 비용은 경계를 바꿉니다.

총공급 금리가 `4%`, 차입 금리가 `6%`라면 보상·비용 전 연간 이자는 `25,330 * 0.04 - 15,330 * 0.06 = 93.40`, 초기 순자본의 `0.934%`입니다. 작은 변화로 사라질 수 있습니다. 표시 APY는 고정 수익이 아니며 이 계산은 `2.533x` 담보 노출이나 꼬리손실을 보상하지 않습니다.

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## 위험과 통제

- **청산·갭 위험:** 부채 이자, 담보 하락, 부채 자산 상승으로 관측 사이에 청산선을 넘을 수 있습니다. 표시 최대치 대신 스트레스 시험한 여유를 둡니다.
- **상관·디페그 위험:** 상관 자산도 분리될 수 있습니다. 가격별로 시험하고 상환 지연, 래퍼 교환율과 슬래싱을 포함합니다.
- **금리·인센티브 위험:** 이용률이 차입 금리를 올리고 공급 금리와 보상은 내려갈 수 있습니다. 불리한 금리 경로와 보상이 없는 경우를 모형화합니다.
- **오라클·매개변수 위험:** 오래되거나 제한되거나 잘못된 가격과 거버넌스 변경이 능력과 청산 자격을 바꿉니다. 피드, 갱신 규칙, 관리자와 발효 시각을 확인합니다.
- **유동성·종료 위험:** 공급 자금이 많이 차입되고 스왑이 얕아질 수 있습니다. 수동 디레버리징 순서를 정하고 긴급 상환 자산을 루프 밖에 둡니다.
- **계약·통합 위험:** 풀, 토큰, 래퍼, 스왑, 브리지와 자동화마다 장애·승인 표면이 늘어납니다. 승인을 제한하고 불필요한 의존성을 없앱니다.
- **거래 위험:** 혼잡, 묶음 실패, 슬리피지와 선행매매로 진입·종료가 일부만 실행될 수 있습니다. 한도를 정하고 매 거래 후 상태를 확인합니다.
- **회계 위험:** 총공급, 부채, 순자본, 보상과 TVL을 혼동하기 쉽습니다. 한 평가단위의 자산부채 장부를 온체인과 대조합니다.

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## 흔한 오해

- **“반복 예치가 즉시 부를 복리로 늘린다.”** 복합적으로 커지는 것은 총담보와 부채입니다. 가격과 비용 전 초기 순자본은 그대로입니다.
- **“이론적 레버리지 한계가 실행 결과다.”** 동일 회차, 한도·비용·반올림·변경 없음과 무한 거래를 가정한 값입니다.
- **“상관 자산 루프는 델타 중립이라 청산되지 않는다.”** 베이시스, 디페그, 래퍼, 오라클과 금리 괴리가 남고 청산은 홍보 문구가 아니라 규칙을 따릅니다.
- **“공급 APY에서 차입 APY를 뺀 값이 양수면 수익이 보장된다.”** 금리는 서로 다른 총잔액에 적용되고 독립적으로 변하며 보상, Gas, 슬리피지와 가격 노출도 포함해야 합니다.
- **“TVL 증가는 새 자본을 뜻한다.”** 재귀적 청구권은 같은 순자본 증가 없이 총액을 키울 수 있고 결과는 데이터 제공자의 회계법에 달려 있습니다.

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## 출처

- [DeFi lending: intermediation without information?](https://www.bis.org/publ/bisbull57.htm) - BIS (조회일: 2026-08-21)
- [Introduction To Aave V3](https://aave.com/help/aave-101/introduction-to-aave) - Aave (조회일: 2026-08-21)
- [Borrow Tokens](https://aave.com/help/borrowing/borrow-tokens) - Aave (조회일: 2026-08-21)
- [Health Factor & Liquidations](https://aave.com/help/borrowing/liquidations) - Aave (조회일: 2026-08-21)
- [Efficiency Mode (E-mode)](https://aave.com/help/borrowing/e-mode) - Aave (조회일: 2026-08-21)
- [Compound III: Collateral & Borrowing](https://docs.compound.finance/collateral-and-borrowing/) - Compound (조회일: 2026-08-21)
- [Compound III: Interest Rates](https://docs.compound.finance/interest-rates/) - Compound (조회일: 2026-08-21)
- [Compound III: Liquidation](https://docs.compound.finance/liquidation/) - Compound (조회일: 2026-08-21)

Source: https://wiki.fcontext.com/ko/crypto/lending-loop/index.mdx