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title: "유동성 스테이킹"
description: "유동성 스테이킹 풀은 검증자를 통해 자산을 스테이킹하고 풀 내 포지션에 대한 청구권을 나타내는 양도 가능한 토큰을 발행합니다. LST 회계, 보상, 상환, 시장 할인, 스마트 계약 위험, 검증자 위험 및 DeFi 결합성을 설명합니다."
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# 유동성 스테이킹
> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다. LST는 프로토콜, 검증자, 유동성, 시장 및 DeFi 위험으로 인해 가치를 잃을 수 있습니다.
## 핵심 답변
유동성 스테이킹은 참여자에게 스테이킹된 자산과 프로토콜 규칙에 따라 그 자산에 귀속되는 보상 및 손실에 대한 청구권을 나타내는 양도 가능한 토큰을 제공하는 풀형 스테이킹입니다. 이 토큰을 일반적으로 유동성 스테이킹 토큰(LST)이라고 합니다. 검증자가 기초 스테이크를 계속 운영하는 동안 보유자는 해당 포지션을 양도하거나 거래하거나 DeFi에서 사용할 수 있습니다.
LST는 예치한 자산의 두 번째 사본이 아니며 해당 자산과 항상 일대일로 거래된다고 보장되지도 않습니다. 프로토콜의 회계 환율, 네이티브 상환으로 받을 수 있는 수량과 시점, 유통시장 가격은 서로 다른 값입니다. 수수료, 검증자 페널티, 슬래싱, 계약 또는 오라클 장애, 출금 대기열, 시장 유동성으로 인해 보유자가 예상보다 적게 받거나 더 오래 기다릴 수 있습니다.
Ethereum 자체는 풀형 스테이킹이나 LST를 네이티브로 제공하지 않습니다. 외부 프로토콜이 이러한 상품을 만들기 때문에 해당 계약, 운영자, 거버넌스, 회계 및 상환 규칙은 Ethereum 지분증명 프로토콜 외의 추가 가정을 더합니다. 같은 분석적 구분은 다른 지분증명 네트워크의 유동성 스테이킹에도 적용되지만, 구체적인 검증자 및 출금 규칙은 체인마다 다릅니다.
## 작동 방식
1. **예치하거나 LST를 취득합니다.** 사용자는 네이티브 스테이킹 자산을 풀에 예치하고 LST를 받거나 다른 보유자로부터 기존 LST를 구매합니다. 시장에서 구매하는 행위 자체는 스테이킹 풀에 새 자산을 추가하지 않습니다.
2. **자산을 모아 스테이크를 운영합니다.** 프로토콜은 자산을 검증자 또는 노드 운영자에게 배분합니다. 기초 체인은 검증자 활성화, 보상, 일반 페널티, 슬래싱 및 퇴장 제약을 결정하고, 유동성 스테이킹 프로토콜은 운영자 선정과 결과 배분 방식을 결정합니다.
3. **청구권을 갱신합니다.** 검증자 보상과 상품에 포함된 실행 레이어 보상은 풀 자산을 늘립니다. 페널티, 슬래싱 및 기타 손실은 자산을 줄입니다. 프로토콜 및 운영자 수수료는 LST 보유자에게 전달되는 금액을 줄입니다.
4. **회수 방식을 선택합니다.** 보유자는 유통시장에서 LST를 매도하거나 프로토콜 규칙에 따라 상환을 요청할 수 있습니다. 시장 매도는 가용 유동성과 가격에 좌우됩니다. 네이티브 상환에는 비동기 대기열, 검증자 퇴장 및 이후의 수령 트랜잭션이 필요할 수 있습니다.
5. **DeFi에서 사용합니다.** 양도 가능한 LST는 담보로 사용하거나 유동성 풀에 예치하거나 브리지하거나 리스테이킹할 수 있습니다. 계약과 레버리지 계층이 추가될 때마다 기초 스테이킹 수익에 속하지 않는 위험도 더해집니다.
### 토큰 회계 모델
- **리베이싱 모델:** 풀이 보상이나 손실을 보고할 때 지갑의 토큰 잔액이 바뀝니다. Lido의 `stETH`가 구현 사례입니다.
- **가치 누적형 모델:** 일반적으로 토큰 잔액은 고정된 상태에서 토큰당 기초 자산 수량이 프로토콜상 변합니다. Lido의 `wstETH`가 구현 사례입니다.
두 모델은 비슷한 경제적 효과를 나타낼 수 있지만 연동 시스템은 잔액 또는 지분에 맞는 올바른 회계 방식을 사용해야 합니다. 토큰 계약, 프로토콜 대시보드 및 시장 시세는 서로 다른 단위를 표시할 수 있으므로 티커만으로 상환 가능 가치를 추정해서는 안 됩니다.
### 구분해야 할 세 가지 값
- **회계 환율:** 프로토콜의 회계 규칙에 따라 각 LST에 귀속된 것으로 보고되는 풀 자산의 지분입니다.
- **상환 가치:** 수수료, 손실 배분, 한도 및 대기열 규칙을 적용한 후 보유자가 실제로 청구할 수 있는 수량과 청구 가능 시점입니다.
- **시장 가격:** 매수자가 현재 지급하려는 가격입니다. 급매, 얕은 유동성, 상환 지연 또는 프로토콜에 대한 우려는 할인을 만들 수 있고, 담보에 대한 강한 수요나 인센티브는 프리미엄을 만들 수 있습니다.
스테이킹 수익률은 변동하며 토큰이 약속한 고정 이자가 아닙니다. 실용적인 조정 방식은 기초 체인 보상에 공개된 실행 레이어 보상을 더한 뒤 검증자 손실, 프로토콜 및 운영자 수수료, 기타 상품별 공제액을 빼는 것입니다. 인센티브 토큰, 대출 이자 또는 레버리지 수익률 파밍의 수익은 서로 다른 발행자와 손실 경로를 추가하므로 별도로 분석해야 합니다.
## 계산 예시
가상의 가치 누적형 풀이 `10 ETH`를 받고 진입 수수료 없이 `10 LST`를 발행하여 초기 회계 환율이 `1 LST = 1 ETH`라고 가정합니다. 이 등식은 초기 회계 규칙일 뿐 시장 가격을 보장하지 않습니다.
일정 기간 후 수수료 차감 뒤의 순 검증자 보상이 `0.50 ETH`라고 가정합니다. 다른 변화가 없다면 풀 자산은 `10.50 ETH`가 되고 토큰 공급량은 `10 LST`로 유지되며 회계 환율은 `1 LST = 1.05 ETH`가 됩니다. 따라서 `4 LST` 보유자는 프로토콜 회계상 `4.20 ETH`의 청구권을 갖습니다.
이제 네이티브 상환이 지연되고 가장 유동성이 깊은 시장의 시세가 `1 LST = 0.97 ETH`라고 가정합니다. `4 LST`를 즉시 매도하면 거래 수수료와 슬리피지 차감 전에 약 `3.88 ETH`를 받으며, 이는 프로토콜 회계에 `4.20 ETH`로 표시되더라도 마찬가지입니다. 상환을 기다리면 더 많이 회수할 수 있지만 보유자는 대기열 기간, 이후의 보상이나 손실, 프로토콜 운영 위험에 노출됩니다. 상환 자격, 시간, 비용 및 실패 위험을 모두 반영하지 않는 한 겉으로 보이는 할인은 무위험 차익거래가 아닙니다.
## 위험 및 검토 목록
### 계약, 회계 및 거버넌스
- 버그, 업그레이드, 권한 있는 역할의 침해 또는 잘못된 연동으로 인해 상환이 차단되거나 지분의 가격이 잘못 책정되거나 자산을 잃을 수 있습니다. 감사는 불확실성을 줄이지만 안전성을 입증하지는 않습니다.
- 오라클 또는 회계 장애는 잘못된 검증자 잔액을 보고하거나 보상과 손실을 잘못 반영할 수 있습니다. 누가 데이터를 보고하는지, 의견 불일치를 어떻게 처리하는지, 무엇을 일시 중지할 수 있는지 확인해야 합니다.
- 거버넌스는 수수료, 운영자, 모듈, 상환 규칙 또는 위험 한도를 변경할 수 있습니다. 업그레이드 권한, 타임록, 비상 권한 및 변경 사항이 발효되기 전에 사용자가 회수할 수 있는지 확인해야 합니다.
### 검증자, 운영자 및 수탁
- 오프라인 상태는 보상을 줄이고 일반 페널티를 초래할 수 있습니다. 슬래싱 대상 행위는 검증자 스테이크의 일부를 소각하고 강제 퇴장시킬 수 있습니다. 상관관계가 있는 장애는 다수의 검증자에게 동시에 영향을 미칠 수 있습니다.
- 운영자, 클라이언트, 클라우드, 지역 또는 키 관리의 집중은 겉으로는 별개인 검증자들이 하나의 장애 원인을 공유하게 만듭니다.
- 누가 예치, 서명 및 출금 자격 증명을 통제하는지, 운영자가 어떻게 승인되거나 제거되는지, 손실이 모든 보유자에게 공동 배분되는지 확인해야 합니다.
### 상환, 유동성 및 가격
- 프로토콜 상환은 이용할 수 없거나 한도가 있거나 일시 중지되거나 대기열 방식일 수 있습니다. 프로토콜에 따라 LST가 요청 처리 대기 중에 보상을 더 이상 얻지 못할 수 있습니다.
- 많은 보유자가 동시에 네이티브 자산을 원하면 유통시장 유동성이 사라질 수 있습니다. 표시된 시세로 원하는 수량을 실제 체결할 수 있다는 보장은 없습니다.
- 모든 할인을 스테이블코인식 “디페깅”이라고 부르지 마십시오. 먼저 회계 환율, 상환 권리 및 시장 가격을 비교한 뒤 어떤 값이 왜 바뀌었는지 파악해야 합니다.
### DeFi 결합과 레버리지
- LST를 담보로 사용하면 오라클, 청산 및 대출 시장 위험이 추가됩니다. 최종 상환이 가능하더라도 시장 할인으로 청산이 발생할 수 있습니다.
- LST/네이티브 자산 유동성 풀은 자동화된 시장 조성자, 유동성 집중 및 비영구적 손실 위험을 추가합니다. 제시된 수수료 수입이 손실을 보상한다고 보장할 수 없습니다.
- 브리지, 래핑 또는 리스테이킹은 계약, 거버넌스 영역 및 출금 소요 기간을 추가합니다. 모든 래퍼가 동일하다고 가정하지 말고 네이티브 자산으로 돌아가는 전체 경로를 추적해야 합니다.
### 실사 질문
- LST는 프로토콜에 대한 직접 청구권, 수탁기관의 부채, 래퍼 또는 다른 LST의 파생상품입니까?
- 어떤 보상이 포함되고 어떤 수수료가 공제되며 페널티와 슬래싱은 어떻게 배분됩니까?
- 상환은 무허가 방식이며 최소액, 최대액, 대기열, 일시 중지 및 수령 규칙은 무엇입니까?
- 계약은 검증 및 감사를 받았으며 누가 업그레이드, 일시 중지, 발행, 소각 또는 회계 입력 변경 권한을 가집니까?
- 스테이크, 운영자, 클라이언트, 거버넌스 투표, 오라클 및 시장 유동성은 얼마나 집중되어 있습니까?
- LST가 대출 포지션을 유지할 수 있는 기간보다 오래 회계 환율 아래에서 거래되면 레버리지 포지션은 어떻게 됩니까?
## 흔한 오해
- **“유동성”은 액면가로 즉시 상환할 수 있다는 뜻입니다.** 양도 가능성은 하나의 회수 경로를 제공하지만 가격과 시장 깊이는 수급에 따라 달라집니다. 프로토콜 상환은 여전히 비동기 방식일 수 있습니다.
- **LST는 자산의 추가 사본을 만듭니다.** LST는 상품 규칙이 적용되는 청구권 또는 지분을 나타냅니다. 자산 청구권과 차입금을 함께 쓰면 무위험 자본이 생기는 것이 아니라 레버리지가 늘어납니다.
- **토큰 잔액이나 교환 비율 상승은 보장된 수익입니다.** 보상은 변동하며 수수료, 페널티, 슬래싱 또는 회계 손실로 순가치가 감소할 수 있습니다.
- **할인은 차익거래를 통해 반드시 사라집니다.** 차익거래에는 신뢰할 수 있는 상환 경로, 충분한 규모, 감수할 수 있는 지연, 자금 및 청구권이 계속 유효할 것이라는 확신이 필요합니다.
- **DeFi에서 LST를 사용하는 위험은 스테이킹 위험과 같습니다.** 스테이킹 위험에 추가되는 각 프로토콜의 계약, 오라클, 유동성, 레버리지 및 거버넌스 위험이 결합됩니다.
## 관련 주제
- [스테이킹](/ko/crypto/staking/)
- [슬래싱](/ko/crypto/slashing/)
- [스마트 계약](/ko/crypto/smart-contract/)
- [스테이블코인 디페깅](/ko/crypto/stablecoin-depeg/)
- [리스테이킹](/ko/crypto/restaking/)
## 출처
- [Liquid & Pooled Staking](https://ethereum.org/staking/pools/) - Ethereum.org(확인일: 2026-08-21)
- [Proof-of-Stake Rewards and Penalties](https://ethereum.org/developers/docs/consensus-mechanisms/pos/rewards-and-penalties/) - Ethereum.org(확인일: 2026-08-21)
- [Lido Tokens Integration Guide](https://docs.lido.fi/guides/lido-tokens-integration-guide/) - Lido Docs(확인일: 2026-08-21)
- [WithdrawalQueueERC721](https://docs.lido.fi/contracts/withdrawal-queue-erc721/) - Lido Docs(확인일: 2026-08-21)
Source: https://wiki.fcontext.com/ko/crypto/liquid-staking/index.mdx