# 현금담보 Put 롤링: 손실 삭제가 아닌 새 의무

기존 포지션의 실현 결과와 새 프리미엄을 분리한 뒤 누적 원가, 현금, 이벤트와 배정 위험을 다시 계산해 롤링을 평가합니다.

표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/options/cash-secured-put-roll/
사실 확인일: 2026-07-22

> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

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## 직접 답변

현금담보 Put 롤링은 기존 매도 Put을 매수 청산하고 다른 Put을 신규 매도하는 것으로 보통 만기, 행사가 또는 둘 다 바꿉니다. 기존 계약을 수정하는 것이 아니며 손익도 사라지지 않습니다.

현재 정보로 새 Put이 독립적인 신규 의무로도 받아들일 수 있을 때만 타당합니다. 여전히 주식을 원하고, 새 실효 원가가 가치평가에 맞고, 현금이 충분하며, 새 기간의 이벤트와 집중도를 감당할 수 있어야 합니다. 표시 순신용은 주문 현금흐름이지 회복의 증거가 아닙니다.

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## 세 장부를 분리하기

거래를 세 관점으로 기록합니다.

1. `기존 Put 결과 = 최초 프리미엄 − 매수 청산 비용`
2. `롤 주문 현금흐름 = 새 프리미엄 − 매수 청산 비용`
3. `누적 옵션 현금흐름 = 받은 모든 프리미엄 − 모든 청산 비용`

새 Put이 배정되면 경제적 추적 원가는:

`누적 실효 주식 원가 = 새 행사가 − 주당 누적 옵션 현금흐름`

전체 거래 비교에는 유용하지만 세무 원가와 증권사 보고는 관할권과 거래에 따라 다를 수 있습니다. 새 Put 단독의 `새 행사가 − 새 프리미엄`을 전체 기간 결과로 대체하면 안 됩니다.

만기를 뒤로 미는 롤은 시간을 늘리고 행사가를 낮추는 롤은 취득 수준을 낮춥니다. 단기 배정 압력을 줄일 수 있지만 하락 노출을 연장하고 현금을 더 오래 묶으며 비용을 더하고 새 실적 이벤트를 넘을 수 있습니다. 순차변 롤은 다른 개선이 없다면 누적 원가를 높입니다.

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## 100 Put에서 95 Put으로

최초 `100` Put을 `3.00`에 매도하고 주가 하락 후 `5.00`에 환매하면 기존 거래는:

`3.00 − 5.00 = −2.00`

동시에 더 늦은 `95` Put을 `3.50`에 매도합니다. 현재 두 레그만 보면 주문 현금흐름은 `3.50 − 5.00 = −1.50`이며 플랫폼은 주문 레그 현금에 따라 차변 또는 신용으로 표시합니다. 전체 이력의 누적 옵션 현금흐름은:

`3.00 − 5.00 + 3.50 = 1.50 신용`

새 Put이 배정되면 누적 실효 원가는 `95 − 1.50 = 93.50`입니다. 새 Put 단독은 `91.50`이지만 기존 포지션의 `2.00` 실현 손실을 제외합니다. 이후 주가가 `80`이면 전체 기간 평가손실은 수수료 전 약 `(80 − 93.50) × 100 = −1,350`달러입니다.

이 계산은 이전 의무 청산 비용을 빼고 새 프리미엄을 모두 회복으로 보는 오류를 방지합니다.

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## 롤링 결정 점검표

- 현재 공시와 뉴스로 주식을 다시 분석합니다. 투자 논리가 깨졌다면 만기 변경으로 고칠 수 없습니다.
- 배정 수용, 청산, 각 롤 후보를 같은 가격 시나리오와 실행 가능 호가로 비교합니다.
- 기존 실현 손익, 주문 차변·신용, 새 단독 실효가, 누적 실효 원가와 담보 현금을 계산합니다.
- 새 기간의 실적, 배당, 자금 조달, 규제 결정, 계약 조정과 유동성을 확인합니다.
- 인수 후에도 집중도 한도 내이고 현금 완충이 남는지 확인합니다.
- 기존 레그는 Buy to Close, 새 레그는 Sell to Open인 다중 레그 지정가를 사용하고 방향을 확인합니다.
- 체결 전 조기 배정, 부분 체결, 호가 확대, 비용과 증권사 만기 마감을 반영합니다.
- 롤 횟수 또는 연장 기간에 한도를 두어 결정을 무기한 미루지 않습니다.

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## 흔한 오해

- “순신용이면 손실이 사라졌다.” 기존 손실은 실현됐고 새 신용은 새 의무의 대가입니다.
- “아래로 롤하면 항상 취득가가 개선된다.” 행사가가 낮아져도 기간과 청산 비용이 늘어납니다.
- “시간이 늘면 회복한다.” 주가와 투자 논리가 더 악화될 수 있습니다.
- “새 실효 원가가 전체 기간 원가다.” 과거 손익과 비용을 제외합니다.
- “롤링은 배정을 막는다.” 미국형은 주문 대기 중을 포함해 만기 전에 배정될 수 있습니다.
- “현금담보면 롤링이 무해하다.” 자금은 집중되고 주식 하락에 노출됩니다.

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## 관련 주제

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- [현금담보 Put 진입 계획](/ko/options/cash-secured-put-entry-plan/)
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## 권위 있는 출처

- [표준화 옵션의 특성과 위험](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - Options Clearing Corporation
- [옵션](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - FINRA
- [Options Institute](https://www.cboe.com/optionsinstitute/) - Cboe