--- title: "현금담보 풋옵션 롤: 실현 결과, 새 의무와 자금" description: "청산과 신규 매도의 부호 있는 현금흐름, 기존 포지션의 실현 손익, 누적 옵션 현금, 대응 경제적 취득원가, 배정, 자금, 체결과 세무 경계로 현금담보 풋옵션 롤을 평가합니다." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # 현금담보 풋옵션 롤: 실현 결과, 새 의무와 자금 > 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다. 투자로 손실이 발생할 수 있습니다. ## 직접 답변 현금담보 풋옵션 **롤**은 기존 매도 풋옵션을 청산하고 다른 풋옵션을 신규 매도하는 거래로, 일반적으로 만기를 늦추거나 행사가를 낮추거나 둘 다 합니다. 기존 계약을 수정하는 거래가 아닙니다. 기존 포지션의 청산은 그 자체의 손익을 실현하고, 신규 매도는 새로운 조건부 매수 의무를 만듭니다. 패키지의 순크레디트나 순데비트는 롤 거래일 현금일 뿐 전체 기간 이익이 아닙니다. 수입은 양수로, 유출은 양수 비용 변수로 표시합니다. 기존 포지션의 신규 매도 순현금을 `O₀`, 매수 청산 총비용을 `B₁`, 새 포지션의 신규 매도 순현금을 `N₁`이라고 하겠습니다. 기존 포지션의 실현 결과는 `R_old=O₀−B₁`, 롤 거래일 현금은 `C_roll=N₁−B₁`, 누적 옵션 현금은 `C_cum=Σ net opening cash−Σ all-in close costs`입니다. `C_roll>0`일 때만 롤 크레디트이고 `C_roll<0`이면 롤 데비트입니다. 매도 풋옵션이 하나라도 미결제 상태라면 `C_cum`은 실현 이익이 아닙니다. 아직 미결제 상태이고 실물 인도 대상이 일치하며 승수가 `M`, 수량이 `Q`인 하나의 의무에 대한 조건부 전체 기간 경제적 취득원가는 `K_new−C_cum/(M×Q)`입니다. 수량, 승수, 인도물 또는 이미 배정된 로트가 다르면 이 간편식은 성립하지 않으므로 로트별 원장을 사용해야 합니다. 또한 이 지표는 증권사 담보 보류액, 증권사 보고 취득원가 또는 세무상 취득원가를 결정하지 않습니다. ## 7단계 롤 분석 1. **주식과 중단 조건을 다시 심사합니다.** 최신 공시, 가격, 이벤트와 투자 논리 무효화 사실을 바탕으로 회사, 목표 보유 가격, 최대 주식 수, 최대 롤 횟수가 여전히 허용 가능한지 판단합니다. 투자 논리가 깨졌다면 기간 연장은 해결책이 아닙니다. 2. **두 권리·의무와 모든 수량을 확정합니다.** 기존 옵션과 새 옵션의 루트, 행사가, 만기, 미국형 또는 유럽형 행사, 실물 또는 현금결제, 승수, 인도물, 통화, 조정 및 수량을 기록합니다. 새 풋옵션을 독립적으로도 받아들일 수 있는지, 현금결제 계약을 주식 취득 롤로 취급하지 않는지 확인합니다. 3. **부호 있는 체결 원장을 만듭니다.** 기존 신규 매도 프리미엄과 수수료를 로트별로 배분합니다. 실행 가능한 매수 청산 체결가에 수수료를 더한 금액을 `B₁`, 신규 매도 체결 수입에서 수수료를 뺀 금액을 `N₁`으로 기록합니다. `R_old`, `C_roll`, `C_cum`을 각각 계산합니다. 중간값, 주문 화면 라벨과 새 프리미엄 총액은 최종 체결을 대신할 수 없습니다. 4. **체결과 배정 시점을 통제합니다.** 가능하면 순가격 복합 지정가를 사용하고, 그렇지 않으면 각 레그에 명시적 지정가를 사용하며 매수호가, 매도호가, 수량과 부분 체결을 기록합니다. 기존 풋옵션이 청산 체결 전에 배정되는 경우, 새 풋옵션만 체결되는 경우, 수량 불일치, 증권사 마감과 익일 잔여 포지션을 모델링합니다. 5. **자금과 집중도를 다시 계산합니다.** 증권사 보류액이나 프리미엄 상계와 별도로 새 총행사자금 `K_new×M_new×Q_open`과 운영 완충액을 확보합니다. 이미 받은 주식, 남은 기존 풋옵션과 새 풋옵션을 최대 주식 수에 모두 더합니다. 행사가가 낮아져도 집중 위험과 자금 위험이 더 오래 지속될 수 있습니다. 6. **원가, 수익률과 세무 관점을 분리합니다.** 기존 포지션 실현 손익, 롤 현금, 새 포지션 단독 경제적 취득원가, 조건부 전체 기간 경제적 취득원가를 별도로 보고합니다. 프리미엄 수익률에는 분모, 수수료, 일수, 단순 환산 또는 가상 복리 환산 여부를 명시합니다. 담보 현금 이자, 증권사 보고 취득원가와 관할권별 세무 처리를 분리하고 공통 현금을 잘못된 로트에 배분하지 않습니다. 7. **모든 분기를 대조하고 한도를 집행합니다.** 미체결, 전량 또는 일부 체결, 조기 또는 일부 배정, 만기, 현금결제, 청산과 재롤을 확인합니다. 최종 옵션 수량, 주식, 행사자금, 담보, 수수료, 이자, 배당, 취득원가와 세무 로트를 대조합니다. 미리 정한 주식 인수, 축소, 청산 또는 롤 중단 결정을 따릅니다. ## 계산 예시 - **롤 데비트와 두 가지 원가 관점.** `K=$100` 풋옵션 한 계약을 `$3.00`에 신규 매도하고 수수료가 `$0.65`이면 `O₀=$299.35`입니다. 이를 `$5.00`에 매수 청산하고 `$0.65`를 더 내면 `B₁=$500.65`, `R_old=$299.35−$500.65=−$201.30`입니다. 새 `K=$95` 풋옵션을 `$3.50`에 매도하고 `$0.65`를 빼면 `N₁=$349.35`입니다. 따라서 `C_roll=$349.35−$500.65=−$151.30`의 데비트이고 `C_cum=$148.05`입니다. 새 포지션 단독 경제적 취득원가는 `$95−$3.4935=$91.5065`, 대응 전체 기간 원가는 `$95−$1.4805=$93.5195`입니다. 배정 후 주가가 `$80`이면 전체 기간 평가손익은 `($80−$93.5195)×100=−$1,351.95`이고, 배정에는 여전히 `$9,500`의 행사자금이 필요합니다. - **롤 크레디트는 기존 손실을 지우지 않습니다.** 기존 풋옵션에서 `$4.00×100−$0.65=$399.35`를 받고 `$7.00×100+$0.65=$700.65`를 내고 청산하므로 기존 실현 손익은 `−$301.30`입니다. 새 `K=$90` 풋옵션은 `$8.00×100−$0.65=$799.35`를 받아 롤 현금이 `+$98.70`, 누적 옵션 현금이 `$498.05`가 됩니다. 새 포지션 단독 원가는 `$90−$7.9935=$82.0065`, 대응 전체 기간 원가는 `$90−$4.9805=$85.0195`입니다. 둘 사이의 `$3.0130 per share` 차이가 기존 손실입니다. 주가가 `$70`이면 전체 기간 평가손익은 `−$1,501.95`이고 총행사자금은 여전히 `$9,000`입니다. - **두 계약과 일부 배정.** 기존 `K=$50` 풋옵션 두 계약에서 `$2.00×200−$1.30=$398.70`를 받습니다. 두 계약을 `$4.50`에 청산하고 `$1.30`의 수수료를 더하면 비용은 `$901.30`, 기존 손실은 `−$502.60`입니다. 새 `K=$47.50` 풋옵션 두 계약은 `$3.00×200−$1.30=$598.70`를 받습니다. 롤 데비트는 `−$302.60`, 누적 옵션 현금은 `$96.10`, 새 총행사자금은 `$9,500`입니다. 한 계약이 조기 배정되면 계좌는 `$4,750`를 지급하고 `100 shares`를 받으며 남은 한 계약에 다시 `$4,750`를 확보해야 합니다. 가용 자금이 `$8,000`뿐이면 전량 이행 능력에 `$1,500`의 부족액이 생깁니다. 두 계약이 최종 배정되면 대응 경제적 취득원가는 `$47.50−$96.10÷200=$47.0195`입니다. 한 계약만 배정되고 나머지를 나중에 청산한다면 `$96.10` 전액을 첫 주식 로트에 배분하면 안 됩니다. - **실물결제와 현금결제는 서로 다른 권리·의무입니다.** `K=$50`, `M=100`, 프리미엄 `$2.00`, 수수료 `$0.65`인 실물결제 풋옵션이 주가 `$42`에서 배정되면 `$5,000`의 행사자금을 지급하고 `100 shares`를 받으며 그 가치는 `$4,200`입니다. 순경제 결과는 `$199.35−$800=−$600.65`입니다. 공식 결제값이 동일한 `$42`인 현금결제 풋옵션은 `$800`가 차감되고 옵션 손익도 `−$600.65`이지만 주식, 주식 매수 현금흐름 또는 주식 세무 로트는 생기지 않습니다. 실물결제 풋옵션을 현금결제 계약으로 교체하는 것은 주식 취득 롤이 아닙니다. ## 위험 및 검증 통제 - 기존 옵션과 새 옵션의 루트, 행사가, 만기와 수량을 확인합니다. - 미국형 또는 유럽형 행사를 결제 유형과 별도로 확인합니다. - 실물 또는 현금결제 여부와 의도한 취득 권리·의무를 확인합니다. - 승수, 조정 인도물, 통화와 기업행위를 확인합니다. - 모든 레그와 로트에서 매수 청산과 신규 매도의 부호를 유지합니다. - 모든 신규 매도, 청산, 거래소와 배정 수수료를 포함합니다. - 실행 가능한 복합 주문 또는 각 레그의 매수·매도호가, 수량과 지정가를 사용합니다. - 부분 체결과 의도하지 않은 무담보 또는 중복 의무를 통제합니다. - 기존 풋옵션이 청산 체결 전에 배정되는 경우를 모델링합니다. - 일부 배정, 최초 프리미엄과 수수료를 수량별로 배분합니다. - 새 총행사자금과 별도의 운영 완충액을 확보합니다. - 증권사 보류액, 프리미엄 상계, 이자와 내부 규정을 분리합니다. - 담보 재사용으로 계획하지 않은 신용거래 차입이 생기지 않게 합니다. - 배정된 주식과 모든 미결제 풋옵션을 집중도 스트레스에 포함합니다. - 갭, 파산과 보통주 가격이 0이 되는 결과를 스트레스 테스트합니다. - 새 기간의 실적, 자금조달, 배당과 투자 논리를 깨는 이벤트를 정리합니다. - 반복 롤 횟수, 총기간과 의사결정 연기 위험을 제한합니다. - 수익률 분모, 일수, 수수료와 연환산 방식을 명시합니다. - 누적 현금, 경제적 취득원가, 증권사 취득원가와 세무상 취득원가를 분리합니다. - 익일 잔여 옵션, 주식, 현금, 담보, 수수료와 세무 로트를 대조합니다. ## 흔한 오해 - **“순 롤 크레디트는 기존 손실을 지운다.”** 새 의무의 대가로 받는 새 현금일 뿐이며 기존 포지션의 청산 손익은 그대로 실현됩니다. - **“아래 또는 먼 만기로 롤하면 전체 기간 원가가 항상 개선된다.”** 낮은 행사가 효과가 청산 비용, 수수료, 더 긴 노출과 과거 손실로 상쇄될 수 있습니다. - **“누적 프리미엄은 실현 이익이다.”** 미결제 매도 풋옵션에는 조건부 하락 위험과 매수 의무가 남습니다. - **“롤은 배정을 막는다.”** 기존 풋옵션은 청산 체결 전에 배정될 수 있고 새 풋옵션도 배정될 수 있습니다. - **“현금담보 또는 경제적 취득원가가 증권사 보류액과 세무상 취득원가를 결정한다.”** 자금 정책, 증권사 보고와 세무 규정은 별도 체계입니다. ## 관련 주제 - [현금담보 풋옵션 진입 계획](/ko/options/cash-secured-put-entry-plan/) - [현금담보 풋옵션](/ko/options/cash-secured-put/) - [배정 위험](/ko/options/assignment-risk/) ## 권위 있는 출처 - [현금담보 풋옵션](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) - 현금담보 구조, 행사가에서 프리미엄을 뺀 분석 원가, 하락 위험과 상승 기회 상실을 설명하며 롤 회계, 증권사 담보 또는 세무 처리를 정하지 않습니다. - [옵션](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - 신규 매도, 매도자의 의무와 매수 청산 개념을 설명하며, 롤이 한 계약을 수정하는 것이 아니라 기존 포지션 청산과 신규 매도임을 보여줍니다. - [표준화 옵션의 특성과 위험](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - 표준화 옵션의 권리, 행사, 배정과 위험을 설명하며 롤이 손실을 회복시킨다는 증거가 아닙니다. - [주식 옵션 상품 사양](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - 표준 주식 옵션의 일반적인 100주, 미국형 행사와 실물결제 관행을 설명합니다. 조정 계약, 지수와 현금결제 권리·의무는 다를 수 있습니다. - [옵션 거래: 배정 이해하기](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - 배정 절차, 조기 배정과 한 레그 배정의 결과를 설명하며 배정 시점 예측이나 롤 주문 대기 중 면제를 보장하지 않습니다. - [규칙 4210: 증거금 요건](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - 규제상 증거금, 에스크로와 총행사가 체계를 제시하며 각 증권사의 보류액, 이자 또는 내부 요건을 정하지 않습니다. - [복합 주문 처리](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe 복합 주문장과 경매의 순가격 처리 및 가격 개선 가능성을 설명하며 양쪽 레그 체결이나 패키지 크레디트가 전체 기간 이익이 됨을 보장하지 않습니다. - [Publication 550(2025): 투자소득과 비용](https://www.irs.gov/publications/p550) - 미국 연방세상 옵션 매도자의 만기, 청산, 행사와 풋옵션 취득원가 개념을 설명하며 주세, 모든 계좌 또는 개별 자문을 다루지 않습니다. Source: https://wiki.fcontext.com/ko/options/cash-secured-put-roll/index.mdx