# 코리도어 분산 스왑: 가격 구간 안의 분산만 측정하기

지정 경계 안의 제곱수익률만 포함하는 방식, 관측·정규화 규칙이 결제를 바꾸는 이유 및 경계 점프 위험을 설명합니다.

표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/options/corridor-variance-swap/
사실 확인일: 2026-07-22

> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

<a id="answer"></a>

## 직접 답변

**코리도어 분산 스왑**은 기초자산이 지정 가격 구간 조건을 충족할 때만 누적되는 실현분산과 고정 분산 행사가를 교환합니다. 코리도어가 `[L,H]`이면 계약의 기준가격이 범위 밖에 있을 때 관측된 수익률에는 0의 가중치가 적용됩니다.

전체 실현변동성이 아니라 가격 경로의 특정 영역에 연결된 변동을 분리합니다. 따라서 하단·상단 경계, 관측 시각, 포함 판정, 수익률 정의, 연율화, 정규화, 시장교란 규칙, 상한 및 분산 명목금액이 핵심 경제 조건입니다.

<a id="mechanism"></a>

## 조건부 분산과 결제

로그수익률을 `rᵢ = ln(Sᵢ/Sᵢ₋₁)`이라고 하면 설명용 정의는 다음과 같습니다.

`RV_corr = A × Σ I(L ≤ Sᵢ₋₁ ≤ H) rᵢ² / D`

`A`는 연율화 계수, 조건이 참일 때 `I(...)`는 1이고 아니면 0이며 `D`는 계약의 정규화 분모입니다. 분산 매수자의 결제는 다음과 같이 쓸 수 있습니다.

`결제액 = N_var × (RV_corr − K_var)`

계약에 따라 시작가격, 종료가격, 양 끝점 또는 장중 관측값을 판정합니다. 전체 예정 수익률 수로 나누는 계약도, 유효 관측 수로 나누는 조건부 변형도 있어 서로 바꿀 수 없습니다. 구간 안에서 시작해 밖으로 점프한 움직임이 한 규칙에서는 포함되고 다른 규칙에서는 제외될 수 있습니다.

분산은 변동성의 제곱입니다. 분산 `0.04`는 변동성 환산 `sqrt(0.04)=20%`이지만 스왑 호가와 명목금액은 소수 분산, 변동성 포인트 제곱 또는 Vega 명목 환산을 사용할 수 있으므로 현금 계산 전에 단위를 맞춰야 합니다.

<a id="example"></a>

## 다섯 수익률 계산

설명용 코리도어 `[90,110]`, 시작가격으로 포함 판정, 연율화 `A=252`, 짧은 예시를 위한 분모 `D=1`을 가정합니다. 다섯 수익률은 `1%`, `−2%`, `4%`, `−3%`, `1.5%`이며 첫째, 둘째, 다섯째만 시작가격이 구간 안에 있습니다.

`Σ 포함 rᵢ² = 0.01² + (−0.02)² + 0.015² = 0.000725`

`RV_corr = 252 × 0.000725 = 0.1827`

변동성 환산은 `sqrt(0.1827) ≈ 42.74%`입니다. `K_var=0.16`, 소수 분산 1단위당 `N_var=$50,000`이면 설명용 매수자 결제액은:

`$50,000 × (0.1827−0.16) = $1,135`

이 매우 작은 표본은 시장 관행이나 예측이 아닙니다. 실제 조건은 예정 또는 유효 관측 수로 나누고, 실현분산에 상한을 두고, 호가 분산을 10,000배 하거나 다른 경계 판정을 사용할 수 있으며 각각 현금 결과를 바꿉니다.

<a id="risks"></a>

## 조건서 및 위험 목록

- `L`, `H`, 경계 포함 여부와 고정·선도 연동·재설정 방식인지 기록합니다.
- 포함 판정과 각 수익률 계산에 쓰는 정확한 가격과 시각을 확인합니다.
- 경계를 통과·접촉·점프하거나 시장교란이 발생한 수익률의 처리를 확인합니다.
- 연율화, 분모, 누락 관측, 휴일, 기업행동, 반올림, 상한 및 결제통화를 확인합니다.
- 문서의 호가 규약으로 분산 명목금액을 현금화하며 지정 환산 없이 Vega 명목으로 대체하지 않습니다.
- 경계 근처를 오가는 경로를 스트레스 테스트합니다. 작은 가격 차이가 전체 제곱수익률의 포함 여부를 바꿀 수 있습니다.
- 점프와 불연속 관측을 포함합니다. 연속 관측 복제 결과가 불연속 관측 헤지 오차를 없애지는 않습니다.
- 전체 변동성 표면으로 평가합니다. 코리도어 익스포저는 ATM IV뿐 아니라 왜도와 경계 부근 옵션에 크게 좌우됩니다.
- OTC 계약에는 거래상대방 신용, 담보, 문서, 가치평가 분쟁 및 청산 유동성 위험이 있습니다.
- 상한이 없으면 분산 매도자는 매우 큰 손실을 볼 수 있습니다. 구간 밖 움직임 제외가 안전을 뜻하지 않습니다.

<a id="misconceptions"></a>

## 흔한 오해

- “코리도어 밖의 모든 변동성이 사라진다.” 정확한 관측 규칙에서 0 가중치를 받은 수익률만 결제에서 제외됩니다.
- “경계를 점프한 움직임은 자동 제외된다.” 시작, 종료, 양쪽 또는 다른 기준 중 무엇을 판정하는지에 달려 있습니다.
- “보통 분산에서 며칠만 뺀 것이다.” 전체 일수와 유효 일수 중 어떤 분모를 쓰는지에 따라 경제성이 달라집니다.
- “제곱근이 현금 결제액이다.” 보통 결제는 분산 차이에 선형이며 변동성 환산은 설명값입니다.
- “코리도어가 좁을수록 위험이 작다.” 경계 집중과 조건부 정규화가 익스포저를 불안정하게 만들 수 있습니다.
- “상장 표준 옵션이다.” 일반적으로 맞춤형 OTC 계약이며 서명한 조건서가 우선합니다.

<a id="related"></a>

## 관련 주제

- [분산 스왑](/ko/options/variance-swap/)
- [실현분산](/ko/options/realized-variance/)
- [역사적 변동성](/ko/options/historical-volatility/)
- [내재변동률](/ko/options/implied-volatility/)

<a id="sources"></a>

## 권위 있는 자료

- [Corridor Variance Swap](https://doi.org/10.1002/9780470061602.eqf07027) - Roger Lee
- [Variance Swaps](https://www.isda.org/a/9xEDE/isda-equity-swaps.pdf) - International Swaps and Derivatives Association
- [S&P 500 분산 선물 계산기 사용자 안내서](https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/sp-500-variance-futures-variance-calculator-user-guide/) - Cboe