# 커버드 풋: 주식 공매도와 풋 매도

커버드 풋의 만기 손익, 하락 시 이익 상한, 상승 시 무제한 손실, 배정 구조, 주식 차입 비용 및 현금담보 풋과의 차이를 설명합니다.

표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/options/covered-put/
사실 확인일: 2026-07-22

> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

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## 직접 답변

**커버드 풋**은 주식 100주 공매도와 그 주식의 풋 1계약 매도로 구성됩니다. 풋이 배정되면 행사가에 매수한 100주를 공매도 포지션 청산에 인도할 수 있습니다. “커버드”는 이 인도 관계를 뜻할 뿐 결합 포지션의 위험이 제한된다는 뜻은 아닙니다.

중립에서 완만한 약세 전망에 맞습니다. 주가가 풋 행사가 아래로 내려가면 이익이 더 늘지 않고, 주가 상승 시 손실은 이론상 무제한입니다. 주식 공매도 레그가 없고 하락 위험을 부담하는 현금담보 풋과 다릅니다.

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## 만기 손익

주식 공매도가를 `S₀`, 풋 행사가를 `K`, 주당 수취 프리미엄을 `P`라고 하면 차입, 배당, 자금조달 및 비용 전:

`만기 손익 = S₀ − Sₜ + P − max(K−Sₜ,0)`

- `Sₜ ≥ K`이면 풋은 무가치이고 손익은 `S₀+P−Sₜ`입니다. 손익분기점은 `S₀+P`이며 그 위 손실은 제한 없이 커집니다.
- `Sₜ < K`이면 행사가 아래 주식 이익과 풋 손실이 상쇄되어 최대이익 `S₀−K+P`로 고정됩니다.

풋 배정은 `K`에 매수한 주식을 인도해 같은 수의 공매도를 닫게 합니다. 조기 배정은 패키지를 계획보다 빨리 끝낼 수 있습니다. 배정되지 않으면 공매도 주식은 남아 계속 차입하거나 매수 청산해야 합니다.

고전적 기관형은 내재가치에 가까운 깊은 내가격 풋을 매도하고 공매도 대금을 운용해 보유수익을 추구할 수 있습니다. 외가격 풋 변형은 약세 프리미엄 거래입니다. 둘 다 주식 차입, 증거금, 리콜, 배당 및 갭 위험이 있습니다.

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## 100에 공매도하고 95 풋 매도

100주를 `100`에 공매도하고 95 풋 1계약을 `2.00`에 매도한다고 가정합니다.

- `Sₜ=110`이면 풋은 무가치이고 손익은 `(100−110+2)×100=−$800`입니다.
- `Sₜ=102`이면 손익은 0입니다: `(100−102+2)×100=$0`.
- `Sₜ=95`이면 최대이익은 `(100−95+2)×100=$700`입니다.
- `Sₜ=90`이면 공매도 주식이 `$1,000` 이익, 매도 풋이 `$500` 손실, 프리미엄이 `$200`으로 합계는 여전히 `$700`입니다.

95 아래에서 배정되면 95에 매수한 100주를 공매도 청산에 바로 쓸 수 있습니다. 차입료, 배당 상당액, 증거금 이자, 수수료 및 세금 전 결과는 `$700`입니다. 이 보유비용은 매일 이익을 줄이며 작은 이론상 이익을 손실로 바꿀 수 있습니다.

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## 위험 및 체결 목록

- 공매도 전에 locate와 실제 차입 가능성을 확인합니다. 진입 후에도 가능 수량과 차입료는 변할 수 있습니다.
- 차입료, 담보 조건, 증거금 이자 및 모든 배당 상당액을 포함합니다.
- 고정된 “최대손실” 상자가 아니라 계속 높아지는 일련의 주가를 스트레스 테스트합니다.
- 실적발표 갭, 인수 발표, 숏 스퀴즈, 거래정지 및 주식 리콜을 모델링합니다.
- 계약 수가 아니라 인도물 기준으로 주식과 옵션 수량을 맞춥니다. 조정 옵션은 100주가 아닐 수 있습니다.
- 풋 배정 시 매수 주식이 의도한 공매도 로트를 닫는지 처리와 세금 로트를 확인합니다.
- 미국형 매도 풋은 만기 전에 배정될 수 있습니다. 옵션은 사라지지만 자금조달과 시점 경제성이 달라집니다.
- 상승 손실 통제를 풋 배정에 의존하지 마십시오. 주가 상승 시 풋 행사 가능성은 낮아집니다.
- 체결 가능 가격과 계좌별 증거금을 사용합니다. 연계 체결이 없으면 주식과 옵션의 체결 시점이 다를 수 있습니다.
- 대안과 손익 및 비용을 비교합니다. 무커버 콜 매도와 유사한 구조로 많은 계좌에 부적합합니다.

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## 흔한 오해

- “커버드 풋은 현금담보 풋이다.” 커버드 풋에는 주식 공매도가 있고 현금담보 풋은 주식 매수 현금을 확보합니다.
- “커버드이면 손실이 제한된다.” 주가 상승 시 공매도 손실은 이론상 무제한입니다.
- “주가가 더 떨어질수록 더 번다.” `K` 아래에서는 추가 주식 이익을 추가 풋 손실이 상쇄합니다.
- “풋 배정은 주식 손실에 더해지는 별도 손실이다.” 맞춘 배정 주식은 공매도를 닫으므로 결합 현금흐름으로 계산합니다.
- “옵션 프리미엄은 주식과 독립된 고정 수입이다.” 레버리지 공매도의 작은 요소이며 상승에 압도될 수 있습니다.
- “차입료는 진입 때 고정된다.” 비용은 오르고 주식은 리콜되며 공매도자는 배당 상당액을 지급할 수 있습니다.

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## 관련 주제

- [현금담보 풋](/ko/options/cash-secured-put/)
- [커버드 콜](/ko/options/covered-call/)
- [배정 위험](/ko/options/assignment-risk/)
- [주식 차입료](/ko/stocks/stock-borrow-fees/)

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## 권위 있는 자료

- [Covered Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-put) - Options Industry Council
- [Regulation SHO 핵심 사항](https://www.sec.gov/investor/pubs/regsho.htm) - U.S. Securities and Exchange Commission
- [Margin: Borrowing Money to Pay for Stocks](https://www.sec.gov/about/reports-publications/investorpubsmarginhtm) - U.S. Securities and Exchange Commission
- [표준화 옵션의 특성과 위험](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - Options Clearing Corporation