# 옵션 행사와 배정

보유자의 옵션 행사, 매도자 배정, 콜과 풋이 만드는 포지션, 만기 처리, 청산·행사·배정의 차이를 설명합니다.

표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/options/exercise-and-assignment/
사실 확인일: 2026-07-13

> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

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## 직접 답변

**행사**는 보유자가 옵션 권리를 사용하는 것이고 **배정**은 그에 대응하는 의무를 매도자에게 배분하는 것입니다. 둘은 청산 절차로 연결되지만 보유자가 특정 매도자를 선택하지 않으며, 숏 계약이 열려 있는 동안 개별 매도자는 배정 여부를 통제할 수 없습니다.

시장에서 청산하는 것은 다릅니다. 롱을 매도청산하면 시장가격으로 계약 포지션을 넘기고, 행사는 옵션을 소진해 계약 결제를 발생시킵니다. 숏의 환매청산은 거래가 유효해진 뒤 숏 포지션을 없애며 행사 의무를 이행하는 거래가 아닙니다.

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## 권리, 의무, 처리 절차

표준 실물결제 주식 옵션은 다음과 같습니다.

| 포지션 | 행사 또는 배정 후 |
| --- | --- |
| 롱 콜 행사 | 행사가에 100주 매수 |
| 숏 콜 배정 | 행사가에 100주 매도·인도 |
| 롱 풋 행사 | 행사가에 100주 매도 |
| 숏 풋 배정 | 행사가에 100주 매수 |

최종 주식 포지션은 기존 보유에 달려 있습니다. 콜 행사는 100주를 추가하고, 콜 배정은 보유주식을 내보내거나 브로커·대차 규정에 따라 주식 숏을 만들 수 있습니다. 풋 행사는 보유주식을 팔거나 공매도를 만들고, 풋 배정은 주식을 추가하며 행사 현금 또는 증거금을 요구합니다.

미국형은 일반적으로 만기 전에도 행사할 수 있고 유럽형은 지정 행사기간에만 가능합니다. 행사 방식과 결제 방식은 별개이며, 현금결제 계약은 주식 대신 지정 결제값에 따른 현금액을 만듭니다.

만기에는 OCC의 만기 행사 및 반대 지시 절차와 청산회원·브로커 정책에 따라 대상 계약이 처리될 수 있습니다. 일반 기준을 모든 고객에게 보장된 약속으로 보면 안 됩니다. 브로커는 더 이른 지시 마감, 행사 제한, 위험 청산을 적용할 수 있습니다. 최종 거래, 행사, 결제 시각도 서로 다를 수 있습니다.

조기행사는 경제적·운영상 판단입니다. 외재가치가 남은 옵션을 행사하면 보통 그 가치를 포기합니다. 배당락 전 깊은 ITM 콜과 캐리, 금리, 배당, 대차 조건의 영향을 받는 풋은 검토 사례지만 ITM이라는 이유만으로 조기행사나 배정이 보장되지는 않습니다.

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## 행사와 옵션 매도의 비교

주가가 `$63.00`이고 표준 `$55` 콜이 체결 가능한 `$9.25`에 거래된다고 가정합니다. 내재가치는 `$8.00`, 남은 외재가치는 `$1.25`입니다.

행사하면 `행사 현금 = $55 x 100 = $5,500`이고 계좌는 시가 `$6,300`인 100주를 받습니다. 즉시 행사가치는 `$800`이지만 남은 외재가치 `$125`를 포기합니다.

`$9.25`에 콜을 팔 수 있다면 `매도 대금 = $9.25 x 100 = $925`입니다. 수수료·세금 전에는 행사 후 주식을 즉시 `$63`으로 평가하는 것보다 `$125`의 옵션 가치를 더 실현합니다. 스프레드, 배당, 세금, 주식 거래비용, 계좌 제한, 체결 가능한 Bid 여부로 비교는 달라질 수 있습니다.

주가 `$63`에서 표준 `$70` 풋을 행사하면 100주를 `$70`에 파는 `$7,000` 거래입니다. 100주를 보유하면 그 주식을 인도하고, 없으면 허용되는 경우 주식 숏이 생길 수 있습니다. 숏 `$70` 풋 1계약의 배정은 일반적으로 100주를 `$7,000`에 매수하게 합니다. 프리미엄은 순경제 결과에 영향을 주지만 계약상 행사 거래를 바꾸지 않습니다.

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## 행사와 배정 위험

- **자금:** 작은 프리미엄이라도 행사·배정에는 수천 달러가 필요할 수 있습니다.
- **원치 않는 주식:** 옵션시장 종료 뒤 롱 또는 숏 주식이 남을 수 있습니다.
- **조기배정:** 미국형 숏은 만기 전에 배정될 수 있고 사전 확정 통지는 없습니다.
- **배당:** 배당락 부근 숏 콜 배정은 주식 소유와 배당 의무를 바꿉니다.
- **외재가치:** 매도 대신 행사하면 남은 시장가치를 잃을 수 있습니다.
- **마감:** 브로커 고객 지시 마감은 거래소·OCC 처리 마감보다 빠를 수 있습니다.
- **핀 리스크:** 행사가 부근 막판 움직임으로 행사·배정 결과가 불확실해집니다.
- **레그 위험:** 다중 레그 일부만 행사·배정되어 잔여 포지션이 생길 수 있습니다.
- **대차·공매도:** 주식 숏이 제한되거나 비싸거나 차입 불가능할 수 있습니다.
- **현금결제:** 지수 옵션에 주식 인도를 가정하면 결과가 틀립니다.
- **조정 인도물:** 일반 100주가 아닌 주식, 현금, 다른 증권을 인도할 수 있습니다.
- **세금·기업행동:** 계좌별 결과가 생길 수 있습니다.

만기·배당락 전 브로커 마감, 행사 방식, 결제, 인도물, 외재가치, 네 포지션의 주식·현금 결과, 매수력, 잔여 노출 계획을 기록해야 합니다.

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## 흔한 오해

**“롱 옵션을 파는 것이 행사다.”** 매도청산은 시장 거래이고 행사는 계약 결제권 사용입니다.

**“보유자는 원래 매도자와 직접 연결된다.”** 청산·배정 절차가 의무를 배분하며 개인 간 짝은 유지되지 않습니다.

**“ITM이면 화면대로 반드시 자동 행사된다.”** 적용 절차, 반대 지시, 결제값, 계좌 제한, 브로커 조치가 영향을 줍니다.

**“숏 옵션은 만기 전에 배정되지 않는다.”** 미국형은 조기행사될 수 있습니다.

**“커버드 콜이나 현금담보 풋의 배정은 실패다.”** 이 전략이 처리하도록 설계된 계약 결과 중 하나입니다.

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## 관련 주제

- [배정 위험](/ko/options/assignment-risk/)
- [옵션 만기](/ko/options/expiration-date/)
- [OCC](/ko/options/occ/)

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## 공식 출처

- [Options Basics](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics) - Options Industry Council(2026-07-13 열람)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - OCC(2026-07-13 열람)