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title: "만기일 포지션 점검표: 실제 사건으로 계좌 재구성하기"
description: "만기 도래 레그, 실제 체결, 지시, 행사, 배정, 총자금 수요, 현금·실물 결제, 증권사 강제청산과 최종 잔여 포지션을 모두 대사합니다."
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# 만기일 포지션 점검표: 실제 사건으로 계좌 재구성하기

> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다. 투자로 손실이 발생할 수 있습니다.

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## 직접 답변

만기일 포지션 점검표는 손익도표가 아니라 **계좌 단위의 체결 및 대사 통제 절차**입니다. 각 계좌의 주식, 현금, 옵션 레그, 미체결 주문, 실제 체결과 접수된 지시를 확정하고, 행사와 배정을 각각 따로 예상하며, 총자금과 인도 능력을 점검한 뒤 실제 반영된 기말 계좌를 대사해야 합니다.

핵심 항등식은 `ending position = starting position + actual fills + exercise and assignment events`입니다. 제출, 접수, 취소 대기, 거절 또는 부분 체결된 주문이 있다고 해서 계좌가 청산된 것은 아닙니다. 손실이 제한된 전략도 경제적 상계가 이루어지기 전에 큰 총액 현금 및 주식 이동을 만들 수 있습니다.

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## 부호가 있는 사건으로 계좌 재구성하기

1. 기초자산과 만기별로 계좌 전체 스냅샷을 확정합니다. 기존 주식과 현금, 정확한 옵션 종목, 대기 주문, 확인된 체결, 접수된 지시와 조정계약 통지를 모두 포함합니다.
2. 각 레그의 롱·숏 방향, 콜·풋, 수량 `q`, 행사가 `K`, 승수 `M`, 현재 인도물, 행사 유형, 결제 방식, 최종 거래시각, 고객 마감시간, 공식 결제값과 결제일을 기록합니다.
3. 잔여 수량은 실제 체결로만 재구성합니다: `Q_end = Q_start + sum(buy fills) - sum(sell fills)`. 대기, 거절, 취소, 취소 대기와 부분 체결 수량을 구분해 기록하고 복합주문의 비율과 패키지 단위를 확인합니다.
4. 롱 옵션의 행사·불행사, 숏 옵션의 배정·미배정, 부분 배정, 반대 지시, 핀 위험과 시간외 변동, 거래정지, 매수호가 부재와 증권사 강제청산 시나리오를 각각 따로 작성합니다.
5. 포트폴리오 상계 전에 부호가 있는 총액 사건을 계산합니다. 표준 실물인도 계약에서 롱 콜 행사는 `Delta shares = +qM`, `Delta cash = -KqM`으로 기록하고 롱 풋 행사는 부호를 반대로 합니다. 숏 콜이나 풋이 배정되면 매도자에게 상응하는 의무가 생깁니다. 조정된 인도물은 계약당 100주라는 단순 가정보다 우선합니다.
6. 계좌별로 주식, 행사대금, 현금결제금, 프리미엄, 수수료, 이자, 증거금, 주식대차, 배당, 집중도와 세금 로트를 총액으로 합산한 뒤 순액을 계산합니다. 전략의 최종 손익만 보지 말고 가장 큰 단일 레그의 자금 및 인도 요건을 점검합니다.
7. 처리 후 증권사와 OCC 통지, 옵션 소멸, 주식, 현금, 미결제 항목, `T+1` 시점, 수수료, 이자, 주식대차, 배당과 세금 로트를 대사합니다. 모든 차이를 조사하고 관리한 뒤에만 점검표를 완료 처리합니다.

현금결제 롱 콜의 현금은 `q x M x max(SET - K, 0)`이고 주식은 0입니다. 풋은 `q x M x max(K - SET, 0)`을 사용합니다. 계약상 공식 결제값이 기준입니다. 실물 행사와 배정은 현재 인도물과 행사대금을 교환합니다. 미국형 또는 유럽형이라는 행사 유형만으로 실물결제인지 현금결제인지가 결정되지는 않습니다.

증권사는 계좌 약정과 적용 규정에 따라 더 이른 마감시간, 자체 증거금, 거래 제한과 위험관리 강제청산을 정할 수 있습니다. 강제청산은 위험통제 조치일 뿐, 반드시 실행하거나 전략 비율을 보존하거나 공정한 가격을 얻거나 고객에게 경제적으로 가장 유리한 결과를 선택한다는 약속이 아닙니다. 확인된 체결과 실제 반영된 사건만 원장을 바꿉니다.

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## 네 가지 계산 예시

- **주문 수량은 체결 수량이 아닙니다.** 계좌가 숏 풋 `10`계약을 `$0.12`에 매수 청산하는 주문을 냈지만 `6`계약만 체결됐다면 실제 청산 현금은 `-$72`이고, 수수료 전 숏 풋 `4`계약이 남습니다. 각 계약의 `K = $50`, `M = 100`이고 네 계약이 모두 배정되면 잔여 의무는 `Delta cash = -$20,000`과 `Delta shares = +400`입니다.
- **실물 총액 의무는 순액 결과보다 먼저 발생합니다.** 롱 `K = $50` 콜 두 계약의 행사는 `Delta cash = -$10,000`과 `Delta shares = +200`, 숏 `K = $55` 콜 한 계약의 배정은 `Delta cash = +$5,500`과 `Delta shares = -100`으로 기록됩니다. 순액은 `Delta cash = -$4,500`과 `Delta shares = +100`이지만 계좌는 먼저 총액 `$10,000`을 감당해야 할 수 있습니다. 롱을 행사하지 않고 숏만 배정되면 결과는 `+$5,500`과 `-100 shares`입니다.
- **부분 배정은 기존 주식 포지션을 바꿉니다.** 처음에 `+150 shares`를 보유하고 행사가 부근의 숏 `K = $100` 콜 두 계약이 있다고 가정합니다. 배정이 0계약, 1계약, 2계약이면 주식은 각각 `+150`, `+50`, `-50 shares`가 되고 행사대금은 `$0`, `+$10,000`, `+$20,000`입니다. 두 계약이 모두 배정된 경우 증권사가 주식 `50`주를 주당 `$101.20`에 매수하면 `-$5,060`이 들고, 최종 주식은 `0 shares`, 수수료와 최초 프리미엄 전 사건 순현금은 `+$14,940`입니다.
- **현금결제 계약은 주식을 만들지 않습니다.** 롱 지수 풋 세 계약의 `K = 4,000`, 공식 `SET = 3,988.40`, `M = $100/point`라면 현금은 `3 x (4,000 - 3,988.40) x $100 = +$3,480`, `Delta shares = 0`입니다. 이름이 비슷한 실물인도 또는 조정 상품은 각자의 인도물과 행사대금 원장을 사용해야 합니다.

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## 7단계 통제의 실패 위험

- 계좌 스냅샷에서 기존 주식, 다른 계좌 또는 대기 주문이 누락될 수 있습니다.
- 루트, 종목, 만기, 롱·숏, 콜·풋 또는 수량을 잘못 매핑할 수 있습니다.
- 승수, 총 행사대금, 조정 인도물, 단주 현금 또는 기업행동 조건이 틀릴 수 있습니다.
- 의도, 제출, 대기, 취소 또는 거절 수량을 실제 체결로 오인할 수 있습니다.
- 복합주문이 부분 체결, 레그별 체결 또는 거절되어 다른 전략 비율이 남을 수 있습니다.
- 취소·정정 메시지와 체결이 엇갈려 중복 또는 예상 밖 익스포저가 생길 수 있습니다.
- 중간가격, 최종 거래가격 또는 표시 수량을 보장된 체결가격·수량으로 오인할 수 있습니다.
- 최종 순손익이 총 행사자금, 주식 인도, 증거금과 시점별 수요를 가릴 수 있습니다.
- 최종 거래, 고객 마감, 보유자 결정, 회원 보고 또는 OCC 통지의 효력 발생 시점을 혼동할 수 있습니다.
- 지정 종가, 공식 SET, 오전·오후 결제 종목, ETF, 선물 또는 시간외 가격을 잘못 사용할 수 있습니다.
- 예외 행사, 반대 지시, 종목군 예외 또는 거래정지 절차를 잘못 가정할 수 있습니다.
- 배정 배분은 불확실하거나 지연되거나 일부만 이뤄지거나 계좌마다 다를 수 있습니다.
- 보호용 롱 옵션이 숏 옵션 배정 후 자동 행사된다고 가정할 수 없습니다.
- 매수 여력, 자체 증거금, 집중도, 총 행사대금 또는 주식 인도 능력이 부족할 수 있습니다.
- 숏 주식의 차입, 로케이트, 리콜, 배당 상당액 또는 바이인 위험을 놓칠 수 있습니다.
- 핀 위험과 시간외 갭이 처리 후 남은 주식의 경제적 결과를 바꿀 수 있습니다.
- 증권사 강제청산은 불리한 시각, 가격, 수량, 수수료 또는 레그 순서로 이뤄질 수 있습니다.
- 거래정지, 매수호가 부재, 넓은 스프레드, 롤 실패 또는 부분 청산으로 계획이 무너질 수 있습니다.
- 실물결제와 현금결제 또는 미국형과 유럽형 행사 유형을 혼동할 수 있습니다.
- T+1, 휴일, 수수료, 이자, 배당, 세금 로트, 미결제 항목 또는 최종 대사가 틀릴 수 있습니다.

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## 흔한 오해

- “위험이 제한되면 자동으로 순액 결제된다.” 총액 행사와 배정 사건은 서로 별개입니다.
- “청산 또는 롤 주문을 제출하면 위험이 사라진다.” 실제 체결만 부호가 있는 수량을 줄입니다.
- “증권사는 공정하거나 최적인 가격으로 청산해 준다.” 위험관리 강제청산에는 그런 보장이 없습니다.
- “종가만으로 모든 행사와 배정이 결정된다.” 지시, 배분, 공식 결제값과 시간외 경제성은 서로 다릅니다.
- “모든 계약은 같은 100주 결과를 만든다.” 조정계약, 현금결제 상품과 기타 상품의 권리는 다를 수 있습니다.

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## 관련 주제

- [만기일](/ko/options/expiration-date/)
- [예외 행사](/ko/options/exercise-by-exception/)
- [배정 위험](/ko/options/assignment-risk/)

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## 주요 출처

- [OCC Rules](https://www.theocc.com/getmedia/9d3854cd-b782-450f-bcf7-33169b0576ce/occ_rules.pdf)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Trade Entry & Execution](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/trade-entry-execution)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [2360. Options](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360)
- [2264. Margin Disclosure Statement](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2264)
- [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/)

Source: https://wiki.fcontext.com/ko/options/expiration-day-position-checklist/index.mdx