# Guts 전략: 행사가가 교차하는 내가격 스트래들

Long/Short Guts, 큰 프리미엄에 포함된 고정 내재가치, 손익분기와 위험, 일반 스트래들과의 실행 차이를 설명합니다.

표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/options/guts-straddle/
사실 확인일: 2026-07-22

> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

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## 직접 답변

**Long Guts**는 낮은 행사가 `Kc`의 내가격 Call과 높은 `Kp`의 내가격 Put을 같은 기초자산·만기·수량으로 매수하며 `Kc < Kp`입니다. 만기 지급액은 `max[S(T) − Kc, 0] + max[Kp − S(T), 0]`입니다.

양방향 변동성 포지션이지만 행사가가 교차하고 두 레그가 처음부터 내가격입니다. 큰 차변에는 중앙 구간에서 최소한 행사가 차이만큼의 내재가치가 들어 있으므로 총 프리미엄보다 순 시간가치와 실행 가격을 비교해야 합니다.

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## 고정 내재가치와 지급액 하한

만기 가격이 `Kc`와 `Kp` 사이면 합산 지급액은 항상 `Kp − Kc`입니다. 아래에서는 Put, 위에서는 Call이 증가합니다. 총 차변이 `D`이면 최대손실은 `D − (Kp − Kc)`, 아래 손익분기는 `Kp − D`, 위는 `Kc + D`입니다.

매수는 손실 제한, 상방 이익 무제한이고 하방 이익은 주가 0으로 제한됩니다. Short Guts는 최대이익 제한, 상방 손실 무제한, 하방 손실 대규모이며 두 미국형 내가격 매도 레그 모두 조기 배정될 수 있습니다.

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## `$95` Call과 `$105` Put

주가 `$100`에서 `$95` Call을 `$8`, 같은 만기 `$105` Put을 `$9`에 한 장씩 사고 승수가 `100`이라고 합니다. 총비용은 `$17 × 100 = $1,700`, 행사가 차이는 `$10`입니다.

- 최대손실: `($17 − $10) × 100 = $700`.
- 아래 손익분기: `$105 − $17 = $88`.
- 위 손익분기: `$95 + $17 = $112`.
- 만기 `$100`: 지급액 `$10`, 순손실 `−$700`.
- 만기 `$85`: Put 지급액 `$20`, 순이익 `+$300`.
- 만기 `$115`: Call 지급액 `$20`, 순이익 `+$300`.

`$1,700` 전체를 위험이라고 하면 교차 행사가가 만든 `$1,000` 지급 하한을 무시합니다. 다만 그 하한도 올바른 행사와 결제에 의존하며, 만기 전에는 IV, 스큐, 금리, 배당, 스프레드와 조기행사가가 영향을 줍니다.

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## 거래 체크리스트

- 두 레그의 기초자산, 만기, 승수, 결제, 수량과 행사 방식을 맞춥니다.
- 행사가, Bid/Ask, 패키지 가격, 내재가치와 순 시간가치를 기록합니다.
- 지급 하한, 최대손익, 두 손익분기와 계좌 금액을 계산합니다.
- Guts, ATM 스트래들, OTM 스트랭글과 주식 대안을 실행 가격으로 비교합니다.
- 멀티레그 지정가를 사용해 레그 분리 위험을 줄입니다.
- IV 하락, 스큐, 시간, 내가격 넓은 스프레드와 오래된 호가를 압박합니다.
- 배당, 주식 차입, 금리, 배당락과 조기행사 경제성을 감시합니다.
- 행사·배정에 따른 주식과 현금 수용 능력을 확인합니다.
- 만기 전 핀 위험, 시간외 움직임과 자동행사를 처리합니다.

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## 흔한 오해

- “차변이 크면 위험도 비례한다.” 고정 내재가치가 상당 부분 상쇄합니다.
- “Guts는 스트래들과 같다.” 스트래들은 같은 행사가, Guts는 교차 내가격 행사가입니다.
- “두 레그가 내가격이면 이익이다.” 총 차변 후 손익분기를 넘어야 합니다.
- “상하 양쪽 이익이 무제한이다.” 주가 0 때문에 하방 이익은 제한됩니다.
- “Short Guts는 안정적 수입이다.” 음의 Gamma와 조기 배정 위험이 있습니다.
- “중간가 패리티 차이는 차익거래다.” 스프레드, 자금, 배당, 행사와 비용이 제거할 수 있습니다.

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## 관련 주제

- [Call과 Put](/ko/options/call-and-put/)
- [내재변동성](/ko/options/implied-volatility/)
- [내재가치와 시간가치](/ko/options/intrinsic-and-time-value/)
- [배정 위험](/ko/options/assignment-risk/)

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## 1차 자료

- [Options Industry Council: Long Guts](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-guts)
- [OCC: 표준화 옵션의 특성과 위험](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Investor.gov: 옵션 소개](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/options)