# 옵션 머니니스: 내가격, 등가격, 외가격

행사가와 기초자산 가격으로 콜과 풋의 ITM, ATM, OTM 상태를 판단하는 방법과 머니니스가 수익, 확률, 가치와 같지 않은 이유를 설명합니다.

표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/options/moneyness/
사실 확인일: 2026-07-13

> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

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## 직접 답변

**머니니스**는 옵션 행사가와 현재 기초자산 가격의 관계를 설명합니다. 즉시 행사할 때 내재가치가 생기는지를 나타내며, 거래가 수익 중인지를 나타내지는 않습니다.

콜은 기초자산이 행사가보다 높으면 **내가격(ITM)**, 낮으면 **외가격(OTM)**입니다. 풋은 반대로 행사가보다 낮으면 ITM, 높으면 OTM입니다. **등가격(ATM)**은 행사가가 기초자산 가격과 같거나 가까운 상태입니다. 여기서 “가까움”은 시장 표현이며 모든 상품에 적용되는 고정 비율은 없습니다.

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  <figcaption>머니니스는 행사가 대비 행사 가치를 나타내며 프리미엄, 비용과 세금 차감 후 수익성을 뜻하지 않습니다.</figcaption>
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## 머니니스 판단 방법

기초자산 가격을 `S`, 행사가를 `K`라고 하면 다음과 같습니다.

| 계약 | ITM | ATM | OTM |
| --- | --- | --- | --- |
| 콜 | `S > K` | `S`가 `K` 부근 | `S < K` |
| 풋 | `S < K` | `S`가 `K` 부근 | `S > K` |

내재가치는 다음과 같습니다.

`콜 내재가치 = max(S - K, 0)`

`풋 내재가치 = max(K - S, 0)`

기초자산이 행사가를 지날 때마다 머니니스는 바뀌지만 행사가 자체는 고정됩니다. 한 계약이 만기 전 OTM, ATM, ITM 사이를 여러 번 오갈 수 있습니다.

“깊은 ITM”과 “깊은 OTM”은 행사가에서 더 멀다는 뜻이지만 모든 주식, 지수, 변동성, 기간에 통용되는 단일 비율 기준은 없습니다. 달러 거리, 현물 대비 비율, 델타, 확률 지표는 관련은 있어도 서로 다른 질문에 답합니다.

만기 전 OTM 옵션도 남은 시간과 ITM으로 끝날 가능성 때문에 시장가치를 가질 수 있습니다. ITM 옵션은 일반적으로 내재가치와 남은 시간가치를 포함합니다. ATM 옵션은 시간가치가 크고 시간과 변동성 변화에 민감한 경우가 많지만 항상 유동성이 가장 좋거나 최적의 계약인 것은 아닙니다.

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## 한 주가에서 여섯 가지 분류

주가가 `$72.00`이라고 가정합니다.

| 행사가 | 콜 상태 | 콜 내재가치 | 풋 상태 | 풋 내재가치 |
| --- | --- | ---: | --- | ---: |
| $65 | ITM | $7.00 | OTM | $0.00 |
| $72 | ATM | $0.00 | ATM | $0.00 |
| $80 | OTM | $0.00 | ITM | $8.00 |

표준 `100` 승수라면 `$65` 콜의 현재 내재가치는 `$7.00 x 100 = $700`입니다. 그렇다고 매수자가 `$700` 수익을 냈다는 뜻은 아닙니다. 매수가가 `$10.20`이면 계약 비용은 `$1,020`이고, 현재 내재가치를 초과한 부분은 `$3.20`, 즉 `$320`입니다.

만기 주가가 `$73.00`이면 `$65` 콜은 여전히 `$8.00` ITM이지만 매수자 결과는 다음과 같습니다.

`($73.00 - $65.00 - $10.20) x 100 = -$220`

만기 손익분기점은 `$75.20`입니다. ITM은 `$8.00`의 행사 가치만 나타내며 지급한 `$10.20` 프리미엄 전액을 회수하지 못합니다.

`$80` 콜은 주가 `$72`에서 OTM이고 내재가치가 없지만 만기 전에는 0보다 높은 가격에 거래될 수 있습니다. 주가가 이후 `$83`으로 오르면 `$3` ITM이 됩니다. 매수자의 수익 여부는 지급 프리미엄에 달려 있습니다. 풋에도 방향을 반대로 한 같은 논리가 적용됩니다.

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## 분류만 볼 때의 위험

- **수익과 혼동:** ITM은 프리미엄, 수수료, 진입가격을 반영하지 않습니다.
- **저가 옵션 편향:** 깊은 OTM이 싼 이유는 만기 전 큰 움직임이 필요하기 때문일 수 있으며 프리미엄 전액을 잃을 수 있습니다.
- **시간가치 누락:** OTM도 만기 전 가치가 있을 수 있고, ITM을 유지해도 옵션 가격은 하락할 수 있습니다.
- **확률 지름길:** 델타나 머니니스가 거친 확률 대용치로 쓰일 때도 있지만 행사 또는 수익 확률을 보장하지 않습니다.
- **만기 경계 위험:** 행사가 주변의 작은 움직임이 행사와 배정 결과를 바꾸어 핀 리스크를 만들 수 있습니다.
- **조정 계약:** 분할, 합병, 분사, 특별 분배로 인도물이나 승수가 바뀌면 현물과 행사가만 비교하는 것은 오해를 낳습니다.
- **호가 품질:** 중간가격 체결은 보장되지 않고 행사가별 스프레드도 크게 다를 수 있습니다.
- **전략 맥락:** 스프레드의 OTM 매도 레그 위험은 모든 레그와 배정 후 노출을 함께 봐야 합니다.

먼저 머니니스로 분류한 뒤 프리미엄, 내재가치와 시간가치, 만기, 내재변동성, 델타, 매수·매도 스프레드, 승수, 결제, 계좌 전체 손익을 확인해야 합니다.

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## 흔한 오해

**“ITM이면 수익이다.”** 수익은 내재가치뿐 아니라 진입 프리미엄과 모든 거래 비용으로 결정됩니다.

**“OTM은 가치가 없다.”** 현재 내재가치는 0이지만 만기 전에는 시간가치가 있을 수 있습니다.

**“ATM은 행사가와 현물이 정확히 같아야 한다.”** 상장 행사가가 이산적이므로 가장 가까운 행사가가 현물보다 높거나 낮을 수 있고, ATM은 보통 그 주변을 뜻합니다.

**“깊은 ITM은 가치 없이 만료될 수 없다.”** 만기 전에 기초자산이 행사가를 넘어 움직일 수 있습니다.

**“머니니스로 수익 확률을 알 수 있다.”** 프리미엄 기반 손익분기점, 미래 변동 경로, 거래 비용, 청산 시점을 포함하지 않습니다.

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## 관련 주제

- [행사가](/ko/options/strike-price/)
- [내재가치와 시간가치](/ko/options/intrinsic-and-time-value/)
- [델타와 감마](/ko/options/delta-and-gamma/)

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## 공식 출처

- [Options Basics](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics) - Options Industry Council(2026-07-13 열람)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - OCC(2026-07-13 열람)