# 옵션 증거금: 매수력, 배정과 강제 청산 위험
옵션 증거금을 최대 손실이 아닌 담보·매수력으로 이해하고 매수, 현금담보 Put, 커버드 Call, 스프레드와 무담보 매도를 비교합니다.
표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/options/option-margin/
사실 확인일: 2026-07-22
> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다
## 직접 답변
**옵션 증거금**은 현재와 잠재 의무를 뒷받침하도록 브로커가 요구하는 담보 또는 매수력입니다. 프리미엄, 수수료, 항상 존재하는 대출잔액, 최대 손실이 아닙니다. 미실현 손실 전에도 기초자산, IV, 집중, 시간, 유동성이나 정책 변화로 늘 수 있습니다.
거래소와 FINRA 규정이 규제 틀을 만들고 브로커는 더 엄격한 **house requirement**, 전략 제한, 계좌계약상 청산을 적용할 수 있습니다. 실제 계좌에서는 현재 주문 미리보기와 증거금 공시를 확인하고 불리한 변화와 배정을 스트레스해야 합니다.
## 구조별 요건
**옵션 매수.** 전액 지급한 매수는 보통 프리미엄과 비용이 필요합니다. 프리미엄 전액을 잃을 수 있고 행사는 더 큰 주식·현금 포지션을 만듭니다. 차입 구매나 다른 포지션과 결합하면 처리가 달라집니다.
**현금담보 Put.** 배정 시 행사가에 인도물을 사도록 현금을 확보합니다. 프리미엄이 경제비용을 낮추지만 전체 행사 구매액을 낼 수 있어야 합니다. 대변과 이자 처리는 브로커마다 다릅니다.
**커버드 Call.** 주식이 인도를 담보하지만 주가 하락 손실과 행사가에 주식을 잃을 위험이 있습니다. 정확한 수량, 인도물, 계좌 인식이 필요하며 배당이나 비배정을 보장하지 않습니다.
**제한 위험 수직 스프레드.** 만기, 수량, 인도물, 레그가 맞으면 신용 스프레드 요건은 보통 폭－순대변을 반영합니다. 잘못된 레그, 부분 체결, 조정, 조기 배정, 헤지만 청산하면 상쇄가 사라집니다.
**무담보 매도.** 증거금은 손실 상한이 아닙니다. Call 매도 손실은 주가 상승에 무제한이고 Put은 주가0에서 행사가－프리미엄에 가까워집니다. 방식, 상품, 브로커, 시장에 따라 공식과 상쇄가 다릅니다.
**포트폴리오 증거금.** 시나리오 방식은 적격 상쇄를 인정하지만 상관 붕괴, 집중, IV 충격, 최소요건, 헤지 소멸로 급증할 수 있습니다. 초기 사용량이 낮아도 꼬리 위험은 낮지 않습니다.
## 구분할 세 금액
- **프리미엄 현금흐름:** 진입 지급·수취액
- **최대 만기 손실:** 명시한 만기 가정의 유한한 최악 손익
- **증거금·매수력 요건:** 현재 확보되며 변하는 용량
**배정 자금**과 **스트레스 청산 손실**도 별도로 계산합니다.
## 행사가 50달러의 네 구조
표준100주 계약, 비용 제외입니다.
**매수:** Call을 `2.40달러`에 사면 프리미엄과 최대 만기 손실은 `2.40 x 100 = 240달러`입니다. `50달러`에100주 행사하려면 `5,000달러`가 필요해 별도 문제입니다.
**현금담보 Put:** `50 Put`을 `2.00달러`에 팔면 배정 시 `5,000달러`로100주를 삽니다. `200달러` 프리미엄 후 유효 비용은 `4,800달러`, 주당48달러입니다. 브로커는 전체 행사 현금을 확보하고 프리미엄을 별도 처리할 수 있습니다. 주가0의 경제 손실은 비용 전 `4,800달러`입니다.
**Put 신용 스프레드:** `50 Put`을3달러에 팔고 `45 Put`을1달러에 사면 순대변2달러, 폭5달러입니다. 최대 만기 손실:
`(5.00 - 2.00) x 100 = 300달러`
완전한 스프레드로 인식되면 요건은 보통 제한 손실과 맞습니다. 그러나 짧은 Put이 먼저 배정되면 `5,000달러` 주식을 사고 긴 Put은 남아 운영 자금이 일시적으로 다릅니다.
**무담보 Call 매도:** 프리미엄은 주가 급등 손실보다 작고 초기 요건은 손실을 제한하거나 고정되지 않습니다.
계좌 자산 `25,000달러`, 요건 `8,000달러`. `5,000달러` 손실과 요건 `15,000달러` 상승이면 자산 `20,000달러`, 초과 `5,000달러`입니다. house requirement `18,000달러`면 `2,000달러`만 남아 추가 변동이 마진콜·강제청산을 부를 수 있습니다.
## 증거금 검토 목록
- 현금, 증거금, 은퇴, 전략, 포트폴리오 방식을 확인합니다.
- 옵션 승인 수준과 무담보 매도 허용을 확인합니다.
- 초기, 유지, 매수력 효과와 추가 요건을 기록합니다.
- 프리미엄, 최대 만기 손실, 스트레스 손실, 배정 자금을 따로 계산합니다.
- 갭, IV, 스큐, 시간, 집중과 상쇄 감소를 함께 시험합니다.
- 헤지의 적격성, 일치와 브로커 인식을 확인합니다.
- 부분 체결, 조기 배정, 행사, 배당 지급, 스프레드 붕괴를 모형화합니다.
- 배정 주식 수를 재계산합니다. 조정 인도물은 다릅니다.
- 매수력을 다 쓰지 않고 유동성 여유를 둡니다.
- 동시에 악화하는 다른 포지션을 포함합니다.
- 브로커의 즉시 강제청산 권리를 읽습니다.
- 주문, 출금, 헤지 만기와 기업행위를 확인합니다.
- 만기·배당락 전을 감시합니다.
- Mid가 아닌 체결 가능 스트레스 가격을 씁니다.
- 최소 입금이 급변 적자를 해결한다고 가정하지 않습니다.
- 확인서, 요건 화면과 배정 통지를 보관합니다.
## 흔한 오해
- "증거금은 최대 손실이다." 담보 계산이며 손실보다 훨씬 작을 수 있습니다.
- "프리미엄을 받으면 현금이 필요 없다." 큰 담보와 배정 자금이 필요합니다.
- "제한 위험이면 요건이 안 변한다." 붕괴, 불일치, 조정, 배정으로 늘 수 있습니다.
- "커버드 Call은 하락 위험이 없다." 주식은 크게 하락할 수 있습니다.
- "현금담보 Put은 손실이 작다." 주가0에서 행사 현금－프리미엄에 가깝습니다.
- "포트폴리오 증거금은 안전하다." 담보 방식만 바꿉니다.
- "브로커 요건은 같다." 정책, 승인, 상쇄와 청산이 다릅니다.
- "마진콜은 입금 시간을 보장한다." 즉시 청산될 수 있습니다.
- "가격만 요건에 영향." IV, 집중, 유동성, 시간, 정책도 영향 줍니다.
- "긴 레그가 항상 짧은 레그를 보호한다." 배정 후 미행사·상쇄 불인정일 수 있습니다.
- "미사용 매수력은 낭비다." 변동, 요건과 결제에 대비한 용량입니다.
## 관련 주제
- [현금담보 Put](/ko/options/cash-secured-put/)
- [커버드 Call](/ko/options/covered-call/)
- [수직 스프레드](/ko/options/vertical-spread/)
- [배정 위험](/ko/options/assignment-risk/)
## 1차 자료
- [FINRA 규정 4210: 증거금 요건](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210)
- [Cboe: 전략 기반 증거금](https://www.cboe.com/us/options/strategy_based_margin/)
- [SEC Investor.gov: 증거금 계좌](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/margin-account)
- [OCC: 표준화 옵션의 특성과 위험](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)