# 스트레스 손실로 계산하는 옵션 포지션 규모
계좌 위험 예산과 불리한 옵션 시나리오를 계약 한도로 바꾸고 집중도, 노출, 유동성, 구매력 제약을 함께 적용합니다.
표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/options/option-position-size-by-stress-loss/
사실 확인일: 2026-07-22
> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다
## 직접 답변
옵션 수량은 싼 프리미엄이나 낮은 초기 증거금이 아니라 사전에 정한 손실 예산과 단위당 보수적 스트레스 손실로 정합니다.
`거래 위험 예산 = 대상 계좌 순자산 × 허용 거래 손실 비율`
`계약 단위 수 = floor(거래 위험 예산 / 단위당 스트레스 손실)`
항상 내림합니다. 한 단위가 예산을 넘으면 허용 수량은 0입니다. 최종 수량은 스트레스 손실, 계약상 최대손실, 방향 노출, 기초자산·요인 집중도, 유동성, 구매력 한도 중 가장 작은 값입니다.
스트레스 규모 산정은 의사결정 체계이며 해당 시나리오가 최악이라는 예측은 아닙니다. 갭, 변동성 표면 변화, 배정, 휴장, 불리한 체결로 손실이 더 커질 수 있습니다.
## 단위당 손실 구성
한정위험 포지션은 계약상 최대손실에서 시작해 예상 수수료와 청산 슬리피지를 포함합니다. 폭 `$5`인 신용 스프레드를 `$1.20` 대변으로 진입하면:
`단위당 최대손실 = ($5.00 - $1.20) × 100 = $380`
옵션 매수나 차변 스프레드는 지급 프리미엄이 보통 최대손실입니다. 계획한 검토 시점의 시나리오 손실을 사용해도 계좌가 만기 전액손실을 감당하지 못한다면 전액손실 한도를 지켜야 합니다.
적절히 한정되지 않은 포지션은 여러 충격에서 전체를 재평가합니다. 기초자산 갭, IV와 스큐, 시간, 넓어진 호가, 차입·배당, 조기 배정, 증거금 변화를 포함합니다. 행사가 `$50` Put을 `$2`에 매도하고 주가 스트레스가 `$35`라면:
`스트레스 손실 = ($50 - $35 - $2) × 100 = $1,300`
필요하면 주가 0도 시험합니다. 무담보 Call 매도는 유한한 상승 손실 상한이 없으므로 과거의 유한한 상승률이 진정한 최대손실이 될 수 없습니다.
세 단계 예산을 사용합니다.
1. **거래 한도:** 해당 전략에 허용한 손실.
2. **기초자산 한도:** 같은 기초자산의 모든 만기와 전략 합산 손실.
3. **요인 한도:** 같은 업종, 지수, 변동성 이벤트, 시장요인에 노출된 상관 포지션 합산 손실.
기존과 예정 포지션을 같은 시나리오에서 계산합니다. 반도체 종목 5개도 실제로는 하나의 집중 요인일 수 있습니다.
증거금과 구매력은 제약이지 손실 추정치가 아닙니다. 증권사는 요건을 높이거나 강제청산할 수 있습니다. 변동 증거금, 배정, 청산, 불완전 체결을 위해 유동성을 남깁니다.
## 두 가지 규모 결정
대상 순자산이 `$100,000`이고 거래당 `0.50%` 스트레스 손실을 허용한다고 합시다.
`거래 위험 예산 = $100,000 × 0.50% = $500`
최대손실 `$380`인 스프레드는:
`floor($500 / $380) = 1 단위`
2단위는 `$760`으로 예산을 넘습니다. `$500 / $380 = 1.32`를 반올림해서도 안 됩니다.
`$2`에 매도한 `$50` Put의 주가 `$35` 시나리오 손실은 `$1,300`입니다.
`floor($500 / $1,300) = 0 계약`
초기 구매력 감소가 `$600`뿐이어도 거래는 손실 예산을 통과하지 못합니다. 증거금 여유가 위험 규칙을 덮지 않습니다.
거래 예산이 `$2,000`이면 원시 한도는 `floor($2,000 / $1,300) = 1`입니다. 그러나 기존 상관 포지션이 `$2,400` 손실이고 요인 예산이 `$3,000`이면 남은 금액은 `$600`뿐이므로 신규 수량은 0입니다.
| 제약 | 최대 단위 |
|---|---:|
| 거래 스트레스 예산 | 계산 후 내림 |
| 계약상 최대손실 | 별도 계산 |
| 기초자산 집중도 | 기존 포지션 반영 후 |
| 상관 요인 집중도 | 공통 충격 아래 |
| Delta·명목 한도 | 현재뿐 아니라 스트레스 값 |
| 구매력 예비 | 배정·증거금 완충 후 |
| 체결 가능 유동성 | 현실적 청산가에서의 수량 |
`최종 단위 수 = 모든 한도의 최솟값`
실제 체결 차변·대변이 손실을 바꾸므로 체결 후 재계산하고, 롤, 부분 청산, 기업행동, 큰 시장 변동 후에도 갱신합니다.
## 위험과 한계
- **시나리오 부족:** 시장은 선택한 모든 충격을 넘을 수 있습니다.
- **갭 위험:** 스톱은 트리거에서 멀리 체결되거나 미체결될 수 있습니다.
- **상관 수렴:** 평소 다른 포지션이 스트레스 때 함께 하락할 수 있습니다.
- **비선형 노출:** Delta, Gamma, Vega, 배정 노출은 시나리오에서 변합니다.
- **유동성 소멸:** 스프레드가 넓어지고 다리 전략 청산이 어려워질 수 있습니다.
- **증거금 상승:** 한정손실 결과 전에 증권사 요건이 높아질 수 있습니다.
- **배정·인도:** 임시 주식 또는 현금 의무가 예산을 넘을 수 있습니다.
- **모델 위험:** 이론 재평가는 스큐, 점프, 체결 영향을 과소평가할 수 있습니다.
- **예산 이탈:** 평가이익으로 상관 노출을 계속 늘리면 원래 한도가 무너집니다.
- **거짓 정밀도:** 시나리오 값은 추정치이며 보장된 손실 경계가 아닙니다.
## 흔한 오해
- **“싼 계약 하나는 작은 위험이다.”** 전액손실 확률이나 매도 노출은 클 수 있습니다.
- **“한정위험이면 많이 보유해도 된다.”** 계약 수가 손실을 선형 확대합니다.
- **“증거금은 최대손실이다.”** 증권사 요건이며 시나리오 손실과 다릅니다.
- **“Delta 상당 주식 수로 규모를 정한다.”** 국소 값으로 비선형·IV 위험을 측정하지 못합니다.
- **“스톱이 스트레스 산정을 대신한다.”** 갭과 유동성으로 실패할 수 있습니다.
- **“만기가 길면 위험이 낮다.”** 프리미엄과 Vega가 더 클 수 있습니다.
- **“티커가 다르면 분산이다.”** 공통 요인이 동시 손실을 만들 수 있습니다.
- **“1.6계약은 2로 반올림한다.”** 위험 상한은 내림해야 합니다.
## 관련 주제
- [옵션 포지션 규모](/ko/options/position-sizing-options/)
- [옵션 스트레스 테스트](/ko/options/option-stress-testing/)
- [옵션 증거금](/ko/options/option-margin/)
- [매도 프리미엄 위험 예산](/ko/options/short-premium-risk-budget/)
## 권위 있는 출처
- [표준화 옵션의 특성과 위험](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — OCC
- [옵션](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) — FINRA
- [FINRA 규칙 4210: 증거금 요건](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) — FINRA
- [옵션 기초](https://www.cboe.com/optionsinstitute/options_basics/) — Cboe Options Institute