# 옵션 AM·PM 결제: 만기 시간표
최종 거래 시각, AM·PM 결제 입력, 공식 결제값, 현금 반영을 구분하고 그 사이 헤지 불가능한 간격을 관리합니다.
표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/options/option-settlement-am-pm/
사실 확인일: 2026-07-22
> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다
## 직접 답변
**AM 결제**는 보통 만기일 오전 세션 입력으로 최종 가치를 정하고, **PM 결제**는 보통 종가 세션 입력을 사용합니다. 이 명칭만으로 최종 거래 시각, 행사 방식, 승수, 최종값 기호, 현금 반영 시점은 알 수 없습니다.
공식 결제값 `S_settle`, 행사가 `K`, 승수 `M`이면:
`Call 결제액 = max(S_settle - K, 0) × M`
`Put 결제액 = max(K - S_settle, 0) × M`
정확한 시리즈에 대해 거래소가 발표한 공식값을 사용하고 전일 종가, 실시간 지수, 관련 ETF, 선물, 증권사 추정값으로 대체하지 않습니다.
## 만기 시간표 읽기
포지션은 네 개의 다른 시점을 지날 수 있습니다.
1. **최종 거래 시각:** 청산이나 롤이 가능한 마지막 시점.
2. **결제 관측:** 계약이 정한 시가, 종가, 경매 또는 다른 입력.
3. **공식값 발표:** 거래소·계산기관이 최종 결제값을 공개.
4. **계좌 현금 처리:** OCC와 증권사가 차변·대변을 반영.
일부 AM 결제 지수 시리즈는 만기일 아침 구성종목 시가로 특별 시가 호가(SOQ)를 만들기 전에 거래를 끝냅니다. 옵션을 더 이상 거래할 수 없어도 야간 시장과 시가 분산 위험이 남습니다. 구성종목은 동시에 개장하지 않을 수 있어 공식 계산이 연속 표시 지수와 크게 다를 수 있습니다.
PM 시리즈는 보통 만기일 종가 입력을 쓰지만 모든 기초 종가가 알려질 때까지 옵션이 거래된다는 보장은 없습니다. 종가 경매, 거래중단, 지연 개장, 계산 규칙, 시리즈별 마감이 중요합니다.
AM/PM은 다음과 별개입니다.
- **현금·실물 결제:** 현금을 지급하거나 자산을 인도하는지.
- **미국식·유럽식 행사:** 만기 전 행사가 가능한지.
- **월간·주간 명칭:** 빈도만으로 결제 방식을 정하지 못합니다.
만기 전에 상품 사양, 시리즈, 최종 거래일·시각, 결제·행사 방식, 최종값 기호, 승수, 계산법, 증권사 마감과 반영 일정을 확인합니다.
## 종가는 결제값이 아니다
AM 지수 옵션이 목요일 거래를 끝내고 표시 지수가 `5,000`에 마감합니다. 금요일 아침 구성종목 시가로 공식 SOQ `4,930`이 나옵니다. 행사가 `4,950`, 승수 `100`이면:
`4,950 Call = max(4,930 - 4,950, 0) × 100 = $0`
`4,950 Put = max(4,950 - 4,930, 0) × 100 = $2,000`
목요일에는 Call이 50포인트 내가격, Put이 외가격처럼 보였지만 현금결제를 결정하지 않습니다. 금요일 공식값이 겉보기 결과를 뒤집었고 목요일 마감 후에는 청산할 수 없습니다.
같은 행사가의 가상 PM 시리즈에서 공식 만기 종가가 `5,005`라면 Call은:
`max(5,005 - 4,950, 0) × 100 = $5,500`
PM이 더 안전하거나 유리하다는 뜻이 아니라 지정 관측과 공식값이 지급을 결정함을 보여줍니다. 수직 스프레드는 같은 공식값으로 각 다리를 계산해 상계합니다.
## 결제 위험
- **최종 거래 불일치:** 결제 입력이 알려지기 전에 거래가 끝날 수 있습니다.
- **야간 갭:** 최종 옵션 거래 후 뉴스와 선물이 움직입니다.
- **시가 분산:** 구성종목이 다른 시각과 가격에 개장합니다.
- **대용 기준 위험:** ETF, 선물, 실시간 지수가 공식 계산과 다를 수 있습니다.
- **기호 혼동:** 거래 기호와 결제값 기호가 다를 수 있습니다.
- **시리즈 혼동:** 월간, 주간, 미니, 월말 조건이 다를 수 있습니다.
- **계산 위험:** 중단, 누락 시가, 경매, 절차가 입력에 영향을 줍니다.
- **승수 오류:** 지수 상품의 현금 승수는 모두 같지 않습니다.
- **반영 지연:** 경제적 결제와 계좌 표시 시점이 다를 수 있습니다.
- **스프레드 가정:** 만기 지급이 한정돼도 결제 전 계좌 위험이 있습니다.
- **사양 변경:** 실제 만기의 최신 거래소 문서를 확인합니다.
## 흔한 오해
- **“AM은 전일 종가를 쓴다.”** 보통 지정 오전 입력을 사용합니다.
- **“PM은 화면 최종가격이다.”** 공식 계산과 종가 절차가 결정합니다.
- **“결제값을 알 때까지 거래된다.”** 더 일찍 끝나는 시리즈가 있습니다.
- **“실시간 지수가 SOQ를 정확히 예측한다.”** 개장 시차로 다를 수 있습니다.
- **“현금결제가 만기 위험을 없앤다.”** 자산 인도만 없앱니다.
- **“유럽식 행사는 AM이다.”** 행사 방식과 결제 시점은 독립적입니다.
- **“모든 지수 옵션은 같다.”** 상품·시리즈 사양이 다릅니다.
- **“마감 전 내가격이면 지급 확정이다.”** 공식 결제값만 최종 내재가치를 정합니다.
## 관련 주제
- [현금결제 옵션](/ko/options/cash-settled-options/)
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## 권위 있는 출처
- [표준화 옵션의 특성과 위험](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — OCC
- [SPX 옵션 계약 사양](https://www.cboe.com/tradable_products/sp_500/spx_options/specifications/) — Cboe
- [지수 옵션의 장점과 세금 처리](https://www.cboe.com/tradable_products/index-options-benefits-tax-treatment/) — Cboe
- [옵션](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/options) — SEC Investor.gov