# 옵션 스트레스 테스트

가격, 변동성, 시간, 유동성, 상관관계와 결제 위험을 결합한 옵션 시나리오를 구성합니다.

표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/options/option-stress-testing/
사실 확인일: 2026-07-22

> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

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## 직접 답변

옵션 스트레스 테스트는 의도적으로 불리하면서 내부적으로 일관된 시나리오에서 포트폴리오 전체를 다시 평가하는 작업입니다. 기초자산 갭, 변동성 표면 변화, 시간 경과, 상관관계나 베이시스, 스프레드 확대와 행사, 배정, 결제, 증거금 현금 수요를 함께 반영해야 합니다. 취약성을 찾는 도구이지 예측이나 확률 추정이 아닙니다.

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## 작동 방식

명시한 호가 기준으로 실행 가능한 청산 가치를 정하고 옵션, 주식, 현금과 의무를 빠짐없이 기록합니다. 과거 및 가상 시나리오를 만들고 모든 포지션을 완전 재평가합니다.

`시나리오 손익 = 시나리오 청산 가치 - 현재 청산 가치 + 시나리오 현금흐름`

`스트레스 손실 = max(-시나리오 손익, 0)`

유동성은 현금과 차입 여력에서 증거금 요구, 인도 대금, 결제 의무를 빼 별도로 계산합니다. 가격 점프, 만기별 변동성, 스큐 변화, 0/1/5일 경과, 상관관계와 베이시스, 호가 폭과 체결 규모, 금리, 배당, 주식 차입, 조기 행사·배정을 행렬로 구성합니다. 그릭은 교차 점검에 유용하지만 큰 비선형 움직임에는 완전 재평가가 적합합니다.

최대 스트레스 손실, 최소 잔여 매수 여력, 인도 현금, 집중도나 실행 가능 규모에 대해 여러 심각도와 행동 기준을 미리 정합니다. 역 스트레스 테스트는 어느 조합이 기준을 처음 위반하는지 찾습니다.

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## 예시

`$100,000` 계좌가 지수와 개별 주식 옵션을 보유한다고 가정합니다. 지수 `-8%` 갭, 단기 IV `+15`포인트, 장기 IV `+8`포인트, 하방 스큐 `+6`포인트, 하루 경과, 분산 효과 약화, 스프레드 2배를 동시에 적용합니다.

단계별 완전 재평가의 누적 손익은 가격만 반영하면 `-$2,400`, 변동성 표면 추가 후 `-$4,900`, 시간과 베이시스 추가 후 `-$5,300`, 실행 가능한 청산 가격에서는 `-$6,000`입니다. 각 행은 단계 값이므로 합산하지 않습니다. 스트레스 손실은 `$6,000`, 추정 잔여 자본은 `$94,000`입니다. 별도 배정 분석에서 필요한 `$12,000`의 인도 현금은 추가 거래 손실은 아니지만 실제 제약이 될 수 있습니다.

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## 위험과 한계

- 중요한 경로가 빠질 수 있으므로 갭, 청산 지연, 복합 충격을 시험해야 합니다.
- 시장이 불연속적이거나 깊이가 사라지면 모델 가격으로 거래하지 못할 수 있습니다.
- 증거금과 배정 시점 때문에 포지션 청산 전에 유동성이 줄 수 있습니다.
- 상관관계, 스큐, 배당, 금리와 차입 조건은 최근 관계에서 벗어날 수 있습니다.
- 결과는 조건부 추정치이며 최대 손실 보장이나 확률이 아닙니다.

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## 흔한 오해

**“만기 손익만 보면 된다.”** 만기 전 변동성, 증거금, 배정과 유동성이 더 중요할 수 있습니다.

**“그릭을 따로 충격 주면 충분하다.”** 큰 움직임에서는 선형 근사가 곡률과 상호작용을 놓칩니다.

**“테스트 통과는 안전을 뜻한다.”** 선택한 시나리오와 가정이 선택한 기준 안에 있었다는 뜻일 뿐입니다.

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## 관련 주제

- [스트레스 손실 기반 포지션 규모](../option-position-size-by-stress-loss/)
- [옵션 그릭](../option-greeks/)
- [내재 변동성](../implied-volatility/)
- [배정 위험](../assignment-risk/)

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## 공신력 있는 출처

- [OCC, 표준화 옵션의 특성과 위험](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [FINRA, Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options)
- [FINRA Rule 4210, Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210)
- [Cboe Options Institute, Options Basics](https://www.cboe.com/optionsinstitute/options_basics/)