# 실물결제 옵션: 주식, 행사가 현금과 계좌 위험
콜과 풋 매수·매도가 만드는 주식과 행사가 현금을 정리하고, 프리미엄과 인도를 구분해 행사, 배정, 만기에 대비합니다.
표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/options/physical-settlement/
사실 확인일: 2026-07-22
> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다
## 직접 답변
실물결제 옵션은 행사와 배정이 처리될 때 계약의 인도 대상과 행사가 대금을 교환합니다. 표준 미국 주식 옵션의 인도 대상은 일반적으로 계약당 100주이지만, 기업행동 조정으로 주식 수, 현금 부분, 여러 증권 또는 다른 묶음이 될 수 있습니다.
실물결제는 포지션을 열 때의 프리미엄과 별개입니다. 옵션 거래 시 프리미엄을 지급하거나 수령하고, 행사와 배정 처리 시 행사가 현금과 주식이 이동합니다. 따라서 수익이 난 옵션 포지션도 프리미엄보다 훨씬 큰 주식 포지션이나 현금 수요를 만들 수 있습니다.
## 네 방향 정리
`K`는 행사가, `M`은 인도 주식 수, `N`은 계약 수라고 합니다. 단순한 표준 주식 계약에서는 `M = 100`입니다.
`행사가 현금 = K × M × N`
| 행사 또는 배정 후 포지션 | 인도 대상 이동 | 행사가 현금 이동 |
| --- | --- | --- |
| 롱 콜 행사 | `M × N`주 수령 | 행사가 현금 지급 |
| 숏 콜 배정 | `M × N`주 인도 | 행사가 현금 수령 |
| 롱 풋 행사 | `M × N`주 인도 | 행사가 현금 수령 |
| 숏 풋 배정 | `M × N`주 수령 | 행사가 현금 지급 |
보유자는 적용 규정과 마감 시각 안에서 행사 여부를 결정하지만, 매도자는 유효한 행사가 자신에게 배정될지를 선택할 수 없습니다. OCC는 청산회원을 통해 행사와 배정을 처리하고, 브로커는 고객 계좌에 자체 절차를 적용합니다. 청산 주문은 체결되고 앞선 배정까지 반영된 뒤에만 미래 노출을 없앱니다.
미국형 계약은 만기 전에도 행사할 수 있습니다. 만기에는 자동 행사와 반대 지시 절차가 적용될 수 있지만, 브로커는 더 이른 고객 마감과 위험 통제를 둘 수 있습니다. 화면에 내가격으로 표시되는 것은 운용 지시가 아닙니다. 정확한 상품, 브로커 절차와 계좌 기록을 확인해야 합니다.
결제의 모든 단계가 동시에 표시되는 것은 아닙니다. 행사 지시, OCC 처리, 브로커 배정, 증권 인도, 현금 기장, 구매력 변화와 명세서 표시는 현행 규정과 약정에 따른 시간 순서로 진행될 수 있습니다. 계좌 포지션이 확인되기 전에는 입고되었다고 가정한 주식을 거래하지 않아야 합니다.
## 세 계약이 만드는 `$13,500` 인도
`M = 100`, `N = 3`인 표준 `$45` 옵션 세 계약을 생각해 봅니다.
`행사가 현금 = $45 × 100 × 3 = $13,500`
- 롱 콜 세 계약을 행사하면 `$13,500`을 지급하고 300주를 받습니다.
- 숏 풋 세 계약이 배정되어도 `$13,500`을 지급하고 300주를 받습니다.
- 롱 풋 세 계약을 행사하면 300주를 인도하고 `$13,500`을 받습니다.
- 숏 콜 세 계약이 배정되면 300주를 인도하고 `$13,500`을 받습니다.
숏 콜 계좌에 주식이 없다면 인도로 300주 숏 포지션이 생길 수 있으며, 브로커 허용과 대주 가능 여부에 달려 있습니다. 롱 풋 보유자가 100주만 보유했다면 세 계약을 모두 행사해 그 100주를 매도하고 추가로 200주 숏을 만들 수 있습니다. 브로커는 계좌 규정에 따라 지시를 거부하거나 청산할 수 있지만, 가장 유리한 대응은 보장되지 않습니다.
세 계약의 `$45` 숏 풋이 배정될 때 주가가 `$38`이라고 가정합니다. 300주의 시장가치는 `$11,400`이고 행사가 지급액은 `$13,500`이므로, 프리미엄, 수수료와 이후 가격 변동 전 즉시 차이는 `−$2,100`입니다. 받은 프리미엄은 총손익에 포함되지만 계약상 필요한 `$13,500` 행사가 지급액을 줄이지는 않습니다.
## 행사 또는 만기까지 보유하기 전
- 종목, 콜/풋, 방향, 수량, 행사가, 승수, 정확한 인도 대상, 행사 방식, 실물/현금결제를 확인합니다.
- 최신 OCC 상품 정보와 조정 메모를 읽고 모든 계약이 보통주 100주를 인도한다고 가정하지 않습니다.
- 최종 순포지션을 계산하기 전에 각 레그의 총주식 수와 행사가 현금을 계산합니다.
- 개시·청산 프리미엄, 행사가 현금, 주식 시장가치, 수수료와 금융비용을 원장에서 분리합니다.
- 행사, 행사하지 않음, 주문과 브로커 청산 마감 시각을 확인합니다. 공개 마감이 고객 마감과 같지 않을 수 있습니다.
- 각 단일 레그 결과에 대해 구매력, 결제 완료 현금, 집중 제한, 주식 공매도 허용과 대주 가능 여부를 점검합니다.
- 자발적 행사 전에 남은 시간가치와 배당 경제성을 추적합니다. 옵션 매도는 행사로 사라질 가치를 보존할 수 있습니다.
- 스프레드의 각 레그를 별도 계약으로 취급합니다. 숏 레그 배정이 롱 레그를 자동으로 행사하거나 매도하지 않습니다.
- 옵션 최종 거래 후 결과 주식을 관리할 수 있기 전까지의 가격 변동을 스트레스 테스트합니다.
- 청산 주문 체결과 취소 상태를 확인합니다. 미체결 주문은 배정 위험을 없애지 않습니다.
- 처리 후 행사, 배정, 주식, 현금, 세금 로트, 수수료와 남은 옵션 포지션을 대조합니다.
- 계좌 수용력이나 지시가 불확실하면 마감 전에 브로커에 문의합니다.
## 흔한 오해
**“브로커가 모든 스프레드를 자동으로 순액 결제한다.”** 각 레그에는 독립된 행사 또는 배정 경로가 있어 총액 인도와 자금 수요가 생길 수 있습니다.
**“받은 프리미엄이 배정에 따른 주식 매수를 자동으로 지급한다.”** 프리미엄은 경제적 결과에 영향을 주지만, 계좌는 여전히 계약상 행사가 현금 전액을 감당해야 합니다.
**“실물결제는 항상 정확히 100주다.”** 표준 주식 계약은 일반적으로 100주이지만 조정 계약의 인도 대상은 다를 수 있습니다.
## 관련 주제
- [현금결제](../cash-settlement/)
- [행사와 배정](../exercise-assignment/)
- [배정 위험](../assignment-risk/)
- [만기일 포지션 점검표](../expiration-day-position-checklist/)
## 권위 있는 출처
- [OCC, 표준화 옵션의 특성과 위험](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [OCC, 주식 옵션 상품 명세](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [FINRA, 옵션 거래: 배정 이해하기](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment)
- [Cboe, 주식 옵션 명세](https://www.cboe.com/tradable_products/equity_indices/stock_options/specifications/)