# 숏 프리미엄 위험예산: 프리미엄이 아닌 스트레스 손실로 규모 결정
정의된 손실, 결합 스트레스, 집중도, 유동성, 배정 현금과 변동 증거금 요건으로 숏 옵션 위험예산을 설계합니다.
표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/options/short-premium-risk-budget/
사실 확인일: 2026-07-22
> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다
## 직접 답변
**숏 프리미엄 위험예산**은 숏 옵션이 불리하게 움직일 때 계좌가 허용할 손실과 강제 자금수요를 제한합니다. 목표 프리미엄, 이익확률 또는 현재 증거금이 아닙니다. 만기·만기 전 손실, 상관 포지션, 변동성과 스프레드 충격, 증거금 확대, 배정 현금과 청산 유동성을 포함해야 합니다.
포지션 규모는 모든 제약이 허용하는 수량 중 최솟값이어야 합니다. 정의된 위험 거래는 계약상 최대손실을 한 경계로 쓸 수 있지만 무담보 거래는 현재 매수력 사용이 꼬리손실을 과소평가할 수 있어 엄격한 스트레스가 필요합니다.
## 다층 예산
- `B_trade`: 거래 1건의 최대 배정 손실.
- `B_cluster`: 동일 기초자산, 업종, 요인 또는 사건의 결합 손실 한도.
- `B_margin`: 증거금 충격 후 허용 매수력 사용액.
- `R_cash`: 배정, 결제와 청산용 현금.
- `L_1`: 지배 시나리오에서 1세트 손실.
첫 검사는 `계약 수 ≤ floor(B_trade / L_1)`입니다. 이후 클러스터, 충격 후 증거금과 현금 테스트를 통과할 때까지 줄입니다. 위험요인을 공유하는 손실을 단순 합산해서는 안 됩니다. 여러 기술주 숏 Put은 동시에 갭이 발생하고 IV와 스프레드도 함께 오를 수 있습니다.
폭 `W`, 크레딧 `c`인 정의된 위험 신용 스프레드의 표준 1세트 최대 만기손실은 일반적으로 `(W − c) × 100`입니다. 수량, 만기, 인도물이 같고 두 레그가 모두 체결되어야 하며 조기배정, 조정 계약, 롱 레그 제거는 중간 위험을 바꿉니다.
## 예시: $50,000 계좌와 $5 폭 스프레드
폭 `$5`인 Put 신용 스프레드가 `$1.00`을 받으면 최대손실은 `($5 − $1) × 100 = 세트당 $400`입니다.
| 수량 | 최대 만기손실 | 계좌자산 비율 |
| ---: | ---: | ---: |
| `1` | `$400` | `0.8%` |
| `2` | `$800` | `1.6%` |
| `5` | `$2,000` | `4.0%` |
예시 거래예산이 `$750`이면 `floor(750 / 400) = 1`이므로 증권사가 더 허용해도 1세트만 통과합니다. `$750`은 사용자가 정한 예시이지 보편적 권고가 아닙니다.
관련 숏 포지션이 이미 2개 있고, 신규 추가 후 갭·IV 확대·스프레드 확대의 결합 손실이 `$2,300`, 클러스터 예산은 `$2,000`이라면 단독 손실 `$400`이 맞아도 거래는 실패합니다.
## 스트레스와 관리 점검
- 상승·하락 갭, IV 상승, 스큐, 시간경과와 스프레드 확대를 결합해 재평가합니다.
- 공통 지수, 업종, 발행사, 실적 또는 거시사건 포지션을 함께 모델링합니다.
- 현재 증거금과 스트레스 후 증권사 요건을 비교합니다.
- 숏 Put 배정과 주식 인도를 위한 현금을 준비합니다.
- 계약 수뿐 아니라 포트폴리오 숏 Gamma·Vega 한도를 둡니다.
- 손실, 유동성 악화, 집중 초과와 만기 대응을 정의합니다.
- 체결, 롤, 배정, 기업행동, 보호 제거 후 다시 계산합니다.
최대이익의 일정 비율에서 청산하면 노출시간을 줄일 수 있지만 고정 `50%–70%` 규칙은 모든 IV, 잔여위험, 스프레드와 세무 상황에 맞지 않습니다. 남은 프리미엄, 스트레스 손실과 청산비용을 비교해야 합니다.
## 흔한 오해
- “확률이 높으면 크게 해도 된다.” 낮은 확률과 거대한 꼬리손실의 곱이 결과를 지배할 수 있습니다.
- “현재 증거금이 최대손실이다.” 증거금은 담보 계산 방식이며 변합니다.
- “정의된 위험이면 운영 위험도 고정된다.” 배정과 부분 체결이 구조를 일시적으로 바꿉니다.
- “티커가 다르면 분산이다.” 공통 업종, 지수, 변동성과 사건은 하나의 클러스터를 만듭니다.
- “손절이 예산을 보장한다.” 갭과 유동성 부족은 손절 가격을 건너뜁니다.
- “프리미엄이 높을수록 좋다.” 높은 예상 변동이나 꼬리노출의 보상일 때가 많습니다.
## 관련 주제
- [옵션 매도](/ko/options/selling-options/)
- [옵션 포지션 규모](/ko/options/position-sizing-options/)
- [옵션 스트레스 테스트](/ko/options/option-stress-testing/)
- [옵션 증거금](/ko/options/option-margin/)
## 권위 있는 출처
- [OCC: 표준화 옵션의 특성과 위험](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [FINRA Rule 4210: 증거금 요건](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210)
- [Options Industry Council: 불 Put 스프레드](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-put-spread-credit-put-spread)
- [Cboe 규정집: 포트폴리오 증거금 조항](https://www.cboe.com/us/options/regulation/rule_book/)