# Strip과 Strap 옵션: 방향성을 기울인 롱 스트래들

같은 행사가의 Call과 Put으로 Strip 또는 Strap을 만들고 비대칭 꼬리 기울기와 손익분기점을 도출하며 프리미엄, 변동성, 체결과 만기 위험을 평가합니다.

표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/options/strip-and-strap/
사실 확인일: 2026-07-22

> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

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## 직접 답변

**Strip**은 같은 기초자산, 행사가와 만기의 `Call 1개 + Put 2개`를 매수합니다. **Strap**은 같은 조건의 `Call 2개 + Put 1개`를 매수합니다. 둘 다 롱 스트래들에서 파생된 3옵션 차변 포지션입니다.

- Strip은 양방향 큰 움직임을 원하지만 만기 하방 기울기가 상방의 두 배입니다.
- Strap도 큰 움직임을 원하지만 만기 상방 기울기가 하방의 두 배입니다.

Strip을 “약세”, Strap을 “강세”라고만 부르면 불완전합니다. 기초자산이 행사가 부근에 머물면 세 옵션 프리미엄을 모두 잃을 수 있습니다. 선호 방향으로 완만하게 움직여도 더 큰 총 차변을 회수하지 못할 수 있습니다. 관점에는 방향, 크기, 시점과 내재변동성 가격이 함께 들어가야 합니다.

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## 만기 손익과 손익분기점

공통 행사가를 `K`, 만기 가격을 `S_T`, 주당 Call과 Put 프리미엄을 `C`, `P`라고 하고 비용을 무시합니다.

Strip 총 차변은 `D_strip = C + 2P`입니다.

`Profit_strip = max(S_T−K,0) + 2max(K−S_T,0) − D_strip`

- 상방 분기점: `K + D_strip`
- 하방 분기점: `K − D_strip/2`
- 최대 손실: `S_T = K`에서 `D_strip`
- `K` 위에서 이익 기울기는 `+1`, 아래에서는 기초자산이 `$1` 하락할 때 이익이 `$2` 증가합니다.
- 상방 이익은 이론상 무한이고, 하방 이익은 주가가 0 아래로 갈 수 없어 유한합니다.

Strap 총 차변은 `D_strap = 2C + P`입니다.

`Profit_strap = 2max(S_T−K,0) + max(K−S_T,0) − D_strap`

- 상방 분기점: `K + D_strap/2`
- 하방 분기점: `K − D_strap`
- 최대 손실: `S_T = K`에서 `D_strap`
- `K` 위에서 이익 기울기는 `+2`, 아래에서는 `$1` 하락할 때 이익이 `$1` 증가합니다.
- 상방 이익은 이론상 무한이고 하방은 유한합니다.

이는 만기 공식입니다. 만기 전 세 롱 옵션은 일반적으로 양의 Vega와 Gamma, 음의 Theta를 갖지만 Call과 Put의 Greek은 스큐, 배당, 금리와 머니니스에 따라 다릅니다.

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## 예시: 같은 행사가, 두 방향 기울기

`K = $100`, Call `$5`, Put `$4`, 승수 `100`이라고 가정합니다.

### Strip

`D_strip = $5 + 2×$4 = 주당 $13 = 1:2 패키지당 $1,300`

- 하방 분기점: `$100 − $13/2 = $93.50`
- 상방 분기점: `$100 + $13 = $113`
- `S_T = $80`: Put 총 페이오프 `2×$20 = $40`, 이익은 주당 `$40 − $13 = $27`, 패키지당 `$2,700`.
- `S_T = $120`: Call 페이오프 `$20`, 이익은 주당 `$20 − $13 = $7`, 패키지당 `$700`.
- `S_T = $100`: 모두 무가치 만료, 손실 `$1,300`.

### Strap

`D_strap = 2×$5 + $4 = 주당 $14 = 2:1 패키지당 $1,400`

- 하방 분기점: `$100 − $14 = $86`
- 상방 분기점: `$100 + $14/2 = $107`
- `S_T = $80`: Put 페이오프 `$20`, 이익은 주당 `$20 − $14 = $6`, 패키지당 `$600`.
- `S_T = $120`: Call 총 페이오프 `2×$20 = $40`, 이익은 주당 `$40 − $14 = $26`, 패키지당 `$2,600`.
- `S_T = $100`: 최대 손실 `$1,400`.

시작 주가는 만기 손익식에 들어가지 않고 공통 행사가와 실행 가능한 총 차변이 들어갑니다. 비용과 슬리피지는 실제 분기점 문턱을 높입니다.

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## 포지션과 체결 점검

- 세 레그의 기초자산, 행사가, 만기, 승수와 조정 인도물을 대조합니다.
- 의도한 `1:2` 또는 `2:1` 비율로 주문합니다. “3계약”만으로 구조를 알 수 없습니다.
- 동시에 체결되지 않을 세 중간가격이 아니라 실행 가능한 패키지 순차변으로 계산합니다.
- 수수료, 거래소 비용과 세 Bid-Ask를 건너는 비용을 포함합니다.
- 내재 움직임과 이벤트 프리미엄을 필요한 분기 움직임과 비교합니다. 방향만으로 부족합니다.
- 이벤트 후 IV 붕괴, 무변동, 늦은 움직임과 기울기 반대 방향을 스트레스합니다.
- 총 Theta와 만기 임박 시 가속되는 시간가치 감소를 추적합니다.
- 스큐 변화 후 각 레그를 재평가합니다. Put 또는 Call 두 개는 한 날개 위험을 집중시킵니다.
- 가능하면 패키지 주문과 순지정가를 사용합니다. 부분 체결은 의도하지 않은 비율을 만듭니다.
- 만기 지시와 행사로 생기는 주식 또는 현금을 계획합니다. 모두 롱이어도 운영 위험이 있습니다.
- 기업행동 뒤 조정 승수나 비표준 인도물을 확인합니다.
- “무한 이익”이 아니라 전체 차변, 체결 비용과 현실적 조기청산 손실로 규모를 정합니다.

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## 흔한 오해

- **“Strip은 어떤 하락에서도 이익이다.”** 만기 하락이 세 옵션의 총 차변을 넘어야 합니다.
- **“Strap은 Call 두 개를 산 것뿐이다.”** Put이 하방 손익, Greek, 비용과 두 분기점을 바꿉니다.
- **“모든 레그가 롱이므로 최대 손실이 작다.”** 제한되지만 프리미엄 세 개는 클 수 있습니다.
- **“옵션을 더 사면 변동성 이익이 보장된다.”** 높은 진입 IV와 이후 압축이 움직임을 상쇄할 수 있습니다.
- **“양쪽 꼬리 이익이 모두 무한이다.”** 주가 상방은 이론상 무한이나 하방은 0에서 멈춥니다.
- **“위험 비율은 항상 2:1이다.”** 계약 수는 고정이지만 Delta, Gamma, Vega와 스큐 위험은 변합니다.
- **“롱 옵션에는 만기 위험이 없다.”** 자동행사는 주식·현금 의무와 경계 결정을 만듭니다.

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## 관련 주제

- [롱 스트래들](/ko/options/long-straddle/)
- [Call과 Put](/ko/options/calls-and-puts/)
- [계약 승수](/ko/options/contract-multiplier/)
- [스트레스 손실 기준 포지션 크기](/ko/options/option-position-size-by-stress-loss/)

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## 권위 있는 출처

- [Nasdaq: Strap 정의](https://www.nasdaq.com/glossary/s/strap)
- [Nasdaq: Strip 정의](https://www.nasdaq.com/glossary/s/strip)
- [옵션산업협회: 롱 스트래들](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-straddle)
- [OCC: 표준화 옵션의 특성과 위험](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)