# 수직스프레드: 차변, 대변, 손익, 배정

4가지 기본 콜·풋 수직스프레드를 구분하고 폭, 순차변·대변, 최대손익, 분기점과 배정위험을 설명합니다.

표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/options/vertical-spread/
사실 확인일: 2026-07-22

> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

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## 직접 답변

기본 수직스프레드는 같은 기초자산, 같은 유형(둘 다 콜 또는 풋), 같은 만기, 다른 행사가의 동일수량 옵션을 롱·숏으로 결합합니다. 행사가 차이가 폭이며 두 매칭레그가 유지되면 만기가치가 제한됩니다.

“수직”은 방향이나 현금흐름을 지정하지 않아 강세·약세, 차변·대변이 가능합니다. 다른 만기는 캘린더·대각이며 콜과 풋 조합은 기본수직이 아닙니다.

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## 네 구조와 공식

| 구조 | 레그 | 초기 | 만기분기 |
| --- | --- | --- | --- |
| 불콜 | 낮은 콜 매수, 높은 콜 매도 | 차변 | 낮은 행사가 + 차변 |
| 베어풋 | 높은 풋 매수, 낮은 풋 매도 | 차변 | 높은 행사가 - 차변 |
| 불풋 | 높은 풋 매도, 낮은 풋 매수 | 대변 | 높은 행사가 - 대변 |
| 베어콜 | 낮은 콜 매도, 높은 콜 매수 | 대변 | 낮은 행사가 + 대변 |

폭`W = 높은 행사가 - 낮은 행사가`, 주당 프리미엄으로:

- 차변 최대손실: `순차변 × 승수`
- 차변 최대이익: `(W - 순차변) × 승수`
- 대변 최대이익: `순대변 × 승수`
- 대변 최대손실: `(W - 순대변) × 승수`

비용 전 만기공식이며 동일수량·인도물, 두 레그 유지와 정상처리를 가정합니다. 만기 전에는 순Greeks, 금리, 각 Bid/Ask가 가격을 정합니다.

폭이 같은 일반 구조에서 차변 스프레드와 반대 방향 대변 스프레드는 만기 손익이 상호 보완적이므로 체결 가능한 차변과 대변은 폭과 경제적으로 일관되어야 합니다. 그러나 Bid/Ask, 캐리, 행사 특성, 오래된 호가는 화면 가격의 정확한 등식을 막을 수 있습니다. 폭보다 큰 대변이나 음의 차변은 무위험 이익이 아니라 각 레그, 단위, 인도물, 호가를 확인하라는 경고입니다.

패키지 지정가는 순차변·대변을 통제합니다. 별도 주문은 첫 체결 후 시장이 움직여 의도치 않은 네이키드·단일레그가 되는 **레깅위험**이 있습니다. 패키지도 미체결·부분수량이 가능합니다.

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## 불콜 차변 사례

`$52`콜을`$4.10`에 매수하고 동일만기`$58`콜을`$1.55`에 매도하며 승수100입니다.

`폭 = $58 - $52 = $6.00`

`순차변 = $4.10 - $1.55 = $2.55`, 즉`$255`

`최대손실 = $2.55 × 100 = $255`

`최대이익 = ($6.00 - $2.55) × 100 = $345`

`분기 = $52 + $2.55 = $54.55`

| 만기주가 | 가치 | 이익 |
| --- | ---: | ---: |
| `$49` | `$0` | `-$255` |
| `$55.50` | `$3.50` | `($3.50 - $2.55) × 100 = +$95` |
| `$64` | `$6.00` | `($6.00 - $2.55) × 100 = +$345` |

동일레그 반전은`$2.55` 베어콜 대변으로 최대이익`$255`, 최대손실`$345`, 캐리·체결 전 분기`$54.55`입니다.

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## 위험과 관리

- **조기배정:** 미국형 숏레그는 조기배정되며 롱레그가 자동행사되지 않습니다.
- **임시주식·자금:** 100주와 현금·증거금 수요가 생깁니다.
- **핀·만기:** 행사가 부근 배정불확실성과 만기 후 포지션이 생깁니다.
- **체결:** 두 Bid/Ask, 부분체결, 유동성으로 중간값보다 나빠집니다.
- **깨진스프레드:** 한 레그 청산·행사·소멸이 원래 경계를 없앱니다.
- **기업행동:** 조정인도물은 표준100주와 다릅니다.
- **모형·경로:** 만기위험 제한도 중간변동, 강제청산, 운영손실을 막지 않습니다.
- **자금·청산:** 브로커 자체 규칙에 따른 구매력이 필요하며, 최대 가치에 가까운 스프레드도 비싸거나 청산이 어려울 수 있습니다.

유형, 만기, 행사가, 비율, 인도물, 순지정가, 승수, 배당락, 행사방식, 만기계획을 확인하고 롤·부분청산 후 재계산합니다.

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## 흔한 오해

- **“옵션 두 개면 수직이다.”** 같은 유형·만기, 다른 행사가가 필요합니다.
- **“대변은 이익이다.”** 최대잠재이익일 뿐 실현보장이 아닙니다.
- **“제한위험이면 배정이 없다.”** 미국형 숏은 롱이 열린 채 배정될 수 있습니다.
- **“브로커가 자동으로 롱을 쓴다.”** 지시, 계좌, 정책에 달렸습니다.
- **“중간값에 항상 체결된다.”** 각 레그·패키지의 깊이와 스프레드가 있습니다.
- **“롤은 같은 거래다.”** 기존을 닫고 새 행사가, 만기, 현금흐름, 위험을 엽니다.

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## 관련 주제

- [버티컬 스프레드 행사가 선택](/ko/options/vertical-spread-strike-selection/)
- [차변 스프레드](/ko/options/debit-spread/)
- [대변 스프레드](/ko/options/credit-spread/)
- [배정 위험](/ko/options/assignment-risk/)

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## 권위 있는 출처

- [Bull Call Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-call-spread-debit-call-spread) — Options Industry Council
- [Bear Put Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bear-put-spread-debit-put-spread) — Options Industry Council
- [Bull Put Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-put-spread-credit-put-spread) — Options Industry Council
- [Bear Call Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bear-call-spread-credit-call-spread) — Options Industry Council
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — Options Clearing Corporation