# EV/EBITDA: 기업가치를 EBITDA로 나눈 배수
EV/EBITDA의 의미, 자본 구조가 다른 기업 비교에 쓰이는 이유, 계산 방법, 이 배수가 오해를 부를 수 있는 지점을 설명합니다.
표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/stocks/ev-ebitda/
사실 확인일: 2026-07-14
> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다
## 직접 답변
**EV/EBITDA**는 기업가치를 이자, 세금, 감가상각 및 무형자산상각 전 이익으로 나눈 비율입니다.
`EV/EBITDA = 기업가치 ÷ EBITDA`
부채 수준, 세율, 감가상각 정책, 인수 자금 조달 구조가 달라 주가수익비율만으로 비교하기 어려운 기업을 볼 때 자주 사용됩니다.
## 작동 방식
기업가치는 시가총액에서 출발해 부채와 유사 청구권을 더하고 현금을 뺍니다. EBITDA는 금융비용, 세금, 감가상각, 무형자산상각을 차감하기 전의 영업 성과 지표입니다. 이 둘을 함께 쓰면 분자와 분모를 기업 전체 관점에 더 가깝게 맞출 수 있습니다.
이 배수는 사업 모델, 회계 정책, 리스 처리, 자본 집약도, 경기 민감도가 비슷한 기업끼리 비교할 때 더 유용합니다. 최근 12개월 EBITDA, 미래 예상 EBITDA, 정상화 EBITDA 중 무엇을 쓰는지에 따라 결과는 크게 달라질 수 있습니다.
EBITDA는 비 GAAP 지표로 제시되는 경우가 많으므로 GAAP 결과와의 조정 내역을 확인해야 합니다. 반복되는 조정 항목, 주식보상, 구조조정 비용, 인수 관련 비용은 분모의 의미를 바꿀 수 있습니다.
## 예시
어떤 회사의 시가총액이 100억 달러, 부채가 30억 달러, 현금이 10억 달러라고 가정합니다.
`EV = 100억 달러 + 30억 달러 - 10억 달러 = 120억 달러`
최근 12개월 EBITDA가 12억 달러라면:
`EV/EBITDA = 120억 달러 ÷ 12억 달러 = 10.0배`
10.0배라는 숫자만으로 결론을 내릴 수는 없습니다. 유사 기업, 회사의 과거 범위, 예상 성장률, 마진, 자본지출 필요성, 재무상태표 위험, EBITDA 조정의 질과 함께 봐야 합니다.
## 위험
- **자본지출이 가려짐:** EBITDA는 감가상각을 더하지만, 자산 교체에는 여전히 현금이 필요할 수 있습니다.
- **부채의 질:** 같은 배수라도 만기 구조와 차환 위험은 크게 다를 수 있습니다.
- **경기 고점 위험:** 사이클 고점의 EBITDA는 배수를 인위적으로 낮게 보이게 할 수 있습니다.
- **조정 항목 위험:** 회사가 정의한 조정 EBITDA는 실제로 반복되는 비용을 제외할 수 있습니다.
- **섹터 불일치:** 은행과 보험사는 부채가 영업의 일부이므로 보통 다른 평가 방법이 필요합니다.
## 흔한 오해
EV/EBITDA가 낮다고 해서 주식이 자동으로 싸다는 뜻은 아닙니다.
EV/EBITDA는 유지보수 자본지출, 운전자본, 세금을 별도로 분석하지 않으면 현금흐름 배수가 아닙니다.
비용을 많이 자본화하거나, 리스를 많이 쓰거나, 제한 현금을 보유하거나, 동종 기업보다 공격적인 조정을 쓰는 회사와는 단순 비교할 수 없습니다.
## 관련 주제
- [기업가치](/ko/stocks/enterprise-value/)
- [EBITDA](/ko/stocks/ebitda/)
- [주가수익비율](/ko/stocks/pe-ratio/)
## 출처
- SEC: 재무제표, 10-K, 비 GAAP 지표 관련 지침.