# 주주배정 유상증자: 청약가치, 희석과 기한

기존 주주가 정해진 조건으로 신주를 사는 권리입니다. 양도성, 이론 권리락 가격, 희석, 자금용도, 백스톱과 기한을 확인합니다.

표준 URL: https://wiki.fcontext.com/ko/stocks/rights-offering/
사실 확인일: 2026-07-21

> 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

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## 직접 답변

**주주배정 유상증자**는 적격 기존 주주에게 정해진 가격과 비율로 신주를 살 수 있는 단기 권리를 줍니다. 자동 주식배분이 아니며 보통 중개기관 기한 전에 지시와 현금이 필요합니다. 권리는 양도·거래 가능하거나 양도 불가로 미사용 시 소멸할 수 있습니다.

기본청약, 타인이 포기한 주식의 초과청약과 백스톱 매수자가 포함될 수 있습니다. 등록신고서 등에서 자격, 철회, 비례배분, 취소, 연장, 단주, 해외주주와 결제 규칙을 확인합니다.

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## 가치와 지분 구조

구주`n`주로 청약가`S`의 신주 1주를 사고 권리부 주가가`P₀`라면 단순 이론 권리락 가격은`TERP = (n × P₀ + S) / (n + 1)`입니다. 구주당 권리 1개라면 이론 권리가치는`P₀ - TERP = (P₀ - S) / (n + 1)`입니다.

이 공식은 기업가치가 조달현금만큼만 증가하고 비용·세금을 무시하며 전액 청약된다고 가정합니다. 실제 가격은 자금난, 용도, 시장변동, 실행위험과 사업가치 변화를 반영합니다.

비례 행사하면 지분율을 대략 유지하지만 추가자금이 필요합니다. 불참하면 신주 발행 후 지분율이 낮아집니다. 양도 가능한 권리 매각은 이론가치 일부를 회수하지만 양도 불가, 제한, 중개 미지원 또는 만료 시 불가능할 수 있습니다.

초과청약은 보통 기본권리 전액 행사가 조건이며 잔여주식을 비례배분합니다. 백스톱은 조달 확실성을 높이지만 수수료, 워런트, 특수관계자 또는 지배력 증가를 수반할 수 있습니다.

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## 4대1 예시

구주 4주로 신주 1주를`$8`에 사고 권리부 가격이`$10`이면`TERP = (4 × $10 + $8) / 5 = $9.60`입니다. 권리 1개는 이론상`$0.40`, 4개는`$1.60`입니다.

기존`100m`주에`25m`주를 발행하면 총조달`$200m`, 발행후`125m`주입니다. 불참한`1%`주주는`0.8%`가 됩니다. 순이익이 일단`$50m`이면 EPS는`$0.50`에서`$0.40`이지만 고금리 부채를 갚으면 이자와 세금이 바뀝니다. 비용`$15m`이면 순현금은`$185m`이고 백스톱 워런트는 추가희석입니다.

청약가`$8`은 저가를 보장하지 않습니다. 시장가격이`$8.20`으로 떨어지면 권리비용, 청약금, 결제대기와 수수료가 차익을 없앨 수 있습니다.

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## 문서와 기한 체크리스트

- 배정비율, 구주당 권리, 신주당 필요권리, 통화와 단주 처리를 적습니다.
- 양도성, 코드, 시장, 유동성, 거래마감과 행사 전 결제를 확인합니다.
- 기준일, 권리락일, 배분일, 증권사 지시기한, 발행사 만료와 신주 입고를 구분합니다.
- 증권사·수탁기관의 행사, 초과, 외화와 계좌 관할 지원을 확인합니다.
- 지시 철회 가능성과 발행사의 연장·수정·축소·취소 권한을 읽습니다.
- 초과자격, 배분식, 환불, 최소조건과 백스톱을 확인합니다.
- 총·순조달, 비용, 상환, 현금여력, 완전희석주식, EPS와 의결권을 계산합니다.
- 특수관계자, 백스톱 보수, 워런트, 보유한도와 지배구조 영향을 봅니다.
- 자금용도와 지속손실로 재조달이 필요한지 평가합니다.
- 완료 후 실제조달, 주식수, 상환, 이자, 소유와 용도를 후속공시에서 검증합니다.

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## 흔한 오해

- “할인이 클수록 싸다.” 자금압박 신호일 수 있고 권리락 가격에 반영됩니다.
- “기준일 보유면 자동 매수된다.” 보통 기한 내 지시와 현금이 필요합니다.
- “발행사 만료일이 최종 조작시간이다.” 증권사·수탁 기한이 더 빠를 수 있습니다.
- “시장가 아래 청약은 무위험이다.” 권리비용, 가격, 수수료, 결제와 취소위험이 있습니다.
- “불참은 주식수만 바꾼다.” 지분, 의결권, EPS, 유동성과 지배력이 변합니다.
- “초과청약은 보장된다.” 미청약주식과 비례배분 방식에 달려 있습니다.

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## 관련 주제

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## 권위 있는 자료

- [Rights Offerings](https://www.sec.gov/resources-small-businesses/capital-raising-building-blocks/rights-offerings) - SEC
- [Rule 11140: 권리락 등 증권거래](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/11140) - FINRA
- [기업 공시 검색](https://www.sec.gov/search-filings) - SEC