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title: "미국 장기국채: 쿠폰, 입찰가격, 듀레이션과 장기금리 위험"
description: "미국 장기국채의 현행 만기, 쿠폰, 재발행, 경과이자, 수익률 지표, 듀레이션, 조기매도 제한, 세금과 장기 위험을 설명합니다."
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# 미국 장기국채: 쿠폰, 입찰가격, 듀레이션과 장기금리 위험
> 교육 목적으로만 제공되며 투자 자문이나 투자 권유가 아닙니다. 투자로 인해 손실이 발생할 수 있습니다.
## 직접 답변
**미국 장기국채**(Treasury bond)는 미국 정부가 직접 부담하는 고정금리 시장성 채무증권입니다. 미국 재무부는 현재 최초 만기가 20년 또는 30년인 장기국채를 발행합니다. 만기까지 6개월마다 고정이자를 지급하고 만기에 액면가를 상환합니다. 신규 채권은 전자식이며 최소 매입액과 증액 단위는 각각 100달러입니다. 만기까지 보유하거나 시장을 통해 조기에 매도할 수 있습니다.
신용위험이 낮다고 가격위험까지 낮은 것은 아닙니다. 장기채 현금흐름의 상당 부분은 먼 미래에 발생하므로 시장 요구수익률이 바뀌면 현재가치가 크게 변할 수 있습니다. 만기 보유는 명목 쿠폰과 원금의 지급 일정을 확정하지만, 그 돈의 구매력, 쿠폰 재투자 수익, 조기매도 가격을 보장하지 않습니다.
미국 장기국채는 미국 저축채권과도 다릅니다. 전자는 가격이 변동하는 시장성 증권이고, EE 및 I 저축채권에는 별도의 이자 적립, 상환 및 이전 규칙이 적용됩니다.
## 쿠폰, 입찰, 경과이자와 수익률
연간 표면금리는 최초 발행 입찰에서 결정되며 0.125%보다 낮지 않고 만기까지 고정됩니다. 각 만기는 통상 연 4회 최초 발행되고 연 8회 재발행되지만 입찰 일정은 달라질 수 있습니다. 재발행은 동일한 CUSIP, 표면금리와 만기일을 가진 기존 채권을 추가로 공급하는 것이며, 새 조건의 별도 채권이 아닙니다.
재무부는 단일가격 입찰을 사용합니다. 낙찰된 경쟁입찰자와 비경쟁입찰자는 모두 최고 낙찰수익률에 해당하는 가격을 지급합니다. 경쟁입찰은 전부, 일부 또는 전혀 배정되지 않을 수 있습니다. 비경쟁입찰자는 입찰수익률을 수용하고 1,000만 달러 한도 안에서 신청한 액면금액 전부를 배정받지만 결과 전에는 정확한 가격을 알 수 없습니다. TreasuryDirect는 비경쟁입찰만 받으며 같은 입찰에서 두 방식을 함께 사용할 수 없습니다.
입찰가격은 액면가와 같거나 그보다 높거나 낮을 수 있습니다. 재발행에서는 통상 이자 기산일부터 이자가 누적되었으므로 매입대금에 경과이자가 더해지고, 그 금액은 다음 번 전체 쿠폰 지급에 포함되어 돌아옵니다. 유통시장에서 표시되는 클린 가격은 일반적으로 경과이자를 제외하고, 더티 가격 또는 인보이스 가격은 이를 포함합니다. 표면금리나 클린 가격을 실제 결제금액으로 오해하지 말고 둘 다 기록해야 합니다.
다음 지표는 서로 다른 질문에 답합니다.
- `반기 쿠폰 = 액면가 × 연간 표면금리 / 2`
- `현재수익률 = 연간 쿠폰 금액 / 시장 클린 가격`
- 만기수익률은 남은 모든 계약상 쿠폰과 원금을 총매입가격에 맞춰 할인하며 만기 보유와 계산된 수익률로의 쿠폰 재투자를 가정합니다.
따라서 표면금리, 현재수익률과 만기수익률은 서로 바꾸어 쓸 수 없습니다. 프리미엄 채권은 표면금리가 만기수익률보다 높을 수 있고 할인채는 반대일 수 있습니다. 시장할인, 취득 프리미엄, 최초발행할인, 결제일과 세무상 선택도 세후 결과에 영향을 줍니다.
## 쿠폰, 수익률과 듀레이션 예시
액면가 1,000달러, 연간 표면금리 4%인 채권을 가정해 보겠습니다. 6개월마다 예정된 이자는 `1,000달러 × 4% / 2 = 20달러`, 연간으로는 40달러입니다. 시장 클린 가격이 900달러라면 현재수익률은 `40달러 / 900달러 ≈ 4.44%`입니다. 경과이자가 10달러라면 수수료 전 결제금액은 900달러가 아니라 910달러입니다.
현재수익률은 900달러 매입가격이 만기의 1,000달러 상환액으로 수렴하는 효과, 현금흐름 시점과 쿠폰 재투자를 반영하지 않습니다. 만기수익률은 그 가정 아래 이 요소들을 반영하지만 중간 보유기간의 실현수익을 보장하지 않습니다. 만기 전에 매도하면 계약상 만기상환액 대신 시장 매도가격을 받습니다.
수정듀레이션은 수익률이 소폭 변할 때 가격변화의 1차 근사치를 제공합니다.
`근사 가격변화율 ≈ -수정듀레이션 × 수익률 변화`
가격이 100달러이고 수정듀레이션이 18인 장기국채의 수익률이 1%포인트, 즉 `0.01` 상승하면 듀레이션만 사용한 추정치는 `-18 × 0.01 = -18%`입니다. 볼록성, 경과이자, 수령한 쿠폰과 거래비용을 반영하기 전 가격은 약 82달러입니다. 볼록성 때문에 실제 상승과 하락은 완전히 대칭이 아니며 수익률곡선이 평행 이동하지 않으면 결과도 달라질 수 있습니다.
보유기간 총수익은 가격변화, 쿠폰수익, 쿠폰 재투자와 비용을 합친 값입니다. 장기국채 ETF는 한 채권과 다릅니다. 펀드는 만기 익스포저를 계속 유지하고 비용을 부과하며, 투자자의 지분이 선택한 액면가로 상환되는 단일 날짜가 없습니다.
## 위험과 매입 전 점검표
- **금리 및 듀레이션 위험:** 요구수익률 상승은 큰 평가손실을 일으킬 수 있습니다. 듀레이션은 근사치이지 예측이나 손실 한도가 아닙니다.
- **인플레이션 및 실질수익 위험:** 약속된 명목금액이 모두 지급되어도 고정 현금흐름의 구매력은 낮아질 수 있습니다.
- **재투자 위험:** 미래 쿠폰은 만기수익률 계산이 가정한 것보다 낮은 금리로 재투자될 수 있습니다.
- **기간 불일치:** 만기 전에 돈이 필요하면 불리한 시장가격에 매도해야 할 수 있습니다.
- **수익률곡선 및 기간프리미엄 위험:** 정책금리가 내려도 기대인플레이션, 실질금리, 수급 또는 기간프리미엄 변화로 장기수익률은 오를 수 있습니다.
- **유동성 및 체결 위험:** 스프레드, 시장 깊이, 클린 가격과 더티 가격, 딜러의 주문체결은 특히 시장 불안기에 중요합니다.
- **운영상 자금접근 위험:** TreasuryDirect는 조기매도를 실행하지 않습니다. 새로 매입한 시장성 증권은 일반적으로 매도를 위해 은행, 브로커 또는 딜러로 이전하기 전에 45일간 그곳에 보유해야 하며, 신규 자금을 보탠 재투자에도 이 제한이 적용됩니다.
- **세금 위험:** 미국 납세자의 국채이자는 연방소득세 대상이고 주 및 지방소득세는 면제됩니다. 경과이자, 프리미엄, 시장할인, 최초발행할인, 매도손익, 계좌 유형, 세무상 선택, 거주지 및 다른 관할권에 따라 신고와 세후수익이 달라집니다.
매입 전 CUSIP, 최초 발행 또는 재발행 여부, 이자 기산일, 만기일, 표면금리, 액면금액, 클린 가격, 경과이자, 총결제금액, 수익률 지표, 듀레이션, 비용, 세금, 보관처, 예정 보유기간과 자금수요를 기록하십시오. 하나의 금리전망에 의존하지 말고 수익률 상승과 인플레이션 재확산을 모두 스트레스 테스트해야 합니다.
## 흔한 오해
- “미국 국채에는 위험이 없다.” 정부의 지급의무, 시장가격, 인플레이션과 자금접근은 서로 다른 문제입니다.
- “표면금리가 내 수익률이다.” 매입가격, 경과이자, 보유기간, 재투자와 매도 또는 만기가치가 수익을 결정합니다.
- “재발행은 새 채권이다.” 동일한 CUSIP, 표면금리와 만기를 가진 기존 채권의 공급을 늘립니다.
- “금리 인하는 항상 장기국채 가격을 올린다.” 기대인플레이션, 실질금리, 수급과 기간프리미엄이 장기수익률을 반대 방향으로 움직일 수 있습니다.
- “만기까지 보유하면 모든 손실이 사라진다.” 약정된 명목 현금흐름의 시장가격 변동은 해소해도 인플레이션, 세금, 재투자와 기회비용은 남습니다.
- “듀레이션 18이면 반드시 18% 움직인다.” 볼록성과 곡선 형태를 무시한 국소적 1차 추정치입니다.
- “장기국채 ETF는 액면가로 만기상환된다.” 롤링 포트폴리오에는 개별 채권의 만기 사건이 없습니다.
## 관련 주제
- [미국 단기국채](/ko/stocks/treasury-bill/)
- [채권 ETF](/ko/stocks/bond-etf/)
- [실질금리](/ko/stocks/real-interest-rate/)
## 공신력 있는 1차 자료
- [미국 장기국채](https://www.treasurydirect.gov/marketable-securities/treasury-bonds/) - 미국 재무부
- [입찰 FAQ](https://www.treasurydirect.gov/help-center/auction-faqs/) - 미국 재무부
- [시장성 미국 국채 매도](https://www.treasurydirect.gov/marketable-securities/selling-marketable-securities/) - 미국 재무부
- [Publication 550](https://www.irs.gov/publications/p550) - 미국 국세청
Source: https://wiki.fcontext.com/ko/stocks/treasury-bond/index.mdx