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title: "Stablecoins algorítmicas: paridad, reembolso y riesgo de espiral de muerte"
description: "Marco de balance y liquidez para evaluar stablecoins basadas en reglas, derechos de reembolso, colateral endógeno, dilución y riesgo de corrida."
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# Stablecoins algorítmicas: paridad, reembolso y riesgo de espiral de muerte
> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.
## Resposta direta
«Stablecoin algorítmica» no es una clase de riesgo normalizada ni significa necesariamente ausencia de colateral. Los diseños basados en reglas incluyen rebase de la oferta, señoreaje o conversión entre dos tokens, reservas externas parciales, colateral criptográfico e híbridos. Evalúe los contratos y derechos concretos, no la etiqueta.
Empiece con cuatro registros: pasivos de la stablecoin, reservas externas, valor ejecutable y capacidad de dilución del token endógeno que absorbe pérdidas, y patrimonio o backstops del protocolo. Distinga la emisión y el reembolso primarios, contractuales o on-chain, del precio secundario. Cotizar cerca de 1 USD no demuestra que todos puedan reembolsar a la par.
## Como funciona
1. Fije cadena, contratos de stablecoin y absorbedor, versión, unidad de referencia, oracle, administradores, roles de pausa y emisor o custodio legal.
2. Clasifique el mecanismo: reserva externa, deuda sobrecolateralizada, respaldo parcial o híbrido, rebase, acciones de señoreaje, conversión de dos tokens u otras reglas.
3. Concilie pasivos, reservas externas admisibles, haircuts del colateral, capacidad endógena, patrimonio, oferta en bridges y derechos en tránsito sin doble conteo.
4. Documente quién puede emitir o reembolsar, activo entregado, oracle y fórmula, comisiones, límites, colas, cooldowns, elegibilidad, pausas y finalidad.
5. Pruebe arbitraje sobre y bajo paridad con profundidad ejecutable, latencia, gas, slippage y liquidez del absorbedor; la conversión cotizada no es una ejecución sin riesgo.
6. Someta a estrés colateral, caída correlacionada del absorbedor, oracle, liquidaciones, corridas, gobernanza, bridges, custodios y cascada de deuda incobrable.
7. Publique alertas de paridad, reembolso, reservas, oferta y administradores, límites de posición, rutas de salida y supuestos de recuperación, migración, legalidad e impuestos.
## Exemplos
- Sobre paridad, un operador autorizado convierte `$10,000` de valor en 10.000 stablecoins y vende a `$1.03`, obteniendo `$10,300` y `$300` de arbitraje bruto. Con gas y slippage de `$40`, el neto es `$260`, solo si emisión y venta se ejecutan.
- Bajo paridad, comprar 10.000 stablecoins a `$0.97` cuesta `$9,700` y el reembolso a la par parece devolver `$10,000`. Pero un haircut de ejecución del 4 % devuelve `$9,600`, por lo que el resultado es `9600-9700 = -$100` antes de gas.
- Los pasivos son `$100 million`; el colateral externo es `$55 million` y el backstop `$15 million`, por lo que la cobertura es `70%`. Una pérdida del 25 % deja `$41.25 million+$15 million = $56.25 million`, o `56.25%` de cobertura y un déficit de `$43.75 million`.
- Absorber `$20 million` de reembolsos emitiendo el token volátil a `$10` exige `2 million tokens`. Si cae a `$4`, valen `$8 million` y queda un hueco de `$12 million`; cubrirlo a `$4` exige `3 million` tokens adicionales, mostrando dilución reflexiva.
## Riscos
- Los tenedores carecen de derecho exigible o accesible a reembolso a la par.
- El reembolso se restringe por identidad, geografía, elegibilidad o importe mínimo.
- Límites, colas, cooldowns o pausas bloquean la contracción.
- El oracle está obsoleto, manipulado o usa un mercado incorrecto.
- La conversión primaria y el precio secundario divergen.
- El colateral endógeno y el absorbedor caen juntos.
- Las reservas externas sufren pérdidas crediticias, de custodia o mercado.
- Las reservas no pueden liquidarse sin descuento de venta forzosa.
- Los pasivos superan activos ajustados y generan deuda incobrable.
- Congestión o penalizaciones de liquidación amplifican pérdidas.
- Emitir el absorbedor causa dilución reflexiva y espiral de muerte.
- Reembolsos coordinados agotan liquidez y causan una corrida.
- Los mercados secundarios se vuelven poco profundos o inaccesibles.
- Gobernanza o administrador cambia parámetros, upgrades o bloqueos.
- Errores de contrato, decimales o contabilidad corrompen registros.
- Bridges, custodios, emisores o mensajes cross-chain fallan.
- Listas negras, congelación, sanciones o regulación limitan operaciones.
- MEV, slippage, gas y congestión frustran el arbitraje.
- El rendimiento depende de subsidios o entradas nuevas, no de ingresos externos.
- Forks, migración, recuperación, impuestos o divulgación contagian pérdidas.
## Erros comuns
- Algorítmica significa sin colateral. Muchos sistemas combinan reglas con colateral externo o cripto.
- El código garantiza la paridad de 1 USD. Ejecuta reglas, pero no crea reservas ni demanda.
- Un descuento siempre ofrece arbitraje sin riesgo. Límites, comisiones, colas, slippage y caída del absorbedor pueden invertirlo.
- Una paridad histórica prolongada demuestra solvencia. No prueba capacidad de reembolso durante una corrida.
- Un rendimiento alto es ingreso económico externo. Puede ser emisión, apalancamiento o incentivos financiados por usuarios nuevos.
## Tópicos relacionados
- [Stablecoin](/pt-br/crypto/stablecoin/)
- [Desvinculación de stablecoin](/pt-br/crypto/stablecoin-depeg/)
- [Stablecoin sobrecolateralizada](/pt-br/crypto/overcollateralized-stablecoin/)
## Fontes
- [The stable in stablecoins](https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-stable-in-stablecoins-20221216.html) - Board of Governors of the Federal Reserve System (acessado em: 2026-08-13)
- [Runs on Algorithmic Stablecoins: Evidence from Iron, Titan, and Steel](https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/runs-on-algorithmic-stablecoins-evidence-from-iron-titan-and-steel-20220602.html) - Board of Governors of the Federal Reserve System (acessado em: 2026-08-13)
- [Primary and Secondary Markets for Stablecoins](https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/primary-and-secondary-markets-for-stablecoins-20240223.html) - Board of Governors of the Federal Reserve System (acessado em: 2026-08-13)
- [Financial Stability Report - Funding Risks](https://www.federalreserve.gov/publications/2022-november-financial-stability-report-funding-risks.htm) - Board of Governors of the Federal Reserve System (acessado em: 2026-08-13)
- [The Financial Stability Implications of Digital Assets](https://doi.org/10.17016/FEDS.2022.058) - Board of Governors of the Federal Reserve System (acessado em: 2026-08-13)
- [Regulating the Crypto Ecosystem: The Case of Stablecoins and Arrangements](https://www.elibrary.imf.org/view/journals/063/2022/008/article-A001-en.xml) - International Monetary Fund (acessado em: 2026-08-13)
- [DeFi risks and the decentralisation illusion](https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2112b.htm) - Bank for International Settlements (acessado em: 2026-08-13)
- [III. The future monetary system](https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2022e3.htm) - Bank for International Settlements (acessado em: 2026-08-13)
Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/crypto/algorithmic-stablecoin/index.mdx