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title: "Qual é a diferença entre capitalização de mercado circulante e FDV?"
description: "A capitalização de mercado de circulação e o FDV são os dois indicadores mais comumente usados e mais confusos na avaliação de projetos criptográficos. Esta entrada explica como calcular os dois, por que preço unitário baixo não significa barato e por que projetos de baixa circulação podem enfrentar pressão de desbloqueio subsequente."
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# Qual é a diferença entre capitalização de mercado circulante e FDV?
> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.
## Resposta direta
A capitalização de mercado de circulação e o FDV são os dois indicadores mais comumente usados e mais confusos na avaliação de projetos criptográficos. Esta entrada explica como calcular os dois, por que preço unitário baixo não significa barato e por que projetos de baixa circulação podem enfrentar pressão de desbloqueio subsequente.
Tanto a capitalização de mercado circulante como a avaliação totalmente diluída (FDV) utilizam “preço multiplicado pela quantidade” para descrever a avaliação simbólica, mas respondem a questões diferentes: a primeira descreve a escala de fichas atualmente negociáveis a preços correntes, e a última descreve a escala teórica quando toda a oferta potencial é precificada a preços correntes. Confundindo os dois, é mais fácil superestimar o “barato” dos itens de baixa circulação e alto desbloqueio.
A fórmula básica para a capitalização de mercado circulante é:
Capitalização de mercado de circulação = preço atual × oferta circulante
Se o preço de um token for USD 2 e 100 milhões de moedas tiverem entrado no mercado, o valor de mercado circulante será de USD 200 milhões. “Circulação” aqui não é sinônimo de “já cunhado”. Lockups de equipes, reservas de fundação e ações que ainda não tenham sido atribuídas a investidores não poderão ser incluídos na circulação pela plataforma de dados, mesmo que já existam em endereços da rede.
A fórmula comum para FDV é:
FDV = preço atual × oferta máxima
Caso o contrato não especifique a oferta máxima, a plataforma de dados também poderá calculá-la utilizando a oferta total, portanto você deverá confirmar o calibre no momento da leitura. Continuando com o exemplo acima, se a oferta máxima for de 1 bilhão de moedas, o FDV será de USD 2 bilhões. Não é uma previsão do valor de mercado futuro, nem significa que o mercado investirá definitivamente 2 mil milhões de dólares em fundos no futuro. É um número estático, assumindo que todos os tokens são precificados ao preço marginal atual.
## Como funciona
O preço da transação é determinado por uma pequena parcela das transações recentes no mercado, e a capitalização de mercado extrapola esse preço marginal para toda a oferta correspondente. O preço final de transação de um determinado token é de USD 2, o que não significa que você ainda pode obter USD 200 milhões vendendo todos os 100 milhões de moedas; quando a profundidade da carteira de encomendas ou do pool de criação automática de mercado for insuficiente, as grandes vendas continuarão a reduzir o preço da transação. Portanto, a capitalização de mercado flutuante e o FDV são ambos critérios de avaliação, e não dinheiro nos cofres de um projeto, nem valores que possam ser sacados imediatamente.
O valor de mercado circulante está mais próximo da oferta transacionável que o mercado realmente precisa realizar. É adequado para comparar a dimensão atual, a ponderação do índice e a oferta e procura de curto prazo, mas também é afectado por erros estatísticos em circulação. Quando um grande número de fichas está concentrado em poucos endereços, a quota de criação de mercado é pequena, ou as fichas circulam nominalmente, mas não se movem durante um longo período de tempo, "grande valor de mercado circulante" ainda não significa liquidez suficiente.
A FDV incorpora tokens que podem ser lançados no futuro na mesma estrutura de preços para facilitar a comparação de projetos em diferentes estágios de emissão. É particularmente adequado para observar o ponto de partida da avaliação quando novas moedas são emitidas, mas ignora o valor temporal, a procura futura, a destruição, a emissão e as alterações de preços. Os tokens que serão desbloqueados cinco anos depois não podem ser considerados mecanicamente vendidos hoje e, inversamente, não podem ser completamente descartados apenas porque ainda não estão em circulação.
## Exemplo
Suponha que o Projeto A tenha um suprimento máximo de 1 bilhão de moedas e que apenas 80 milhões de moedas estejam em circulação no momento da listagem, com um preço de USD 1,5. Seu valor de mercado de float é de USD 120 milhões, seu FDV é de USD 1,5 bilhão e seu índice de float é de 8%. Só de olhar o valor de mercado circulante parece um projeto de pequeno e médio porte; com base na comparação com o FDV, pode estar próximo da avaliação de um projeto maduro.
Seis meses depois, a equipe, os investidores e os incentivos ecológicos desbloquearam um total de 120 milhões de moedas, e a circulação aumentou de 80 milhões para 200 milhões, um aumento de 150%. Se o preço permanecesse em USD 1,50, o float subiria para USD 300 milhões, mas isso exigiria que o mercado absorvesse mais oferta pelo mesmo preço. Se a procura e a liquidez não aumentarem simultaneamente, o preço poderá ajustar-se; a extensão do ajuste não pode ser derivada apenas da quantidade desbloqueada, porque o fato de o detentor vender, a profundidade da criação de mercado e o sentimento do mercado afetarão os resultados.
Veja novamente o projeto B: o preço é de USD 15, 20 milhões de peças estão em circulação e a oferta máxima é de 25 milhões de peças. Tem um valor de mercado de flutuação de USD 300 milhões, um FDV de USD 375 milhões e um índice de flutuação de 80%. Embora o preço unitário seja dez vezes maior que o de A, o espaço restante para diluição é significativamente menor. Percebe-se que “o preço da moeda é baixo, então é mais barato” não tem sentido. Fornecimento, avaliação e adoção comercial devem ser comparados ao mesmo tempo.
## Riscos
Supondo que o FDV do Protocolo C seja de USD 3 bilhões e o valor de mercado circulante seja de USD 600 milhões, parece haver uma lacuna de cinco vezes. Porém, a parcela não circulada será divulgada mês a mês em quatro anos, com apenas 12% do volume circulante atual adicionado nos primeiros doze meses; o acordo deu continuidade à receita de taxas e ao crescimento do usuário durante o mesmo período. A questão chave aqui não é “se o FDV estiver elevado, não podemos controlá-lo”, mas se o crescimento pode corresponder à libertação da oferta a tempo.
Pelo contrário, o valor de mercado circulante do Protocolo D é de USD 400 milhões e do FDV é de USD 800 milhões. A diferença é apenas duas vezes. No entanto, uma parcela do investidor equivalente a 35% da oferta circulante existente será desbloqueada de uma só vez no próximo mês, e o custo inicial é muito inferior ao preço de mercado. Os eventos de oferta de curto prazo de D serão provavelmente mais concentrados do que os de C. Esta comparação ilustra que a relação FDV é o filtro e o cronograma de desbloqueio é o ponto de entrada para análises posteriores.
A avaliação também deve ser combinada com dados de utilização de protocolos semelhantes. Por exemplo, ao comparar dois protocolos de negociação, você pode observar o volume de negociação, taxas, usuários ativos, ativos de tesouraria, direitos de token e cenário competitivo. Só porque um projeto tem um FDV baixo não significa que esteja subvalorizado; se o token não tiver alocação de taxas e tiver impacto limitado na governança, uma avaliação baixa também poderá refletir uma fraca aceitação do valor.
Ao pesquisar, pelo menos distinga a oferta máxima, a oferta total, a oferta circulante e a quantidade livremente negociável. A oferta máxima é o limite superior permitido pelas regras do protocolo; o fornecimento total é geralmente o valor cunhado menos o valor queimado; a oferta circulante é determinada pela plataforma, excluindo lock-up e ações internas de acordo com as regras; o montante verdadeiramente livremente negociável pode ser inferior ao valor estatístico. Diferentes plataformas nem sempre lidam com endereços de equipe, fundos ecológicos e tokens prometidos de forma consistente.
Em seguida, observe o calendário de desbloqueio em vez de apenas observar a proporção geral. Uma liberação linear de 1% todo mês e uma liberação única de 15% em um determinado dia colocarão uma pressão completamente diferente no mercado. Identifique também os destinatários: os incentivos comunitários podem ser dispersos por um grande número de usuários, a atribuição dos investidores pode ser concentrada num pequeno número de titulares de baixo custo e os desbloqueios de fundações podem ser utilizados para subvenções, criação de mercado ou operações. A mesma quantidade corresponde a diferentes motivações de venda.
Finalmente, compare a nova oferta e a capacidade comercial real. Se um token no valor de USD 50 milhões for desbloqueado nos próximos 30 dias, mas o volume diário normal de negociação à vista da moeda for de apenas USD 8 milhões e a profundidade de compra for ainda menor, vale a pena acompanhar a escala do desbloqueio. O volume de negociação será contado repetidamente à medida que muda de mãos, e um volume de negociação de USD 8 milhões não pode ser entendido como significando que deve haver USD 8 milhões em novos fundos todos os dias.
O primeiro passo é registrar o preço, o volume de circulação, o volume total e o volume máximo no mesmo momento e indicar a fonte dos dados. O segundo passo é calcular a taxa de circulação e listar a proporção de nova circulação nos próximos 30 dias, 90 dias e um ano em relação à circulação atual. A terceira etapa é colocar em uma tabela o custo do destinatário, o método de desbloqueio, a profundidade da transação e o crescimento do protocolo. Isso evita cortar apenas o número mais vantajoso.
A análise de cenário também deve ser feita. Supondo que o volume de circulação aumente 50% no próximo ano, calcule o valor de mercado circulante quando o preço permanece inalterado, diminui 30% e aumenta 30%. Em vez de prever os preços, este exercício revela que o “crescimento da capitalização de mercado” pode advir apenas do aumento da oferta. Se o preço cair 30%, mas a circulação aumentar 50%, o valor de mercado da circulação ainda aumentará 5%, mas as manchetes podem ocultar as perdas reais dos detentores.
O poder explicativo do FDV é mais fraco para tokens que não possuem hard caps ou emissão de governança. Preciso ler sobre permissões de cunhagem, parâmetros de inflação, limites de governança e mecanismos de queima. Se o protocolo puder aumentar o limite superior através da governança, a oferta máxima exibida na página será apenas a regra atual, não uma garantia permanente.
Os registros de avaliação também devem ter carimbo de data/hora. O preço pode mudar em poucos minutos, mas a plataforma de circulação é atualizada diariamente. Juntar o preço da manhã com a oferta do dia anterior causará desalinhamento de calibre. Ao encontrar migração de tokens, mapeamento entre cadeias ou destruição em grande escala, primeiro confirme se a plataforma de dados foi atualizada. A comparação de dois projetos também deve tentar usar o mesmo período de tempo, a mesma fonte de preços e a mesma definição de oferta, caso contrário, o que parecem ser múltiplos precisos podem ser apenas diferenças estatísticas.
## Erros comuns
### Mito 1: Preço unitário baixo significa baixa avaliação
Se 100 bilhões de tokens de USD 0,01 forem fornecidos, o FDV ainda poderá atingir USD 1 bilhão. A divisão do número de tokens pode reduzir o preço unitário, mas não altera automaticamente a avaliação geral.
### Mito 2: FDV é o valor de mercado que certamente será alcançado no futuro
A FDV utiliza o preço marginal de hoje multiplicado pela oferta futura, onde os preços futuros, as regras de oferta e a procura irão mudar. É uma ferramenta de comparação, não uma meta de preço ou previsão de fluxo de fundos.
### Mito 3: Todos os desbloqueios serão vendidos imediatamente
Desbloquear significa apenas que se tornará descartável, mas não significa que será vendido. Os receptores, os custos, os acordos de bloqueio, as transações OTC e a aceitação do mercado afectarão os resultados, mas "não necessariamente vender" não é razão para ignorar o desbloqueio.
### Mito 4: O valor de mercado circulante é igual aos recursos obtidos pelo projeto
O valor do financiamento do projeto, o saldo da tesouraria e o valor de mercado simbólico são conceitos diferentes. O valor de mercado provém da extrapolação do preço marginal e não pode ser totalmente realizado ao preço listado.
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## Fontes oficiais
- [ERC-20 Token Standard](https://ethereum.org/developers/docs/standards/tokens/erc-20/) - Ethereum.org (acessado em: 2026-08-21)
- [Fully Diluted Valuation](https://www.coingecko.com/en/glossary/fully-diluted-valuation) - CoinGecko (acessado em: 2026-08-21)
- [CoinGecko Supply Methodology](https://support.coingecko.com/hc/en-us/articles/32294647667865-CoinGecko-Supply-Methodology) - CoinGecko (acessado em: 2026-08-21)
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