--- title: "Notas autocallable: cupons, resgate antecipado e principal em risco" description: "Acompanhe uma nota autocallable desde o crédito do emissor até cupons, call, worst-of, barreiras, vencimento, avaliação, liquidez e crédito." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Notas autocallable: cupons, resgate antecipado e principal em risco > Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas. ## Resposta direta Uma **nota autocallable** é dívida estruturada cujos cupons, resgate antecipado e pagamento no vencimento dependem de referências. É crédito quirografário contra emissor e eventual garantidor; não dá propriedade, voto nem dividendos do subjacente. Mesmo resultado favorável depende de crédito, senioridade, resolução/bail-in e documentos. Cupom, autocall e proteção de baixa são testes separados. O cupom pode ter barreira e memória próprias; o call pode começar depois e usar limiar fixo ou step-down. Se chegar ao vencimento, barreira final, knock-in contínuo ou outra condição define principal, exposição 1:1 ou entrega cash/física. Não chame barrier-at-risk de buffer se ele não absorve a primeira camada de perda. Em vários ativos, worst-of normalmente usa `W_t = min_i(S_{i,t} ÷ S_{i,0})`, não média/cesta. Um nome fraco pode impedir cupom/call e definir a perda. Valem pricing supplement final e documentos incorporados, não material preliminar. ## Processo jurídico e de caixa em sete etapas 1. **Trave crédito e documentos.** Registre emissor, garantidor, senioridade, lei, datas, denominação, vencimento, CUSIP, registro, suplemento final e incorporados; identifique bail-in, agentes e proteção real. 2. **Defina referências e razões.** Registre ativo, mercado, níveis, fonte, ajustes, disrupção, FX e dividendos. Calcule `R_{i,t} = S_{i,t} ÷ S_{i,0}` antes de `W_t = min_i(R_{i,t})`. 3. **Monte a árvore datada.** Ordene pricing, settlement, observações/pagamentos, primeiro call, step-down, final e vencimento; registre igualdade e ordem dos testes. 4. **Rode o cupom separadamente.** Defina taxa, day count, valor, barreira, teste, memória e cupom no call. Taxa anunciada não é retorno realizado. 5. **Rode call e vencimento separadamente.** Teste limiar e encerre fluxos após call. Sem call, aplique monitoring e fórmula exatos; diferencie final-only, knock-in contínuo, barrier-at-risk e buffer verdadeiro. 6. **Avalie e estresse.** Separe dívida de volatilidade vendida, downside, correlação, digitais e call. Estresse crédito, taxas, dividendos, borrow, vol/skew, correlação, gap, call cedo e zero cupom. Reconcilie issue price, estimated value, underwriting, hedge e modelo sem chamar isso de bid. 7. **Controle saída, imposto e reinvestimento.** Obtenha bids, considere afiliado, unwind e falta de mercado. Use a divulgação fiscal específica; reconcilie cupons, call, entrega, frações, custos e crédito e planeje reinvestimento. ## Exemplos resolvidos - **Memória e autocall.** `N = $10,000`, cupom trimestral `2.50%`, barreira `70%`, call `100%`, memória, call desde Q2. Níveis `65% at Q1`, `85% at Q2`, `102% at Q3`. Q1 zero; Q2 paga `$10,000 × 2.50% × 2 = $500`, sem call; Q3 paga e resgata por `$10,000 + $250 = $10,250`. Lucro `$500 + $250 = $750`. Fluxos `−$10,000 at t=0`, `$500 at t=0.50`, `$10,250 at t=0.75` resolvem `0 = −10,000 + 500 ÷ (1 + r)^0.50 + 10,250 ÷ (1 + r)^0.75`, com `r = 10.292334%`. - **Worst-of não é média.** Iniciais `[100, 50, 200]`, observados `[105, 40, 180]`, razões `[105%, 80%, 90%]`. Média `(105% + 80% + 90%) ÷ 3 = 91.666667%`; worst `min(105%, 80%, 90%) = 80%`. Barreira de cupom70%, `N = $10,000`, taxa2.50%: `$10,000 × 2.50% = $250`; call100% não ocorre. - **Barreira e buffer.** `N = $10,000`, nível `60%`; caminho cai a50% e termina75%. Final-only devolve `$10,000`; knock-in contínuo devolve `$10,000 × 75% = $7,500`. Final55% em barrier-at-risk devolve `$10,000 × 55% = $5,500`; buffer verdadeiro40% devolve `$10,000 × (1 − 5%) = $9,500`. - **Preço, saída e default.** `issue price = $1,000`, estimated value `$945`; gap `$1,000 − $945 = $55`, ou `$55 ÷ $1,000 = 5.50%`. Underwriting `$20`, ou `$20 ÷ $1,000 = 2.00%`; residual `$55 − $20 = $35`, ou `$35 ÷ $1,000 = 3.50%`. Bid `$900`: `$900 − $1,000 = −$100`, ou `−10.00%`. Default com recovery35% dá `$1,000 × 35% = $350` e perda `$350 − $1,000 = −$650`. ## Riscos e controles - Verifique emissor, garantidor, senioridade, lei e bail-in. - Leia suplemento final e documentos incorporados. - Confirme proteção contratual e sujeita a crédito. - Separe barreiras, datas e pagamentos. - Registre início do call e cada step-down. - Diferencie cupom com/sem memória e tratamento no call. - Calcule cada razão worst-of, sem média. - Estresse correlação e gaps single-name. - Diferencie monitoring final, diário e contínuo. - Não chame barrier-at-risk de buffer. - Verifique cash, físico, ações, frações e CIL. - Modele eventos, disrupções, adiamentos e discrição. - Inclua dividendos perdidos e upside limitado. - Calcule retorno com fluxos datados. - Estresse zero cupom, call cedo, no call, queda e crédito. - Separe preço, estimated value, comissão e valor executável. - Obtenha bids e modele spread, unwind e falta de mercado. - Identifique conflitos de afiliados. - Analise tributação da nota específica. - Planeje liquidez e reinvestimento. ## Equívocos comuns - **“É um bond com cupom extra.”** É dívida sem garantia com derivativos que podem eliminar cupom/principal. - **“Barreira40% protege os primeiros40%.”** Barrier-at-risk pode expor desde o início após ativação. - **“Vários ativos diversificam.”** Worst-of depende do mais fraco. - **“Autocall sempre ajuda.”** Limita upside/cupon e força reinvestimento. - **“Estimated value é valor de saída.”** É modelo; bid pode ser menor e depende de crédito. ## Tópicos relacionados - [Opções de barreira](/pt-br/options/barrier-options/) - [Opções sobre cesta](/pt-br/options/basket-options/) - [Volatilidade implícita](/pt-br/options/implied-volatility/) ## Fontes autorizadas - [Investor Bulletin: Structured Notes](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins-76) - U.S. Securities and Exchange Commission - [NASD Provides Guidance Concerning the Sale of Structured Products](https://www.finra.org/rules-guidance/notices/05-59) - FINRA - [Regulatory Notice 12-03: Heightened Supervision of Complex Products](https://www.finra.org/rules-guidance/notices/12-03) - FINRA - [Regulatory Notice 22-08: Complex Products and Options](https://www.finra.org/rules-guidance/notices/22-08) - FINRA - [Understanding Structured Notes With Principal Protection](https://www.finra.org/investors/insights/structured-notes-principal-protection) - FINRA - [Contingent Income (with Memory Feature) Auto-Callable Yield Notes Linked to the Least Performing of the Common Stock of Caterpillar Inc. and the Common Stock of Microsoft Corporation](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/70858/000191870426001774/form424b2.htm) - BofA Finance LLC - [EDGAR Company Filings Search](https://www.sec.gov/edgar/search/) - U.S. Securities and Exchange Commission - [Notice 2008-2: Timing, Character, Source and Other Issues Respecting Prepaid Forward Contracts and Similar Arrangements](https://www.irs.gov/pub/irs-drop/n-08-2.pdf) - Internal Revenue Service Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/autocallable-notes/index.mdx