--- title: "Spread bid-ask de opções: cotações, custo de execução e qualidade de mercado" description: "Analise spreads bid-ask por origem da cotação, profundidade, spreads efetivo e realizado com sinal, impacto, preços executáveis de pacotes e marcas de liquidação." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Spread bid-ask de opções: cotações, custo de execução e qualidade de mercado > Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas. ## Resposta direta Para uma série exata num instante, o **bid** é o maior preço comprador exibido elegível e o **ask** o menor preço vendedor. O spread cotado é `Q = A − B` e o ponto médio é `M = (A + B) ÷ 2`. `Q ÷ M` só é informativo com cotação bilateral, sincronizada, não cruzada e midpoint positivo. É preciso identificar NBBO consolidado, BBO da bolsa, feed proprietário ou tela da corretora. A cotação mostra melhores preços e tamanho elegível naquele momento, não toda a profundidade, interesse oculto, leilões ou liquidez de ordens complexas. Mercados travados, cruzados, unilaterais, atrasados ou fechados exigem tratamento específico. O spread não é tarifa separada nem custo automático de uma operação. Melhoria de preço, ordem passiva, fills parciais, roteamento, profundidade, movimento e taxas alteram o resultado. Observar ou superar uma cotação, isoladamente, não comprova best execution. ## Processo de cotação, execução e medição em sete etapas 1. **Fixe contrato e unidade.** Confira subjacente, call/put, vencimento, strike, exercício, liquidação, sessão, entregável, multiplicador, contratos e moeda. 2. **Identifique origem e estado.** Registre OPRA/NBBO, BBO local, feed, fornecedor, timestamp, fuso, latência, condição, sessão, abertura, halt e estado bilateral/travado/cruzado. 3. **Calcule medidas descritivas.** Com `B` e `A` válidos, use `M = (A + B) ÷ 2`, `Q = A − B`, `Q ÷ M` e `Q × quote multiplier × contracts`. O último é largura cotada total, não perda garantida. 4. **Reconstrua o ciclo da ordem.** Preserve decisão, recebimento, rota, bolsa, marketability, limite, vigência, leilão, fills, cancelamento, reroteamento, correção e relatório. Calcule preço ponderado e saldo não executado. 5. **Meça custo com sinal e benchmark.** Seja `d = +1` para compra iniciadora e `d = −1` para venda. Com fill `P`, midpoint inicial `M_0` e posterior `M_Δ`, calcule `effective spread = 2d(P − M_0)`, `realized spread = 2d(P − M_Δ)` e `price impact = 2d(M_Δ − M_0)`; efetivo é realizado mais impacto. Some shortfall unilateral, comissões e custo versus decisão. 6. **Separe marca de valor executável.** Diferencie last, midpoint, marca da corretora, modelo, settlement, fair value e bid/ask de liquidação. Em várias pernas, use bid/ask líquido, proporções e tamanho do pacote. 7. **Compare distribuições e valide.** Segmente série, preço, moneyness, prazo, lado, tamanho, sessão, volatilidade, evento e ordem. Analise fills, parciais, velocidade, melhoria, spreads, impacto e custo total; versionar e testar estresse. ## Exemplos resolvidos - **NBBO, execução e marca de liquidação.** Com `B = $2.40 × 8`, `A = $2.60 × 3`, temos `M = ($2.40 + $2.60) ÷ 2 = $2.50`, `Q = $2.60 − $2.40 = $0.20` e `Q ÷ M = 8.0000%`. Compra a `$2.55`: melhoria `($2.60 − $2.55) × 100 = $5` e spread efetivo `2 × ($2.55 − $2.50) = $0.10`, ou `$10`. Depois, `$3.00 bid / $3.30 ask`, midpoint `$3.15`: ganho marcado `($3.15 − $2.55) × 100 = $60`, ganho executável `($3.00 − $2.55) × 100 = $45`, haircut `$60 − $45 = $15`. - **Profundidade e níveis parciais.** Chegada `$1.00 bid / $1.10 ask`, midpoint `$1.05`; ofertas `2 contracts at $1.10`, `3 at $1.12`, `5 at $1.18`. Comprar oito com fills 2/3/3 resulta em `VWAP = [(2 × $1.10) + (3 × $1.12) + (3 × $1.18)] ÷ 8 = $1.1375`. Shortfall ao midpoint `($1.1375 − $1.05) × 100 × 8 = $70`; ao ask inicial `($1.1375 − $1.10) × 100 × 8 = $30`. É hipótese estática, não promessa. - **Medidas com sinal.** Compra iniciadora: `d = +1`, chegada `$4.90 bid / $5.10 ask`, `M_0 = $5.00`, fill `P = $5.04`, depois `M_Δ = $5.12`. Efetivo `2 × ($5.04 − $5.00) = $0.08`, realizado `2 × ($5.04 − $5.12) = −$0.16`, impacto `2 × ($5.12 − $5.00) = $0.24`; `$0.08 = −$0.16 + $0.24`. Multiplicador `100`: `$8`, `−$16`, `$24`. A mudança posterior não prova impacto permanente, lucro do dealer ou causalidade. - **Ordem complexa executável.** Vertical 1:1: perna comprada `$1.40 bid / $1.50 ask`, vendida `$0.55 bid / $0.65 ask`. Débito natural `$1.50 − $0.55 = $0.95`; midpoint `$1.45 − $0.60 = $0.85`. Fill a `$0.88 net debit` melhora `($0.95 − $0.88) × 100 = $7` e custa `($0.88 − $0.85) × 100 = $3` contra midpoint. Se comprar a `$1.50` e o bid da segunda cair a `$0.45`, débito `$1.50 − $0.45 = $1.05`, pior `($1.05 − $0.88) × 100 = $17`. Alocações por perna não são mercados independentes. ## Riscos e controles - Confira série exata; strikes, vencimentos, tipo e raiz ajustada são mercados distintos. - Verifique multiplicadores, entregável, contratos, escala de prêmio e moeda. - Identifique NBBO, BBO, feed direto, fornecedor e tela da corretora. - Preserve timestamps, fuso, sincronização, latência e chegada. - Separe sessão regular, estendida, abertura, reabertura, halt e fechamento. - Trate cotações travadas, cruzadas, unilaterais, inválidas e antigas. - Inclua tamanho e profundidade; melhor preço não implica capacidade. - Distinga interesse exibido, oculto, reserva, leilão, floor e complexo. - Modele cancelamento, roteamento, rejeição e mudança antes do fill. - Preserve marketability, limite, vigência, direção e instruções. - Calcule VWAP, parciais, residual e custo de oportunidade. - Valide o lado; `d` errado inverte todos os sinais. - Sincronize benchmarks e declare o horizonte posterior. - Separe equivalente de spread total, custo unilateral, largura e P&L. - Não infira impacto permanente, seleção causal ou lucro de uma observação. - Some comissões, taxas, impacto, funding, borrow, exercício e assignment. - Reconcilie midpoint, last, modelo, broker, settlement, contabilidade e liquidação. - Reveja corporate actions, entregáveis, expiração, erros e correções. - Em complexas preserve proporções, sinal líquido, quantidade, leilão, legging e alocação. - Avalie best execution, conflitos, pagamentos e revisão regular; NBBO não é safe harbor. ## Equívocos comuns - **“O spread é tarifa fixa separada.”** É intervalo; o custo depende de lado, fill, tamanho, tempo, movimento e taxas. - **“O midpoint é valor verdadeiro sempre negociável.”** É referência sem quantidade contrária garantida. - **“NBBO mostra toda a liquidez e prova best execution.”** Só mostra melhores preços e tamanhos elegíveis. - **“Spreads cotado, efetivo e realizado são iguais.”** Usam observações diferentes; o realizado depende de sinal, horizonte e midpoint posterior. - **“Somar midpoints das pernas cria pacote executável.”** É preciso interesse oposto no líquido e nas proporções; execução separada cria risco. ## Tópicos relacionados - [Liquidez de opções](/pt-br/options/liquidity/) - [Tipos de ordem de opções](/pt-br/options/order-types/) - [Livros de ordens complexas](/pt-br/options/complex-order-book-options/) ## Fontes autorizadas - [Certain Activities of Options Exchanges](https://www.sec.gov/enforcement-litigation/administrative-proceedings/34-43268) - controles de execução, cotação, prioridade e reporte. - [Staff Legal Bulletin No. 16: Transactions in Listed Options Under Exchange Act Rule 11Ac1-1](https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/staff-legal-bulletins/staff-legal-bulletin-no-16-transactions-listed-options-under-exchange-act-rule-11ac1-1) - orientação SEC sobre cotações de opções listadas. - [5310. Best Execution and Interpositioning](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/5310) - melhor execução e revisão. - [Cboe Titanium U.S. Options Complex Book Process](https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/cboe-titanium-u.s.-options-complex-book-process) - ordens e mercados complexos. - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - características e riscos. - [Measurement of the Bid-Ask Spread in Equity Option Markets](https://www.fhfa.gov/document/wp0402.pdf) - mensuração e inferência do lado. - [Competition, Market Structure, and Bid-Ask Spreads in Stock Option Markets](https://doi.org/10.1111/1540-6261.00447) - concorrência, estrutura e spreads. - [Bid-Ask Spreads and Trading Activity in the S&P 100 Index Options Market](https://www.cambridge.org/core/product/identifier/S0022109000008589/type/journal_article) - spreads e atividade de negociação. Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/bid-ask-spread/index.mdx