--- title: "Plano de saída do spread calendário: P&L executável, rolagens e vencimento" description: "Planeje saídas de spreads calendário com fluxos assinados do pacote, cotações executáveis, registros de rolagem, rotas de assignment, liquidação oficial e decisões sobre a opção distante residual." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Plano de saída do spread calendário: P&L executável, rolagens e vencimento > Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas. ## Resposta direta Um spread calendário longo convencional vende uma opção de vencimento próximo e compra outra de vencimento posterior, do mesmo tipo, strike e quantidade, normalmente por débito líquido. Sua saída não tem um único payoff terminal fixo porque a opção distante permanece viva quando a próxima vence. Um plano defensável especifica alvo executável do pacote, perda total máxima, horário obrigatório de decisão antes do vencimento e rotas separadas para encerramento, rolagem, assignment, liquidação financeira ou manutenção da ponta distante. Para um pacote casado, o débito bruto inicial é `D₀ = Ask_far,0 − Bid_near,0`. Uma venda simultânea posterior recebe o bid do pacote `X_t`; o valor conservador implícito nas pontas é `X_t = Bid_far,t − Ask_near,t`. O P&L bruto é `M × Q × (X_t − D₀)`, em que `M` é o multiplicador efetivo e `Q` a quantidade de pacotes. Corretagens, tarifas, fluxos de ações ou liquidação, dividendos, aluguel, impostos e fluxos de rolagem são somados separadamente. Pontos médios, últimos negócios e máximos de modelo não são saídas executáveis. ## Processo de saída em sete etapas 1. **Fixe as duas séries e a linha do tempo.** Registre raiz, call ou put, strike comum, vencimentos próximo e distante, quantidade, exercício americano ou europeu, liquidação financeira ou física, multiplicador, entregável, moeda, ajuste, últimos horários, fontes oficiais de liquidação, resultados e datas ex-dividendo. Strikes diferentes formam uma diagonal, não o mesmo calendário. 2. **Monte o registro de entrada.** Registre execução real do pacote ou `Ask_far,0 − Bid_near,0`, contratos, tarifas e débito total. Reserve separadamente capacidade para possível nocional em ações, débito financeiro, margem, aluguel e liquidação pela corretora, sem chamar o débito inicial de todo o risco da conta. 3. **Escreva regras observáveis de saída.** Defina região de preço, prazo de manutenção, choques separados de IV próxima e distante, alvo executável, limite de perda total, piso de liquidez e eventos invalidantes. Agende revisão da ponta próxima antes dos limites de cliente, corretora, bolsa e clearing. 4. **Marque e saia na direção correta.** Para vender o calendário, use bid executável do pacote complexo ou bid distante menos ask próximo, com tamanho e slippage. O livro complexo pode melhorar preços implícitos, mas não garante execução. Executar pontas separadamente é alternativa controlada que muda Delta, Vega, margem e assignment temporariamente. 5. **Execute a árvore de vencimento e assignment.** Teste estados OTM, ATM e ITM da ponta próxima; assignment americano antecipado; incentivos de dividendo de calls e puts muito ITM; exercício por exceção, instrução contrária, pin, pós-mercado e suspensão; ações físicas e aluguel; e liquidação europeia pelo `S_settle` oficial. A ponta distante não exerce, vende nem cobre automaticamente a curta atribuída. 6. **Reavalie rolagem ou ponta residual.** A rolagem recompra a curta antiga no ask e vende a nova no bid. Registre `roll net credit = new-short bid − old-short ask − fees`; crédito reduz débito acumulado, mas não é lucro realizado. A nova curta deve caber no vencimento distante e nos eventos. Manter a opção distante é nova decisão longa cujo custo de oportunidade é seu bid executável atual, não zero. 7. **Concilie a conta final.** Use arquivos finais da corretora para casar execuções, contratos, avisos de exercício e assignment, ações, liquidação, caixa do strike, dividendos, aluguel, tarifas, lotes fiscais, poder de compra e exposição seguinte. Calcule P&L do ciclo com todos os fluxos assinados, não uma ponta ou rolagem. ## Exemplos detalhados - **Entrada e saída executáveis do pacote.** Um calendário de calls `1:1` abre com ask distante `$5.10` e bid próximo `$3.00`, então o débito bruto é `$2.10 × 100 = $210`. Uma tarifa de pacote de `$1.30` leva a entrada total a `$211.30`. Depois, bid distante é `$4.20` e ask próximo `$2.40`; crédito bruto de encerramento é `$1.80 × 100 = $180`, restando `$178.70` após a mesma tarifa. P&L total é `$178.70 − $211.30 = −$32.60`, ou `−$32.60 ÷ $211.30 = −15.4283%`. Pontos médios ou últimos negócios favoráveis não substituem esses lados executáveis. - **Crédito da rolagem e custo acumulado.** Débito bruto inicial é `$2.00 × 100 = $200` mais `$1.30`, total `$201.30`. Na rolagem, compra-se a antiga próxima a `$1.20` e vende-se a nova a `$2.10`; crédito bruto é `$0.90 × 100 = $90` e líquido após `$1.30` é `$88.70`. Caixa líquido acumulado investido é `$201.30 − $88.70 = $112.60`, não lucro de `$88.70`. Depois, bid distante `$3.40` menos ask da nova próxima `$1.50` dá `$190` brutos; após `$1.30`, P&L do ciclo é `$188.70 − $112.60 = $76.10`. - **Assignment de call americana e valor extrínseco.** Uma call curta próxima `K = $100` é atribuída antes do ex-dividendo. Sem ações, a conta fica com `−100 shares` e `$10,000` de recursos do strike; a call distante permanece. Com ask da ação em `$108`, a marca da venda é `(100 − 108) × 100 = −$800`. O bid executável da call distante é `$9.20`, contendo `$800` intrínsecos e `$120` extrínsecos. Comprar ações e vender a call distante gera valor do evento `−$800 + $920 = +$120` antes do spread, tarifas e imposto. Exercer a call distante a `$100` cobre as ações, mas sacrifica `$120` extrínsecos; manter a venda acrescenta gap, aluguel, dividendo e margem. - **Liquidação europeia, liquidez e tamanho.** Um calendário de índice com multiplicador `100` abre por `12.00 points = $1,200` mais `$1.30`, total `$1,201.30`. A call próxima tem `K = 5000` e `S_settle = 5035` oficial, criando débito curto em dinheiro de `(5035 − 5000) × 100 = $3,500` sem ações ou assignment antecipado. O bid distante é `48.00`, gerando `$4,800` e `$4,799.35` após `$0.65`. Caixa líquido de saída é `$4,799.35 − $3,500 = $1,299.35`; P&L é `$1,299.35 − $1,201.30 = $98.05`, ou `8.1620%`. A conta precisa de capacidade para `$3,500` sem compensação imediata. Conta de `$100,000` com limite de `1.5% = $1,500` comporta um pacote; dois custam `$2,402.60`; manter a distante tem custo de oportunidade de `$4,800`. ## Riscos e controles de validação - Teste a distância do ativo ao strike comum em cada saída planejada. - Aplique choques separados às IVs próxima e distante. - Inclua skew e remodelagem da estrutura a termo, não apenas IV ATM. - Trate Theta positivo como sensibilidade local, não renda diária estável. - Teste Gamma próximo e risco de gap perto do vencimento. - Use bid executável do pacote, profundidade e ordem limitada para alvos. - Predefina ordem das pontas, tempo limite e hedge emergencial se o pacote não executar. - Inclua corretagens, tarifas, slippage, aluguel, dividendos e imposto no P&L. - Revise incentivo de dividendo e assignment antecipado da call curta. - Revise extrínseco, taxas e assignment de put curta muito ITM. - Não suponha que a opção distante venda, exerça ou compense assignment automaticamente. - Reserve nocional físico e caixa do strike para assignments de call ou put. - Verifique locate, aluguel, recall, buy-in e dividendos da venda. - Reserve liquidez para débito financeiro próximo mesmo com ponta distante valiosa. - Fixe AM/PM, último horário e fonte oficial `S_settle`. - Planeje exercício por exceção, instrução contrária, pin, pós-mercado, suspensão e limites. - Considere margem interna, liquidação de risco e aviso tardio da corretora. - Trate cada rolagem como nova exposição a evento, IV, vencimento, liquidez e custo. - Avalie a ponta distante retida no bid e aprove-a como nova opção longa. - Dimensione para débito mais ações temporárias, liquidação, margem, financiamento e gap. ## Equívocos comuns - **“Spread calendário sempre tem Theta positivo.”** As gregas mudam com preço, tempo e superfície completa. - **“A perda da conta nunca supera o débito inicial.”** Assignment, execução por pontas, ações, financiamento e vencimento mal gerido criam exposição adicional. - **“Spot no strike garante lucro.”** IV distante, skew, spread e tarifas determinam o valor residual executável. - **“Crédito da rolagem é lucro e sempre reduz risco.”** Ele muda o custo acumulado e estende a estratégia para novos direitos e eventos. - **“A opção distante é grátis após a próxima terminar.”** Seu bid atual é custo de oportunidade e mantê-la cria posição longa independente. ## Tópicos relacionados - [Spread calendário](/pt-br/options/calendar-spread/) - [Risco de assignment](/pt-br/options/assignment-risk/) - [Spread bid-ask](/pt-br/options/bid-ask-spread/) ## Fontes autorizadas - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - Direitos, multileg, exercício, assignment, vencimento e liquidação, não alvos ou limites da corretora. - [Long Call Calendar Spread (Call Horizontal)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-call-calendar-spread-call-horizontal) - Construção, débito, spot, IV, tempo e assignment por dividendo, não ganho máximo executável. - [Long Put Calendar Spread (Put Horizontal)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-put-calendar-spread-put-horizontal) - Construção, assignment ITM, financiamento de ações e comportamento temporal, não limite universal. - [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) - Exercício europeu SPX/SPXW, dinheiro, multiplicador, AM/PM, último horário e liquidação. - [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options) - Exercício americano, limites da corretora e considerações de dividendos ou puts profundas, não previsão de assignment. - [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - Assignment por ponta, ações, financiamento, margem e consequências fora do horário, não garantia de tratamento. - [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Processamento por preço líquido e possível melhoria em livros e leilões complexos, não garantia universal de execução. - [Option Quotes](https://datashop.cboe.com/option-quote-intervals) - Campos timestamp de bid, ask, tamanho, IV e gregas e limites de cobertura, não promessa de execução complexa ao vivo. Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/calendar-spread-exit-plan/index.mdx