--- title: "Seleção do strike de uma call coberta: comece pelo preço de venda aceitável" description: "Escolha o strike conciliando preço de venda aceitável, prêmio executável, cobertura exata, teto de alta, Delta, eventos, atribuição e lotes fiscais." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Seleção do strike de uma call coberta: comece pelo preço de venda aceitável > Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas. ## Resposta direta Para escolher o **strike de uma call coberta**, fixe primeiro as ações exatas disponíveis para entrega e o preço e a data em que aceitaria vendê-las. Depois compare o prêmio executável, a queda ainda assumida, a alta cedida, eventos, atribuição antecipada e lotes fiscais. Nem o maior prêmio nem um Delta preferido são, isoladamente, regra de decisão. Mantenha duas bases: o custo histórico mede a economia da vida inteira e pode explicar registros fiscais; o valor atual mede o custo de oportunidade de vender a call hoje. Um custo histórico baixo não torna adequado um prêmio insuficiente para limitar a alta atual. ## Processo sensível à quantidade Sejam `q` as ações, `n` as calls vendidas, `M` o multiplicador do prêmio e `Q_C` a quantidade equivalente exigida pelo entregável vigente. Sejam `B` o custo econômico histórico por ação, `S_ref` o preço de referência atual, `K` o strike, `C_bid` o bid executável e `F_open` os custos de abertura. O caixa líquido é `N_call = n × M × C_bid − F_open` e, somente com quantidades equivalentes, o prêmio líquido por ação é `P_net = N_call / Q_C`. 1. Identifique lote, raiz, classe, contratos, multiplicador, entregável, estilo, liquidação, vencimento e moeda. Confirme `q ≥ Q_C`; um contrato ajustado pode não representar 100 ações ordinárias. 2. Registre preço e data mínimos de venda antes de olhar os prêmios. Separe `B` e `S_ref`, dividendos, lotes fiscais, restrições de voto ou empréstimo e máximo vendável. 3. Use a execução real do pacote ou bid e tamanho visível sincronizados. Último preço e ponto médio não garantem receita; custos não integram a cotação do prêmio. 4. Na cobertura física padrão `q = Q_C = Q`, calcule caixa analítico por ação `K + P_net`, ponto de equilíbrio histórico `B − P_net` e atual `S_ref − P_net`. A atribuição vende a `K`, não a `K + P_net`. 5. O lucro atribuído vitalício é `Q × (K − B) + N_call + Div − F_later`; o prospectivo é `Q × (K − S_ref) + N_call + Div − F_later`. Separe ações, opção, dividendos, custos e impostos. 6. Compare strikes com spot, superfície de volatilidade, skew, tempo, juros, dividendos, empréstimo e eventos sincronizados. Delta é sensibilidade local de modelo, não probabilidade de atribuição nem gatilho contratual. 7. Defina antes se aceitará atribuição, comprará para fechar ou fará rolagem; inclua ex-dividendo, horários da corretora, atribuição parcial, pós-mercado e lotes fiscais. Reconcilie ações, cobertura, caixa, custos e entregável após execução ou evento societário. ## Exemplos calculados - **Três strikes executáveis.** Com `q = Q_C = 100`, `B = $48.00`, `S_ref = $50.00` e `F_open = $0.65` por call de 30 dias: `K = $52.50`, `C_bid = $1.90`, `Delta = 0.40` dão `N_call = $189.35`, `P_net = $1.8935`, caixa `K + P_net = $54.3935`, lucro vitalício `$639.35` e prospectivo `$439.35`. Para `K = $55.00`, bid `$1.00`, `Delta = 0.25`: `N_call = $99.35`, `P_net = $0.9935`, caixa `$55.9935`, lucros `$799.35` e `$599.35`. Para `K = $57.50`, bid `$0.50`, `Delta = 0.14`: `N_call = $49.35`, `P_net = $0.4935`, caixa `$57.9935`, lucros `$999.35` e `$799.35`. Um mínimo de `$55.99` rejeita o strike próximo apesar do prêmio maior. - **Dois pontos de equilíbrio e taxas.** Para `K = $55.00`, o histórico é `B − P_net = $47.0065` e o atual `S_ref − P_net = $49.0065`. A taxa líquida é `$99.35 / $5,000 = 1.987000%`; anualização simples `1.987000% × 365 / 30 = 24.175167%`; reinvestimento constante hipotético `(1 + 0.01987)^(365/30) − 1 = 27.046276%`. Não são retornos esperados: mudam ação, volatilidade, spread, eventos, atribuição e ações elegíveis. - **Delta muda; o fechamento usa o ask.** A call `K = $55.00` foi vendida por líquido `$99.35` com Delta `0.25`. A ação salta de `$50.00` para `$58.00`, sobe a volatilidade, Delta vira `0.78` e a cotação é `$3.90 / $4.10`. Comprar para fechar usa ask e custo `$0.65`: `$4.10 × 100 + $0.65 = $410.65`; perda realizada `$99.35 − $410.65 = −$311.30`. A ação ganha `$800`; total prospectivo `$488.70`. A atribuição a `$55.00` limita o resultado a `$599.35` antes de custos ou dividendos posteriores. Delta descreve exposição local, não probabilidade ou momento da atribuição. - **Filtros de quantidade e ex-dividendo.** Com `q = 250`, três calls padrão exigem `Q_C = 300`, deixando falta de 50 ações; o máximo coberto é duas. Com ação a `$54.00`, call vendida `K = $50.00` a `$4.25 / $4.35` e dividendo amanhã de `$0.80`, o intrínseco é `$4.00` e o extrínseco executável no bid `$0.25`. Financiar um dia a `6% / 360` custa `$5,000 × 6% / 360 = $0.833333`; a triagem simplificada é `$80 − $25 − $0.833333 = $54.166667`, antes de imposto, spread e ajuste ex-dividendo. Aumenta a atenção, não prevê atribuição. Duas atribuições entregam 200 ações e deixam 50. ## Riscos e controles - Símbolo, classe ou raiz parecidos podem representar direitos jurídicos distintos. - O lote pode estar empenhado, emprestado, restrito ou comprometido. - Descasar `q`, `n`, `M` e `Q_C` deixa calls descobertas ou ações livres. - Desdobramentos, fusões e distribuições podem alterar o entregável sem alterar um multiplicador familiar. - Calls físicas, índices em caixa e opções sobre futuros têm registros de atribuição diferentes. - O estilo americano admite atribuição antecipada; o europeu mantém a liquidação no vencimento. - Um strike pode cumprir meta histórica e falhar no custo de oportunidade atual. - O bid pode não ter tamanho e o pacote executar pior ou não executar. - Corretagem, taxas, exercício e atribuição reduzem prêmio e lucro. - Ponto médio, modelo ou último preço antigo não são caixa executável. - Execuções parciais descasam quantidades temporária ou permanentemente. - O prêmio amortece só parte pequena da queda, inclusive gap a zero. - A call vendida limita a alta e pode forçar venda antes de a tese se realizar. - Resultados, litígios, regulação, aquisições e produtos dominam comparações estáticas. - Volatilidade implícita, skew e movimento esperado são entradas, não resultados garantidos. - Delta depende de modelo, horário, coordenada spot/forward, superfície e estado contratual. - Dividendo maior que o extrínseco executável eleva o incentivo de exercício sem garanti-lo. - A atribuição pode ser antecipada ou parcial e chegar após mudar a exposição. - Ordem de fechamento ou rolagem não elimina atribuição até a call antiga estar fechada. - Base fiscal, prazo, regras de covered call qualificada, registros e lucro econômico podem divergir. ## Equívocos comuns - "O maior prêmio dá o melhor strike." Em geral limita antes a alta e pode falhar no preço aceitável. - "Delta baixo garante ausência de atribuição." Delta muda; exercício e atribuição dependem do contrato e titular. - "Strike mais prêmio é preço garantido." Ações são entregues no strike; prêmio, custos, impostos e execução são fluxos separados. - "Taxa anualizada alta é renda repetível." Ela amplia uma observação e supõe condições e reinvestimento que podem não voltar. - "Strike maior ou rolagem posterior sempre melhora." Muda prêmio, prazo, eventos, queda e nova obrigação sem apagar a economia anterior. ## Tópicos relacionados - [Call coberta](/pt-br/options/covered-call/) - [Rolagem de call coberta](/pt-br/options/covered-call-roll/) - [Risco de atribuição](/pt-br/options/assignment-risk/) ## Fontes autorizadas - [Covered Call (Buy/Write)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-call-buy-write) - The Options Industry Council - [Understanding Options Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/understanding-options-greeks) - The Options Industry Council - [Putting It All Together](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/putting-it-all-together) - The Options Industry Council - [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - The Options Industry Council - [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options) - The Options Industry Council - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation - [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation - [Publication 550 (2025), Investment Income and Expenses](https://www.irs.gov/publications/p550) - Internal Revenue Service Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/covered-call-strike-selection/index.mdx