--- title: "Call coberta: prêmio executável, cobertura exata e atribuição" description: "Analise uma call coberta por quantidades exatas de ações e opções, prêmio executável, P&L no vencimento, cobertura parcial, dividendos, atribuição antecipada, contratos ajustados, rolagem e lotes fiscais." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Call coberta: prêmio executável, cobertura exata e atribuição > Apenas para fins educacionais; não constitui recomendação de investimento. Investir pode causar perdas. ## Resposta direta Uma **call coberta** combina ações compradas com uma call vendida cujo entregável completo pode ser fornecido por essas ações. Em opção americana ordinária não ajustada, é comum casar `100 shares` com uma call, mas o multiplicador e o entregável vigentes prevalecem. Contrato ajustado ou liquidado em dinheiro, classe diferente ou calls excedentes podem deixar cobertura parcial ou inexistente. O prêmio dá amortecimento limitado e vende parte da alta; não protege as ações, que podem se aproximar de zero. A atribuição de call física casada transfere o entregável pelo strike; a liquidação financeira gera débito. “Coberta” descreve capacidade de entrega, não proteção do principal, lucro, tributação ou ausência de risco operacional e de margem. ## Análise em sete etapas 1. **Fixe os direitos.** Registre ação e lote, raiz da call vendida, strike `K`, vencimento, estilo, liquidação, contratos `n`, multiplicador, entregável, moeda e ajustes. Defina ações como `q` e equivalente coberto como `Q_C`; não suponha `Q_C=100n` sem conferir a série. 2. **Separe referência econômica e base fiscal.** No buy-write simultâneo, o preço da ação pode ser `S_ref`. Para ações antigas, separe custo histórico, valor atual, base da corretora, período e lotes fiscais. Resultado total e decisão a partir de hoje são perguntas diferentes. 3. **Monte o livro executável.** Avalie a venda pelo bid executável ou fill do pacote, não pelo midpoint ou último. Com prêmio unitário `C_fill` e custos de abertura `F_open`, o caixa líquido é `N_call=n×M×C_fill−F_open`. Pacote ação-opção pode melhorar preço, sem garantir fill, tamanho ou tratamento universal. 4. **Calcule por quantidades.** Para ações ordinárias e calls casadas, antes de impostos e custos posteriores, use `Π_T=q×(S_T−S_ref)+N_call+Div−Q_C×max(S_T−K,0)−F_later`. `Div` são dividendos recebidos. Se `q=Q_C=Q`, a inclinação inferior é `Q`, a superior zero e o candidato a equilíbrio é `S_ref−(N_call+Div−F_later)/Q`, válido apenas abaixo do strike. Se diferirem, a inclinação superior é `q−Q_C`, sem teto plano. 5. **Mapeie todas as saídas.** Compare vencimento, recompra no ask, manutenção só das ações, atribuição e rolagem. Uma ordem de fechamento só elimina risco após o fill e antes do processamento da atribuição. A rolagem realiza a call antiga e abre nova obrigação; prêmio novo não apaga o resultado antigo. 6. **Controle dividendos e eventos.** Em call física americana, o exercício antecipado pode ficar mais atraente antes do ex-dividendo quando o dividendo supera valor extrínseco executável, financiamento e fricções. É sinal, não previsão. Confira resultados, atos societários, última negociação, exercício por exceção, instruções contrárias, horários-limite, after-hours e liquidação. 7. **Concilie entrega, caixa e impostos.** Depois de fechar, exercer, atribuir ou vencer, confira calls, ações, caixa do strike, dividendos, custos, empréstimo ou penhor, cobertura restante, base da corretora e lotes. Regras americanas de qualified covered call, straddle e período dependem dos fatos; P&L econômico não é declaração fiscal. ## Exemplos - **Buy-write perfeitamente casado.** Compre `q=100` ações com referência `S_ref=$62.40` e venda uma call física padrão com `K=$67`, `M=100`, `C_fill=$2.15` e `F_open=$0.65`. Logo, `Q_C=100`, `N_call=$215−$0.65=$214.35` e o equilíbrio sem dividendos é `$62.40−$214.35÷100=$60.2565`. O lucro superior antes de custos posteriores é `($67−$62.40)×100+$214.35=$674.35`; a perda a zero é `$62.40×100−$214.35=$6,025.65`. Com `S_T=$58`, o P&L é `100×($58−$62.40)+$214.35=−$225.65`; a `$65`, `+$474.35`; a `$73`, `+$674.35`. Só as ações ganhariam `$1,060`: renunciam-se `$385.65`. - **Custo histórico versus decisão atual.** As 100 ações custaram `$42` e hoje valem `$54`. Venda uma call `K=$58` a `$1.20 bid` com custo `$0.65`; então `N_call=$119.35`. Na atribuição, o resultado total é `($58−$42)×100+$119.35=$1,719.35`; desde o valor atual `$54`, `($58−$54)×100+$119.35=$519.35`. Se vencer a `$35`, são `($35−$42)×100+$119.35=−$580.65` no total e `($35−$54)×100+$119.35=−$1,780.65` desde hoje. Nenhum cálculo fixa automaticamente a base fiscal. - **Cobertura parcial e excesso.** Mantenha `q=250` ações com `S_ref=$80` e venda duas calls padrão `K=$90` a `$1.80`, com custos totais `$1.30`. Então `Q_C=200` e `N_call=$358.70`. A `S_T=$60`, o P&L é `250×(−$20)+$358.70=−$4,641.30`; a `$90`, `250×$10+$358.70=+$2,858.70`; a `$110`, `250×$30+$358.70−200×$20=+$3,858.70`. A inclinação superior segue em `+$50 per $1` porque `50 shares` não têm teto. Três calls exigiriam `300 shares`; a atribuição total cria `50-share delivery shortfall` e risco de call descoberta. - **Atribuição ex-dividendo versus fechamento.** Mantenha `100 shares` com custo `$42`, uma call americana física `K=$50` vendida originalmente a `$1.50` e ação a `$54`. A call está em `$4.25 bid/$4.35 ask`; intrínseco `$4.00`, extrínseco executável do titular `$0.25×100=$25` e de fechamento do lançador `$0.35×100=$35`. O dividendo seguinte é `$0.80×100=$80`; um dia a `6%/360` custa `$5,000×6%÷360=$0.833333`. O incentivo simples é `$80−$25−$0.833333=$54.166667` antes de impostos e fricções, sem garantir atribuição. Se atribuída, entram `$5,000` e o resultado total é `($50−$42)×100+$150=$950`, sem dividendo. Se recomprada no ask pagando `$0.65` na abertura e no fechamento, o P&L da opção é `($150−$0.65)−($435+$0.65)=−$286.30`; ações e dividendo permanecem. ## Riscos e controles - Verifique ação, propriedade e lote fiscal. - Verifique raiz, strike, vencimento e direção da call vendida. - Confirme contratos, multiplicador e entregável completo. - Leia o memorando de ajuste após atos societários. - Separe estilo americano ou europeu da liquidação. - Diferencie entrega física de liquidação oficial em dinheiro. - Case `q` e `Q_C`; detecte cobertura parcial ou excessiva. - Use preços executáveis, tamanho exibido e limites. - Inclua custos de abertura, fechamento, exercício, atribuição e regulação. - Controle rejeição do pacote, fills parciais e legging. - Estresse queda, gap e falência da ação. - Separe teto de alta e ganho perdido da perda. - Monitore resultados, dividendos e distribuições especiais. - Compare extrínseco executável antes do ex-dividendo. - Planeje atribuição antecipada e parcial sem assumir data. - Confira exercício por exceção, instruções contrárias e cortes. - Concilie empréstimo, penhor e ações indisponíveis para entrega. - Modele recompra, rolagem, margem, financiamento e liquidação forçada. - Separe custo econômico, base da corretora, base fiscal e período. - Concilie opções, ações, caixa, dividendos, custos e lotes finais. ## Erros comuns - **“Coberta significa protegida da queda.”** As ações suportam quase toda a queda; o prêmio só amortece uma parte. - **“Prêmio é renda grátis ou juros.”** Remunera obrigação contingente e renúncia à alta. - **“Strike mais prêmio é preço de venda garantido.”** A ação pode cair, a call não ser exercida e os registros diferirem. - **“Call ITM é atribuída imediatamente ou quando o lançador pede.”** O exercício pertence ao titular e a atribuição segue câmara e corretora. - **“Vencimento, atribuição ou rolagem a crédito provam lucro.”** Perda da ação, fechamento, nova obrigação, custos e impostos permanecem. ## Tópicos relacionados - [Risco de atribuição](/pt-br/options/assignment-risk/) - [Rolagem de call coberta](/pt-br/options/covered-call-roll/) - [Risco ex-dividendo de opções](/pt-br/options/option-ex-dividend-risk/) ## Fontes autorizadas - [Covered Call (Buy/Write)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-call-buy-write) - Sustenta construção casada, amortecimento, teto, preço aceitável e atribuição; não execução, ajustes ou impostos. - [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - Sustenta atribuição da câmara e cliente, covered write e fechamento; não prevê conta específica. - [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - Sustenta exercício, instruções, cortes e exercício por dividendos; não o garante. - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - Sustenta direitos, obrigações, exercício, atribuição, liquidação e ajustes; não cotação nem estratégia pessoal. - [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - Sustenta 100 ações usuais, exercício americano, entrega física e exceção ajustada; não todos os produtos. - [Cboe US Options Exchange Complex Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Sustenta pacotes ação-opção, preço líquido e leilão do mercado; não garante fill, melhora ou roteamento universal. - [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - Sustenta bid, ask, NBBO, limites e slippage; não garante preço ou tamanho exibido. - [Publication 550 (2025), Investment Income and Expenses](https://www.irs.gov/publications/p550) - Sustenta tratamento federal americano de calls lançadas, qualified covered calls, straddles e período; não aconselhamento estadual, estrangeiro ou individual. Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/covered-call/index.mdx