--- title: "Put coberta: ação vendida a descoberto mais uma put vendida equivalente" description: "Analise uma put coberta com ativos de entrega exatos, quantidades com sinal, caixa executável, perda ilimitada na alta, atribuição, aluguel de ações, dividendos, margem e risco de chamada do empréstimo." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Put coberta: ação vendida a descoberto mais uma put vendida equivalente > Apenas para fins educacionais; não constitui aconselhamento de investimento. Investir pode resultar em perdas. ## Resposta direta Uma **put coberta** combina ações vendidas a descoberto com uma put vendida cujo ativo de entrega físico vigente pode substituir as mesmas ações tomadas em empréstimo. Se o lançador da put for atribuído, paga o valor de exercício, recebe o ativo de entrega e pode usar as ações correspondentes para encerrar o aluguel. “Coberta” descreve essa relação de entrega e margem; não limita a perda econômica. Quando as quantidades são equivalentes, o lucro fica constante abaixo do strike porque o ganho adicional da ação vendida é compensado pela perda adicional da put. Acima do strike, a put vence sem valor e a posição vendida em ações gera perda teoricamente ilimitada. Não se trata de uma put garantida por caixa, que não possui a perna vendida em ações e assume principalmente risco de queda. ## Livro com sinal e quantidades explícitas Seja `q` o número de ações vendidas a descoberto, `n` o número de contratos de put vendidos, `M` o multiplicador do prêmio e `Q_P` a quantidade equivalente em ações do ativo de entrega vigente da put. Seja `S_short` o preço executado da venda a descoberto, `K` o strike, `P_bid` o preço comprador executável da put por unidade cotada e `F_entry` todos os custos de entrada. Defina o caixa líquido da opção após esses custos como `N_entry = n × M × P_bid − F_entry`. Seja `Carry` o juro efetivamente recebido sobre os recursos permitidos da venda, menos custo do aluguel, pagamentos substitutivos de dividendos, financiamento e custos posteriores. 1. Trave a classe exata da ação, raiz da opção, vencimento, strike, estilo, liquidação, multiplicador, ativo de entrega, moeda, `q`, `n` e `Q_P`. Confirme que as ações alugadas e o ativo de entrega são juridicamente o mesmo valor; um contrato ajustado pode não representar 100 ações ordinárias. 2. Obtenha a localização exigida e confirme disponibilidade, taxa, rebate, garantia, chamada, recompra forçada, pagamento equivalente a dividendos, margem e regras internas de liquidação. A localização não garante que o aluguel permaneça disponível ou barato. 3. Monte a entrada com o preço real da venda a descoberto, o bid da put, o tamanho visível e os custos. Preço médio, último negócio, valor de modelo ou horários desencontrados não comprovam lucro executável. 4. No vencimento, calcule o resultado econômico total como `Π_T = q × (S_short − S_T) + N_entry − Q_P × max(K − S_T, 0) + Carry`. Para cobertura física padrão equivalente `q = Q_P = Q`, a cauda inferior é `Q × (S_short − K) + N_entry + Carry`; acima de `K`, o resultado cai um dólar por ação para cada dólar de alta. 5. No caso equivalente, o ponto de equilíbrio superior é `S_short + (N_entry + Carry) / Q`. A raiz só é válida na região igual ou superior a `K`; custos e carregamento podem deslocá-la materialmente. Não há perda máxima finita na alta. 6. Mapeie todas as ramificações: recomprar ambas as pernas, atribuição parcial ou total, vencimento da put, chamada do aluguel, recompra forçada, ajuste societário e liquidação física ou financeira. A atribuição encerra apenas as quantidades equivalentes; uma put liquidada financeiramente não entrega ações para fechar o aluguel. 7. Concilie execuções de ações e opções, aluguel aberto, garantias, juros, pagamentos equivalentes a dividendos, caixa do strike, ações recebidas, quantidades restantes, custos, lotes fiscais e registros da corretora. Trate uma nova rolagem ou aluguel substituto como obrigação nova, não como recuperação de perda anterior. ## Exemplos práticos - **Perfil equivalente no vencimento.** Venda a descoberto `q = Q_P = 100` ações a `S_short = $100.00`, venda uma put com `K = $95.00` a `P_bid = $2.00` e suponha custos totais `F_entry = $1.30`. Assim, `N_entry = $198.70`. Antes do carry posterior, com `S_T = $110.00` o resultado é `100 × (100 − 110) + 198.70 = −$801.30`; o equilíbrio superior é `$100.00 + $198.70 / 100 = $101.9870`. Com `S_T = $95.00`, o resultado é `$698.70`; com `S_T = $90.00`, a ação vendida ganha `$1,000`, a put perde `$500` e o caixa líquido da opção acrescenta `$198.70`, mantendo o total em `$698.70`. A atribuição exige `$9,500` e entrega 100 ações que podem fechar a posição vendida equivalente. - **O carry pode apagar o patamar aparente.** Mantenha a posição por `45 days`. Suponha taxa simples de aluguel de `12%` sobre `$10,000`, pagamento substitutivo de dividendo de `$1.20` por ação e juros permitidos simples de `4.5%` sobre os recursos. O aluguel custa `$10,000 × 12% × 45 / 365 = $147.945205`; o pagamento substitutivo é `$120`; o juro recebido é `$10,000 × 4.5% × 45 / 365 = $55.479452`; portanto, `Carry = −$212.465753`. O lucro máximo no vencimento cai para `$198.70 + $500 − $212.465753 = $486.234247`, o equilíbrio superior cai para `$99.862342` e até `S_T = $100.00` produz `−$13.765753`. Convenções da corretora, taxas variáveis de aluguel, tributos e capitalização podem alterar o livro real. - **Cobertura parcial deixa ações vendidas residuais.** Venda a descoberto `q = 250` ações a `S_short = $80.00`, mas apenas duas puts padrão, de modo que `Q_P = 200`. Use `K = $70.00`, `P_bid = $1.50` e custos totais de `$2.80`, resultando em `N_entry = $297.20`. Antes do carry, os resultados em `S_T = $50.00`, `$70.00`, `$80.00` e `$100.00` são, respectivamente, `$3,797.20`, `$2,797.20`, `$297.20` e `−$4,702.80`. Abaixo do strike, a cauda ainda varia `$50` para cada movimento de `$1` porque 50 ações vendidas não estão cobertas. A atribuição das duas puts exige `$14,000`, entrega 200 ações, fecha apenas 200 ações vendidas e deixa 50 vendidas. - **Chamada do aluguel e fechamento executável.** Venda a descoberto 100 ações a `$50.00` e uma put com `K = $45.00` no bid de `$1.50`; suponha `$0.65` por execução de ação ou opção. Se o aluguel for chamado quando o ask da ação for `$65.00` e a put cotar `$0.05 / $0.10`, fechar a ação no ask gera `($50 − $65) × 100 − $0.65 − $0.65 = −$1,501.30`. Recomprar a put no ask gera `$150 − $0.65 − $10 − $0.65 = $138.70`. O resultado realizado combinado é `−$1,362.60`. Recomprar apenas a ação não fecha a put vendida; deixá-la aberta cria uma obrigação de compra na queda separada. ## Riscos e controles - Ticker, classe de ação, raiz da opção ou moeda parecidos podem representar direitos diferentes. - `q`, `n`, `M` e `Q_P` podem estar desencontrados, deixando ações vendidas residuais ou puts vendidas em excesso. - Eventos societários podem mudar o ativo de entrega sem alterar um multiplicador de cotação familiar. - A localização pode falhar, vencer ou deixar de sustentar a liquidação mesmo após o planejamento. - Taxa, rebate, garantia e disponibilidade do aluguel podem mudar fortemente após a entrada. - O doador pode chamar as ações e a corretora forçar recompra em ask desfavorável. - O vendedor a descoberto geralmente deve pagamentos substitutivos de dividendos e pode ter tratamento fiscal distinto. - Os recursos da venda podem ficar restritos, render menos ou não compensar financiamento e margem. - A posição vendida em ações gera perda teoricamente ilimitada quando o preço sobe. - Aquisição, short squeeze, resultado, gap, interrupção ou movimento fora do horário pode superar o estresse modelado. - O lucro só fica limitado abaixo do strike quando ação e ativo de entrega têm quantidades equivalentes. - Puts americanas vendidas podem ser atribuídas antecipada ou parcialmente; o lançador não controla o momento. - A atribuição exige caixa do strike antes que as ações recebidas fechem a quantidade vendida pretendida. - O processamento da corretora pode fechar outro lote ou deixar ações, aluguel ou opções sem conciliação. - Se a put vencer sem exercício, a ação vendida permanece aberta e ainda exige aluguel ou recompra. - Uma put liquidada financeiramente paga caixa e não fornece ações para cobrir uma venda física. - Ponto médio ou preço obsoleto pode inflar o prêmio, reduzir o custo de saída ou esconder tamanho insuficiente. - Execuções separadas criam risco de pernas, uso temporário de margem e divergência de quantidade. - Alívio regulatório de margem para put coberta não define perda máxima nem impede liquidação interna. - Custos, juros, dividendos, tributos, prazos de liquidação e registros finais podem divergir do diagrama. ## Equívocos comuns - “Put coberta significa put garantida por caixa.” A primeira inclui ação vendida; a segunda reserva caixa e não tem essa perna. - “Coberta significa perda limitada.” O termo descreve entrega ou margem equivalentes, mas a perda na alta da ação vendida é ilimitada. - “Uma queda maior sempre aumenta o lucro.” Com quantidades equivalentes, a perda da put compensa o ganho adicional da ação abaixo do strike. - “A atribuição é perda extra além da ação.” A atribuição física equivalente compra ações que podem fechar a venda; vale o livro combinado. - “O prêmio e os recursos da venda são renda livre.” Eles se vinculam a aluguel, dividendos, margem, caixa do strike, chamada e obrigações ilimitadas na alta. ## Tópicos relacionados - [Put garantida por caixa](/pt-br/options/cash-secured-put/) - [Risco de atribuição](/pt-br/options/assignment-risk/) - [Custos do aluguel de ações](/pt-br/stocks/stock-borrow-fees/) ## Fontes oficiais - [Covered Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-put) - The Options Industry Council - [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - The Options Industry Council - [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - FINRA - [Key Points About Regulation SHO](https://www.sec.gov/investor/pubs/regsho.htm) - U.S. Securities and Exchange Commission - [Investor Bulletin: An Introduction to Short Sales](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins-51) - U.S. Securities and Exchange Commission - [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - FINRA - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation - [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/covered-put/index.mdx