--- title: "Strangle coberto: ações compradas, call vendida coberta e put vendida com recursos reservados" description: "Analise um strangle coberto com quantidades equivalentes exatas, prêmio executável, recursos para atribuição, cobertura desigual, ativos de entrega ajustados, dividendos, margem e controles de liquidação." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Strangle coberto: ações compradas, call vendida coberta e put vendida com recursos reservados > Apenas para fins educacionais; não constitui aconselhamento de investimento. Investir pode resultar em perdas. ## Resposta direta Um **strangle coberto**, ou combinação coberta, normalmente reúne ações compradas, uma call vendida cujo ativo de entrega físico vigente corresponde a essas ações e uma put vendida respaldada por caixa ou poder de compra suficiente para receber todo o ativo de entrega vigente. Call e put geralmente têm o mesmo vencimento, com o strike da put `K_p` abaixo do strike da call `K_c`. Somente a call é coberta pelas ações existentes. A atribuição da put é uma obrigação de compra separada que pode dobrar a posição acionária no exemplo padrão de um contrato. A call vendida limita o ganho na alta da quantidade correspondente; as ações originais e a put vendida criam risco substancial de queda. Quantidades ajustadas, liquidação financeira ou contratos desencontrados podem mudar as duas caudas. ## Livro com sinal e quantidades explícitas Seja `q` a quantidade de ações, `n_c` o número de calls vendidas, `n_p` o número de puts vendidas e `Q_C` e `Q_P` suas quantidades equivalentes em ações no ativo de entrega vigente. Seja `S_ref` o preço econômico de referência das ações; `K_c` e `K_p` os strikes, com `K_p < K_c`; `M_c` e `M_p` os multiplicadores de prêmio; `C_bid` e `P_bid` os bids executáveis de abertura; e `F_entry` todos os custos de entrada. Defina `N_entry = n_c × M_c × C_bid + n_p × M_p × P_bid − F_entry`. `Carry` inclui dividendos reais e juros permitidos da garantia, menos financiamento, aluguel de ações, pagamentos substitutivos e custos posteriores. 1. Trave a classe da ação, raízes das opções, strikes, vencimento, estilos de exercício, liquidações, multiplicadores, moedas, ativos de entrega vigentes, `q`, `n_c`, `n_p`, `Q_C` e `Q_P`. Um multiplicador conhecido não prova que um contrato ajustado entregue 100 ações ordinárias. 2. Separe os livros: referência econômica e lotes fiscais das ações, cobertura da call, recursos brutos de exercício da put, garantia ou poder de compra da corretora, caixa de prêmios, dividendos, juros, custos e tributos. As ações existentes não financiam a atribuição da put. 3. Use bids executáveis sincronizados, quantidade visível e, quando disponível, ordem complexa com limite líquido elegível. Midpoints, últimos negócios, preços de modelo ou um par parcialmente executado não estabelecem `N_entry` nem cobertura correspondente. 4. No vencimento, calcule `Π_T = q × (S_T − S_ref) + N_entry − Q_C × max(S_T − K_c, 0) − Q_P × max(K_p − S_T, 0) + Carry`. Calcule cada perna ajustada ou liquidada financeiramente pelo próprio ativo de entrega contratual ou valor oficial antes de compensar. 5. No caso padrão correspondente `q = Q_C = Q_P = Q`, a cauda superior é `Q × (K_c − S_ref) + N_entry + Carry`, a região intermediária é `Q × (S_T − S_ref) + N_entry + Carry` e a inferior é `Q × (2S_T − S_ref − K_p) + N_entry + Carry`. Se ações ordinárias não podem cair abaixo de zero, o valor não negativo da perda a preço zero é `Q × (S_ref + K_p) − N_entry − Carry`. 6. Valide cada ponto de equilíbrio na região que o gera. O candidato intermediário é `S_ref − (N_entry + Carry) / Q` e só vale em `[K_p, K_c]`; o candidato inferior é `(S_ref + K_p − (N_entry + Carry) / Q) / 2` e só vale em `[0, K_p]`. Não informe as duas raízes algébricas quando uma está fora de seu segmento. 7. Defina e concilie todos os ramos: comprar para fechar, atribuição antecipada de call ou put, atribuição parcial, instruções no vencimento, pin e movimentos after-hours, dividendos, ajustes societários, recursos da put, número final de ações, liquidação física ou financeira, custos, margem, lotes fiscais e registros da corretora. Uma rolagem realiza as pernas antigas e abre novas obrigações. ## Exemplos práticos - **Vencimento físico correspondente.** Mantenha `q = Q_C = Q_P = 100` ações com `S_ref = $100.00`, venda uma call `K_c = $110.00` a `C_bid = $2.00` e uma put `K_p = $90.00` a `P_bid = $1.50`. Com `F_entry = $1.30`, `N_entry = $348.70`. Antes do carry posterior, os P/L em `S_T = $115.00`, `$100.00`, `$96.5130`, `$90.00`, `$80.00` e `$0.00` são, respectivamente, `$1,348.70`, `$348.70`, `$0.00`, `−$651.30`, `−$2,651.30` e `−$18,651.30`. O equilíbrio intermediário válido é `$100.00 − $348.70 / 100 = $96.5130`; a call limita o ganho correspondente a `$1,348.70`. A atribuição da call entrega as 100 ações originais por `$11,000`; a da put requer `$9,000` e eleva a posição a 200 ações. - **Quantidades desiguais mudam as duas caudas.** Mantenha `q = 250` ações com `S_ref = $80.00`, venda calls cobrindo `Q_C = 200` ações a `K_c = $90.00` e puts cobrindo `Q_P = 300` ações a `K_p = $70.00`. Suponha que os prêmios executáveis menos todos os custos resultem em `N_entry = $846.75`. Antes do carry, os P/L em `S_T = $50.00`, `$70.00`, `$80.00`, `$90.00` e `$100.00` são `−$12,653.25`, `−$1,653.25`, `$846.75`, `$3,346.75` e `$3,846.75`. Acima do strike da call, 50 ações não correspondentes deixam mudança de `+$50` para cada movimento de `$1`. Abaixo do strike da put, a posição muda `$550` para cada `$1`; a atribuição total exige `$21,000` e eleva a posição a 550 ações. - **Atribuições antecipadas são eventos independentes.** Tenha 100 ações com `S_ref = $50.00`, venda uma call `K_c = $55.00` e uma put `K_p = $45.00` e receba caixa líquido inicial `N_entry = $248.70`. Antes de um dividendo de `$1.00`, a ação está em `$56.50` e a call em `$1.65 / $1.70`; o valor intrínseco é `$1.50`, o extrínseco pelo lado de recompra do vendedor é `$0.20`, ou `$20` por contrato, contra dividendo de `$100`. Isso eleva o risco de atribuição antecipada, mas não a prevê. A atribuição da call vende 100 ações por `$5,500` e leva a posição de 100 a zero, enquanto a put continua aberta. Se depois a ação cair a `$40.00` e a put for atribuída, pagar `$4,500` restaura 100 ações com perda imediata a mercado de `−$500`; as atribuições não formam um pacote coordenado. - **Direitos ajustados e liquidados financeiramente não são cobertura comum.** Suponha que memorando OCC defina o ativo de entrega de cada opção ajustada como `150 shares + $200 cash` e mantenha o multiplicador em `100`. A atribuição de uma call vendida `K_c = $40.00` recebe `$4,000`, mas deve entregar a cesta inteira; possuir apenas 100 ações deixa falta de 50 ações e `$200`. A atribuição de uma put vendida `K_p = $30.00` paga `$3,000` e recebe essa cesta, não 100 ações. Separadamente, uma call sobre índice liquidada em caixa com `K_c = 4000`, `S_settle = 4050` oficial e `M_c = $100 per point` cria débito de `$5,000` sem entrega de ações. Possuir ETF relacionado não cobre fisicamente essa call. ## Riscos e controles - Ticker, classe de ação, raiz ou moeda parecidos podem representar direitos diferentes. - `q`, `Q_C` e `Q_P` podem não coincidir e alterar as inclinações das duas caudas. - Evento societário pode mudar o ativo de entrega mantendo um multiplicador familiar. - Call e put podem ter vencimentos, estilos, liquidações ou valores oficiais diferentes. - Bids executáveis podem ficar abaixo do midpoint e não ter quantidade suficiente. - Execuções separadas ou parciais podem deixar call descoberta, put sem garantia ou proporção involuntária. - Custos e encargos de bolsa reduzem `N_entry` e deslocam equilíbrios e resultados extremos. - Atribuição da put exige caixa bruto de exercício mesmo com prêmio creditado ou garantia compensada. - Poder de compra da corretora pode diferir de mínimos regulatórios e mudar após a entrada. - As ações originais e a put vendida geram grande perda em uma queda severa. - Ações não correspondentes podem restaurar exposição ilimitada na alta apesar da call vendida. - A call vendida impõe custo de oportunidade e pode retirar as ações depois de uma alta. - Calls americanas podem ser atribuídas antes do dividendo quando resta pouco extrínseco. - Puts americanas podem ser atribuídas cedo quando muito ITM ou quando o financiamento muda. - A atribuição de uma perna não fecha, exerce nem cancela automaticamente a outra. - Atribuição parcial pode deixar ações, contratos, recursos e lotes fiscais inesperados. - Pin, after-hours, instruções, exceções ao exercício automático e cortes da corretora afetam a posição final. - Liquidação financeira não fornece ações; liquidação física pode exigir cesta não padrão exata. - Resultados, aquisições, interrupções, gaps, liquidez, chamadas de margem e liquidação forçada podem romper o plano. - Dividendos, juros, custos, tributos, prazos e registros finais podem divergir do gráfico. ## Equívocos comuns - “Todo o strangle está coberto.” As ações só cobrem uma call física correspondente; a put é obrigação de compra financiada separadamente. - “O prêmio protege contra uma queda brusca.” Ele só oferece compensação limitada; ações e put perdem abaixo do strike da put. - “O equilíbrio sempre é custo da ação menos prêmio.” Esse candidato precisa ficar entre os strikes; caso contrário, vale a raiz inferior. - “As duas opções são atribuídas juntas.” Cada perna tem exercício e atribuição independentes, inclusive em datas diferentes. - “Querer mais ações torna o risco baixo.” A intenção não elimina recursos, concentração, gaps, margem, ativo de entrega ou liquidação forçada. ## Tópicos relacionados - [Call coberta](/pt-br/options/covered-call/) - [Put garantida por caixa](/pt-br/options/cash-secured-put/) - [Risco de atribuição](/pt-br/options/assignment-risk/) ## Fontes oficiais - [Covered Strangle (Covered Combination)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-strangle-covered-combination) - The Options Industry Council - [Covered Call (Buy/Write)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-call-buy-write) - The Options Industry Council - [Cash-Secured Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) - The Options Industry Council - [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council - [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation - [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation - [Cboe US Options Exchange Complex Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/covered-strangle/index.mdx