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title: "Spreads de débito: custo executável, risco definido no vencimento e controle de atribuição"
description: "Analise spreads de call de alta e put de baixa com custo de entrada executável, custos, quantidades e entregáveis casados, pontos de equilíbrio válidos, crédito de fechamento, atribuição e liquidação financeira."
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# Spreads de débito: custo executável, risco definido no vencimento e controle de atribuição

> Apenas para fins educacionais; não constitui aconselhamento nem recomendação de investimento. Investir pode resultar em perdas.

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## Resposta direta

Um **spread de débito** padrão é uma vertical casada que compra uma opção e vende outra do mesmo tipo com strike mais distante, o mesmo direito subjacente, vencimento, estilo de exercício, método de liquidação, multiplicador, entregável e quantidade. Um spread de call de alta compra a call de strike inferior e vende a superior; um spread de put de baixa compra a put de strike superior e vende a inferior.

O débito de abertura é caixa pago por um direito com resultado limitado no vencimento, mas não garante que a trajetória da conta fique limitada a esse caixa o tempo todo. A perda no vencimento só é definida enquanto as duas pernas exatas permanecerem válidas e casadas. Custos, preços executáveis, execuções parciais, atribuição antecipada, entregáveis ajustados, quantidade desigual, liquidação forçada por margem e operações de liquidação podem afastar a trajetória da conta do diagrama simples de vencimento.

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## Livro-razão sinalizado e executável do spread

Seja `Q` o número de unidades casadas, `M` o multiplicador de prêmio compatível, `K_l` o strike da perna comprada, `K_s` o strike da perna vendida, `A_l` o ask executável de abertura da comprada, `B_s` o bid executável de abertura da vendida e `F_entry` todos os custos de abertura. Defina o débito total de abertura como `N_entry = Q × M × (A_l − B_s) + F_entry` e o débito líquido por unidade do ativo como `D_net = N_entry / (Q × M)`. Na call de alta padrão, `K_l < K_s`; na put de baixa padrão, `K_l > K_s`; em ambas, a largura é `W = |K_s − K_l|`.

1. Fixe raiz, tipo de opção, lado, strike, vencimento, estilo, liquidação, moeda, multiplicador, entregável vigente e quantidade de cada perna. Um ticker familiar ou multiplicador 100 não comprova que direitos ajustados sejam compatíveis.
2. Monte o caixa de entrada com `A_l` e `B_s` executáveis e sincronizados, tamanho visível, execução real de uma ordem complexa elegível e `F_entry`. Preços médios, marcas de modelo, últimas negociações ou um rótulo de débito sem convenção de sinal não determinam o caixa em risco.
3. Para uma call de alta casada no vencimento, calcule `Π_call(S_T) = Q × M × max(S_T − K_l, 0) − Q × M × max(S_T − K_s, 0) − N_entry`. Para uma put de baixa casada, calcule `Π_put(S_T) = Q × M × max(K_l − S_T, 0) − Q × M × max(K_s − S_T, 0) − N_entry`.
4. Somente quando `0 ≤ D_net ≤ W` e as pernas continuam casadas, a perda máxima no vencimento é `N_entry`, o ganho máximo é `Q × M × W − N_entry`, o ponto de equilíbrio da call de alta é `K_l + D_net` e o da put de baixa é `K_l − D_net`. Débito não positivo ou acima da largura é uma exceção de controle, não uma conclusão padrão.
5. Antes do vencimento, avalie as duas pernas nos lados executáveis e sincronizados. Se vender a comprada recebe `B_l`, recomprar a vendida custa `A_s` e os custos de fechamento são `F_close`, os recebimentos líquidos de fechamento são `N_close = Q × M × (B_l − A_s) − F_close`, e o P/L realizado das opções é `N_close − N_entry`; não é a mudança de uma marca média.
6. Trate exercício e liquidação separadamente. Pernas vendidas americanas podem sofrer atribuição antecipada ou parcial; a corretora não necessariamente exerce ou vende a comprada de forma automática. Pernas europeias com liquidação financeira usam o valor oficial do contrato e geram débitos ou créditos em caixa, não ações.
7. Concilie execuções, proporção, contratos restantes, ações, caixa de exercício, valor oficial, custos, margem, ajustes corporativos, lotes fiscais e registros da corretora. Mantenha a perna comprada até fechar ou substituir deliberadamente a obrigação vendida e compare o valor extrínseco executável antes de exercer.

A linha de vencimento não é uma cotação ao vivo. Antes do vencimento, cada perna tem valor intrínseco e extrínseco, Delta, Gamma, Theta, Vega, skew de volatilidade implícita e profundidade bid-ask. A perna vendida costuma reduzir custo, decaimento temporal e exposição à volatilidade em relação à opção comprada isolada, mas também limita o valor casado no vencimento e não elimina risco de trajetória ou execução.

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## Exemplos resolvidos

- **Entrada e fechamento executáveis de uma call de alta.** Compre `Q = 2` calls com `K_l = $50.00` a `A_l = $2.10` e venda duas calls com `K_s = $55.00` a `B_s = $0.75`, com `M = 100` e custo de `$0.65` para cada um dos quatro contratos de abertura. Então `F_entry = $2.60`, `N_entry = $272.60`, `D_net = $1.3630`, perda máxima no vencimento de `$272.60`, ganho máximo de `$1,000 − $272.60 = $727.40` e equilíbrio de `$51.3630`. Em `S_T = $53.00`, o P/L é `$600 − $272.60 = +$327.40`; em `S_T = $57.00`, as calls vendidas limitam o valor do spread a `$1,000` e o P/L permanece `+$727.40`. Se depois o bid da comprada for `$4.20`, o ask da vendida `$1.15` e os custos de fechamento `$2.60`, então `N_close = ($4.20 − $1.15) × 200 − $2.60 = $607.40` e o P/L realizado é `+$334.80`.
- **Vencimento executável de uma put de baixa.** Compre uma put com `K_l = $100.00` por `$4.20`, venda uma put com `K_s = $90.00` por `$1.30`, use `M = 100` e pague `F_entry = $1.30`. Assim, `N_entry = $291.30`, `D_net = $2.9130`, o equilíbrio é `$97.0870`, o ganho máximo `$1,000 − $291.30 = $708.70` e a perda máxima `$291.30`. Em `S_T = $96.00`, o P/L no vencimento é `$400 − $291.30 = +$108.70`; em `S_T = $88.00`, a put vendida compensa abaixo de `$90.00` e o P/L permanece `+$708.70`.
- **A atribuição e o valor extrínseco da perna comprada são separados.** Em uma call de alta física `50/55` de uma unidade, suponha que a call vendida `K_s = $55.00` seja atribuída quando o ask da ação é `$56.25`. A conta entrega `100 shares`, recebe `$5,500` e fica com `−100 shares`, enquanto a call comprada `K_l = $50.00` segue aberta. Se o bid executável da call comprada for `$6.35`, vendê-la e recomprar as ações produz caixa do evento de `$5,500 + $635 − $5,625 = +$510`. Exercê-la produz `$5,500 − $5,000 = +$500`; vender preserva `$10` de valor extrínseco executável. Os dois valores excluem o débito e os custos originais.
- **Quantidade desigual remove o limite; liquidação financeira muda o livro.** Compre duas calls `K_l = $50.00`, mas venda três calls `K_s = $55.00`, todas com `M = 100`, e pague `N_entry = $300`. Em `S_T = $100.00`, o P/L é `$10,000 − $13,500 − $300 = −$3,800`; acima de `$55.00`, cada alta adicional de `$1` ainda perde `$100`, portanto não é um spread de débito 1:1 de risco definido. Separadamente, uma call de alta de índice casada e liquidada financeiramente com `K_l = 4000`, `K_s = 4050`, `M = $100 per point`, `N_entry = $1,800` e `S_settle = 4072` oficial tem P/L de liquidação `$7,200 − $2,200 − $1,800 = +$3,200`. Não cria ações, e um ETF ou fechamento de tela não substitui o valor oficial.

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## Riscos e controles

- Raízes, classes de ações, vencimentos ou moedas semelhantes podem representar direitos diferentes.
- Inverter o lado comprador-vendedor ou o sinal débito-crédito muda estratégia e livro de caixa.
- A ordem dos strikes determina se é spread de call de alta ou put de baixa.
- Quantidades ou multiplicadores diferentes deixam exposição residual de opção descoberta.
- Eventos corporativos podem mudar entregáveis e destruir a compatibilidade aparente.
- Estilos de exercício ou métodos de liquidação distintos impedem compensação vertical comum.
- O ask executável da comprada e o bid da vendida podem ser piores que a média exibida.
- A profundidade do livro complexo pode não comportar as unidades desejadas.
- Execuções separadas ou parciais podem criar exposição descoberta temporária ou permanente.
- Corretagem, tarifas de bolsa, custos de atribuição e exercício aumentam o débito e mudam o equilíbrio.
- `N_entry` é caixa pago por um direito aberto, não prova de valor atual ou futuro.
- O crédito de fechamento deve usar bid da comprada e ask da vendida executáveis, não marca antiga.
- Opções americanas vendidas podem ser atribuídas antes por dividendos ou incentivos de financiamento.
- Atribuição parcial pode gerar ações e deixar spread residual desigual.
- A opção comprada não é exercida nem vendida automaticamente quando a vendida é atribuída.
- Exercer a opção comprada pode sacrificar valor extrínseco executável.
- Pin, movimentos após o pregão, exercício por exceção, instruções contrárias e cortes da corretora afetam a posição no vencimento.
- Liquidação financeira usa valor oficial; a física pode exigir cesta ajustada exata.
- Margem regulatória ou interna, poder de compra e política de liquidação podem mudar após a entrada.
- Gaps, volatilidade, skew, liquidez, tributos, eventos corporativos e erros de registro podem frustrar o resultado planejado.

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## Equívocos comuns

- “Débito menor significa operação melhor.” O custo menor pode refletir largura menor, teto mais próximo, pior liquidez ou distribuição diferente.
- “A perda máxima sempre é o débito.” Isso exige quantidade, multiplicador, entregável, vencimento, liquidação e pernas intactas e casadas, e exclui custos posteriores.
- “A perna comprada impede atribuição.” Limita a economia casada no vencimento, mas não impede o titular de exercer a vendida.
- “As duas pernas eliminam tempo e volatilidade.” As gregas líquidas variam com spot, tempo, skew e sensibilidades diferentes das pernas.
- “Fechar ou rolar apaga a perda.” O fechamento realiza o spread antigo; a rolagem adiciona nova entrada e obrigação.

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## Tópicos relacionados

- [Plano de saída de spread de débito](/pt-br/options/debit-spread-exit-plan/)
- [Risco de atribuição](/pt-br/options/assignment-risk/)
- [Livro de ordens complexas de opções](/pt-br/options/complex-order-book-options/)

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## Fontes oficiais

- [Bull Call Spread (Debit Call Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-call-spread-debit-call-spread) - The Options Industry Council
- [Bear Put Spread (Debit Put Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bear-put-spread-debit-put-spread) - The Options Industry Council
- [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - The Options Industry Council
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council
- [Cboe US Options Exchange Complex Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/debit-spread/index.mdx