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title: "Spread diagonal: dois strikes, dois vencimentos e um ciclo de vida"
description: "Avalie um spread diagonal com preços executáveis em dois vencimentos, valor da ponta remanescente, volatilidade a termo, assignment, liquidação, rolagem, financiamento e conciliação."
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# Spread diagonal: dois strikes, dois vencimentos e um ciclo de vida

> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

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## Resposta direta

Um **spread diagonal** normalmente combina opções compradas e vendidas do mesmo tipo sobre o mesmo ativo, mas com strikes e vencimentos distintos. Uma diagonal comprada de calls na proporção um para um compra uma call de vencimento mais distante e vende outra de vencimento mais próximo em strike diferente. Pernas com sinal, proporção, strikes, vencimentos, estilos de exercício, liquidação, multiplicadores e entregáveis definem o direito econômico; o nome não basta.

Como a ponta distante continua viva no vencimento próximo, a diagonal não tem o payoff terminal único, o lucro máximo universal nem o breakeven fixo de um spread vertical equivalente. O resultado no primeiro vencimento depende do valor executável da opção remanescente e, portanto, do prazo, da estrutura a termo e do skew de volatilidade, taxas, dividendos, aluguel, liquidez e subjacente.

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## Avaliação em dois vencimentos e registro do ciclo de vida

Para uma diagonal comprada equivalente de calls com `T_1 < T_2`, strike distante `K_B`, strike próximo `K_F`, multiplicador `M` e quantidade `Q`, o débito executável por unidade é `D_0 = Ask_back,0 − Bid_front,0 + opening fees / (M × Q)`. Antes de `T_1`, o crédito simultâneo de fechamento é `X_t = Bid_back,t − Ask_front,t`, e o resultado realizado é `P&L_close = M × Q × (X_t − D_0) − close fees`.

1. Fixe ativo, tipo, direções, proporção, strikes, vencimentos, débito ou crédito pretendido, objetivo, limite de perda, financiamento máximo e variante exata.
2. Confira séries, multiplicadores, entregáveis, moedas, estilos, liquidação física ou financeira, horários-limite, fonte oficial, dividendos, aluguel, eventos societários e cronograma de `T_1` e `T_2`.
3. Entre por ordem limitada complexa executável ou lados sincronizados. Registre fills, `D_0`, taxas, caixa, margem e exposição parcial; mid, último preço ou cotações assíncronas não são custo executado.
4. Reprecifique cada ponta por spot, tempo, IV próxima e distante, estrutura a termo, skew, taxas, dividendos e aluguel. Em `T_1`, use bid executável da ponta distante ou cenário de modelo identificado, nunca apenas valor intrínseco.
5. Antes do horário decisório, escolha fechar, recomprar a próxima e manter a distante, deixar vencer/liquidar ou rolar. A rolagem fecha a venda antiga e abre outra; separe P/L antigo, caixa da rolagem, nova obrigação, caixa acumulado e marcações.
6. Predefina assignment americano, exercício do titular, ações físicas, liquidação oficial em dinheiro, margem, financiamento, dividendos, aluguel e tributos. A opção distante não é exercida automaticamente e seu exercício pode destruir valor extrínseco.
7. Concilie fills, opções, ações, caixa de strike, liquidação, taxas, dividendos, aluguel, margem, impostos e posição restante. Recalcule o risco sempre que uma ponta desaparecer ou mudar.

Para comparação econômica liquidada em dinheiro em `T_1`, o payoff próximo é `max(S_settle,T1 − K_F, 0)`. O resultado marcado é `M × Q × [Bid_back,T1 − max(S_settle,T1 − K_F, 0) − D_0]` antes de taxas posteriores. Assignment físico cria ações e caixa do strike, não simples subtração do valor intrínseco.

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## Exemplos práticos

- **Abertura e primeiro vencimento.** Com a ação em `$100`, compra-se uma call de 180 dias com `K_B = $90` no ask de `$14.00` e vende-se uma call de 30 dias com `K_F = $105` no bid de `$2.00`, com `M = 100`. O `D_0 = $12/share` corresponde a `$1,200`. Em `T_1`, subjacente oficial em `$105`, call próxima sem valor e bid distante em `$17` produzem valor de `$1,700` e resultado de `+$500`. Com subjacente em `$95` e bid distante em `$9`, o resultado é `−$300`. Os bids são entradas executáveis do cenário, não garantias.
- **Mesmo spot, volatilidade a termo diferente.** Mantenha `D_0 = $12` e, em `T_1`, a ação em `$110`. Bid distante de `$22.40` e ask próximo de `$5.10` geram crédito de `$17.30` e `($17.30 − $12) × 100 = +$530`. Se um choque reduz apenas o bid distante a `$18.80`, o crédito é `$13.70` e o resultado `+$170`. O mesmo spot gera diferença de `$360`.
- **Assignment e valor extrínseco executável.** Com ask da ação em `$115.10`, a call vendida `K_F = $105` sofre assignment: entram `$10,500` e faltam 100 ações. Exercer a call `K_B = $90` paga `$9,000`; o spread de `$1,500` menos `$1,200` deixa `+$300`. Se o bid distante é `$27.20`, incluindo `$2.20/share` de extrínseco, vendê-la por `$2,720` e comprar ações por `$11,510` gera `10,500 + 2,720 − 11,510 − 1,200 = +$510`. A melhora de `$210` é extrínseco preservado de `$220` menos `$10` de execução.
- **A rolagem não apaga o resultado antigo.** A venda antiga ocorreu a `$2.00`, o fechamento no ask é `$4.20` e uma nova call vendida de 60 dias com `K = $110` entra no bid de `$3.10`, com `M = 100` e sem taxas. O P/L antigo é `(2.00 − 4.20) × 100 = −$220`; o caixa da rolagem é `310 − 420 = −$110`; o caixa acumulado é `200 − 420 + 310 = +$90`, mas há nova obrigação. Fechada depois a `$1.40`, a nova gera `+$170` e as duas somam `−$50`. A ponta distante fica separada.

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## Riscos e controles

- Ativo, tipo, raiz, série, strike ou vencimento errado altera o direito.
- Proporção, quantidade, multiplicador, entregável, moeda ou evento societário incompatível remove proteção.
- Última negociação, vencimento, cutoff, fuso, AM/PM e liquidação podem divergir.
- Estilo e liquidação física versus financeira criam obrigações distintas.
- Cotações defasadas, assíncronas, mid ou sem tamanho distorcem o valor executável.
- Fills parciais, execução por pernas, roteamento e liquidez criam exposição descoberta.
- Gamma próximo pode dominar perto de `T_1` e deslocar Delta.
- Estrutura a termo e skew de IV movem as pontas de modo diferente.
- Modelo ou cotação distante pode ser ilíquido, indisponível ou pouco confiável.
- Sinais líquidos de Delta, Gamma, Vega e Theta mudam com spot, tempo e superfície.
- Movimentos grandes, gaps, interrupções e limites impedem ajustes.
- Calls americanas vendidas podem sofrer assignment antecipado, sobretudo em dividendos.
- Assignment de put vendida pode exigir compra de ações e caixa do strike.
- A ponta distante não é exercida automaticamente após assignment próximo.
- Exercê-la pode destruir valor extrínseco executável.
- Margem, poder de compra, garantia, financiamento e liquidação mudam após o desaparecimento de uma ponta.
- Aluguel, dividendos, financiamento, taxas e tributos podem superar pequena vantagem teórica.
- Rolagens exigem registros distintos de P/L antigo, obrigação nova, caixa e marcações.
- Eventos societários alteram símbolos, strikes, entregáveis e ordens.
- Cutoffs, pin, pós-mercado, liquidação oficial, ações, caixa e corretora exigem conciliação.

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## Equívocos comuns

- “Diagonal é apenas calendar ou vertical.” Ela muda strike e vencimento.
- “Lucro máximo e breakeven no primeiro vencimento são fixos.” O valor executável remanescente depende do estado.
- “Theta da ponta vendida sempre paga a comprada.” Spot, volatilidade a termo, skew, Gamma e decay podem dominar.
- “Assignment exerce automaticamente a ponta distante.” Assignment do lançador e exercício do titular são processos separados.
- “Crédito de rolagem apaga perdas ou débito inicial sempre é perda máxima.” Pernas, estoque, liquidação, taxas e novas obrigações mudam o registro.

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## Tópicos relacionados

- [Spread de calendário](/pt-br/options/calendar-spread/)
- [Plano de saída de spread de calendário](/pt-br/options/calendar-spread-exit-plan/)
- [Risco de assignment](/pt-br/options/assignment-risk/)

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## Fontes autorizadas

- [September Webinar Key Takeaways: What Are Calendar & Diagonal Spreads?](https://www.optionseducation.org/news/september-webinar-key-takeaways-what-are-calendar-diagonal-spreads) - The Options Industry Council
- [Strategies](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/strategies) - The Options Industry Council
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - Financial Industry Regulatory Authority

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/diagonal-spread/index.mdx