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title: "Checklist do Iron Condor para resultados: avalie o gap antes de vender a faixa"
description: "Monte um Iron Condor para resultados com cotações executáveis sincronizadas, perdas específicas de cada asa, referências do evento, testes de toda a superfície e registros explícitos de atribuição e liquidação."
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# Checklist do Iron Condor para resultados: avalie o gap antes de vender a faixa

> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

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## Resposta direta

Um **Iron Condor para resultados** normalmente vende uma put e uma call fora do dinheiro e compra asas de put e call mais distantes, todas com o mesmo vencimento. Uma estrutura comum de uma unidade tem `K_PL<K_PS<S_0<K_CS<K_CL`: put comprada `K_PL`, put vendida `K_PS`, call vendida `K_CS` e call comprada `K_CL`. Prevalecem as séries exatas, quantidades com sinal, multiplicadores, entregáveis, estilos de exercício e formas de liquidação, não o nome da estratégia.

A tese não é apenas que a volatilidade implícita cairá. O débito integral para encerrar as quatro pontas precisa ficar abaixo do crédito executável recebido, após os custos. Um gap de resultados, uma mudança de skew, uma reabertura com spreads amplos, uma interrupção, um preenchimento parcial ou um exercício atribuído podem superar o efeito da queda da volatilidade. O payoff definido no vencimento de pontas intactas e compatíveis não promete liquidez antes do vencimento, caixa realizado nem necessidades temporárias de ações e margem.

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## Processo do evento, execução e ciclo de vida

1. Fixe data, horário e fuso do resultado, se a divulgação ocorre antes da abertura ou depois do fechamento, vencimento, horários-limite de negociação e exercício, data ex-dividendo e outros eventos corporativos ou macroeconômicos. Defina se os movimentos históricos vão do fechamento à abertura, do fechamento ao fechamento ou usam outra janela point-in-time, sem informação futura.
2. Registre os quatro símbolos-raiz, tipos, strikes, vencimentos, quantidades com sinal, multiplicador `M`, entregáveis vigentes, estilo americano ou europeu, liquidação física ou financeira e fonte oficial de liquidação. Para a ordem comum, defina a largura das puts `w_P=K_PS−K_PL` e das calls `w_C=K_CL−K_CS`.
3. Fixe o spot e as cotações sincronizadas da call e da put ATM. Um proxy declarado pelo midpoint é `m_mid=C_mid(K_ATM,T)+P_mid(K_ATM,T)` e o proxy normalizado é `m_mid/S_0`. Ele inclui todo o tempo remanescente, skew, carry e ruído de cotação; não é probabilidade, intervalo de confiança, faixa rígida nem previsão direcional. A compra executável do straddle usa os asks e a venda usa os bids.
4. Calcule a entrada a partir de uma execução de ordem complexa ou dos lados conservadores de cada ponta: `c_leg=P_bid(K_PS)−P_ask(K_PL)+C_bid(K_CS)−C_ask(K_CL)`. O crédito de entrada efetivo com sinal `c_entry` é o que vale. Registre proporção da estratégia, tamanho exibido, limite, regras de preenchimento parcial e cancelamento, melhora de preço, impacto e custos de abertura `F_open`; midpoints não são execuções.
5. Para uma unidade com `c_entry>0`, o P/L no vencimento é `P/L_T=M×[c_entry−max(K_PS−S_T,0)+max(K_PL−S_T,0)−max(S_T−K_CS,0)+max(S_T−K_CL,0)]−F_open`. Antes dos custos, o lucro máximo é `c_entry×M`; as perdas nas caudas inferior e superior são `(w_P−c_entry)×M` e `(w_C−c_entry)×M`. Os pontos de equilíbrio `K_PS−c_entry` e `K_CS+c_entry` só se aplicam quando cada raiz fica dentro da asa correspondente; caso contrário, resolva o payoff por trechos.
6. Reavalie cada ponta sob gaps do spot, mudanças no skew frontal e das asas, volatilidade que não cai, passagem do tempo, taxas, dividendos, empréstimo de ativos, interrupções e cotações amplas ou ausentes. O débito executável de encerramento é `d_close=P_ask(K_PS)−P_bid(K_PL)+C_ask(K_CS)−C_bid(K_CL)`, e o resultado do ciclo de vida é `(c_entry−d_close)×M×Q−F_open−F_close`. Um gatilho de stop não garante execução após gap noturno.
7. Planeje os ramos de encerramento, manutenção, rolagem, rejeição, preenchimento parcial, exercício atribuído antecipado ou parcial, exercício do titular, compra ou entrega de ações, pin, movimento fora do horário, exercício por exceção, instrução contrária, liquidação física e financeira, contrato ajustado, margem, tributos e posição residual. Concilie pacote final, ações, preço de exercício em caixa, prêmios, custos, financiamento, empréstimo e registros da corretora.

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## Quatro exemplos desenvolvidos

- **O straddle é um proxy dependente da cotação.** Com `S_0=$100`, a call ATM está em `$3.80/$4.20` e a put ATM em `$4.30/$4.70`. Seus midpoints produzem `m_mid=$4.00+$4.50=$8.50`, ou `8.5%` do spot. Comprar ambas nos asks custa `$8.90`; vendê-las nos bids recebe `$8.10`. Nenhum dos três números é faixa garantida ou intervalo de probabilidade fixa, e o vencimento pode conter tempo posterior à divulgação.
- **Asas iguais e aritmética de recuperação.** Use put comprada `K_PL=$85`, put vendida `K_PS=$90`, call vendida `K_CS=$110` e call comprada `K_CL=$115`. Os lados conservadores geram `c_entry=$1.20−$0.45+$1.10−$0.35=$1.50`, com `M=100` e custos omitidos. O lucro máximo é `$150`; cada perda de cauda é `($5−$1.50)×100=$350`; os pontos de equilíbrio são `$88.50` e `$111.50`. Em `S_T=$118`, o P/L é `−$350`. A relação perda/lucro é `$350÷$150=2.333333`, portanto são necessários três ganhos integrais para recuperar uma perda integral antes dos custos.
- **Asas desiguais exigem duas perdas.** Considere `K_PL=$80`, `K_PS=$85`, `K_CS=$110`, `K_CL=$118`, `c_entry=$2.10` e `M=100`. A asa de puts mede `$5` e a de calls `$8`; o lucro máximo é `$210`, a perda na cauda inferior `($5−$2.10)×100=$290` e na superior `($8−$2.10)×100=$590`. Os pontos de equilíbrio são `$82.90` e `$112.10`. Em `S_T=$120`, o P/L é `($2.10−$8)×100=−$590`; usar o atalho de asas iguais subestimaria materialmente o risco.
- **Reprecificação integral e atribuição são registros separados.** Após o evento, a put vendida `K_PS=$90` tem ask `$0.20`, a put comprada `K_PL=$85` bid `$0.05`, a call vendida `K_CS=$110` ask `$2.80` e a call comprada `K_CL=$115` bid `$1.10`. Assim, `d_close=$0.20−$0.05+$2.80−$1.10=$1.85`. Contra `c_entry=$1.50`, o P/L bruto é `−$35`; oito custos de abertura e encerramento de `$0.65` levam a `−$40.20`. Separadamente, se duas de três calls físicas vendidas `K_CS=$110` forem atribuídas, a conta recebe `$22,000` e deve entregar `200 shares`; comprá-las a `$111.20` custa `$22,240`, diferença de caixa de `−$240` antes dos custos, enquanto permanecem uma call vendida, as três calls compradas e ambas as pontas de puts. Uma série liquidada financeiramente não gera atribuição de ações e segue suas regras oficiais de liquidação.

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## Checklist de riscos antes e depois do evento

- Data, horário, fuso ou classificação antes da abertura/depois do fechamento podem estar errados ou mudar.
- Atrasos, conference calls, dados macro, resultados de pares ou datas ex-dividendo podem coincidir com a janela.
- A janela histórica escolhida pode divergir da operação atual ou conter viés de antecipação e sobrevivência.
- O proxy do straddle ATM inclui tempo posterior ao evento e não é probabilidade nem intervalo de confiança.
- Strike ATM, forward, timestamp, bid, ask e subjacente podem estar desalinhados.
- Estrutura a termo e skew podem mudar de forma não uniforme, em vez de cair em paralelo.
- Asas desiguais, proporções, sinais do crédito, quantidades, multiplicadores e entregáveis ajustados podem ser registrados errado.
- Fórmulas de lucro máximo, perda de cauda e equilíbrio podem ser aplicadas fora dos respectivos domínios por trechos.
- Midpoints ou valores teóricos podem superestimar o crédito executável e subestimar o débito de encerramento.
- Quatro pontas líquidas não garantem pacote complexo líquido nem tamanho exibido suficiente.
- Preenchimentos parciais, pontas rejeitadas, execução separada, roteamento e seleção adversa podem criar exposição descoberta.
- Custos, spread, impacto, financiamento, empréstimo, tributos e liquidação por margem podem superar um crédito pequeno.
- Posições correlacionadas em resultados podem sofrer gaps simultâneos e esgotar o poder de compra.
- Um gap noturno pode cruzar uma asa comprada antes que qualquer stop ou hedge possa ser negociado.
- Interrupção, leilão de reabertura, cotação ausente ou limite de preço podem impedir uma saída rápida.
- A volatilidade implícita pode não cair, ou perdas de spot e skew podem superar o benefício de Vega.
- Gamma antes do vencimento e reprecificação de toda a superfície podem diferir muito do diagrama final.
- Uma ponta americana vendida pode ser atribuída cedo ou parcialmente; a asa comprada não reage automaticamente.
- Pin, movimentos fora do horário, instruções contrárias e exercício por exceção podem criar ações inesperadas.
- Liquidação física ou financeira, valores oficiais, ações finais, preço de exercício em caixa e registros exigem conciliação.

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## Erros comuns

- “O straddle ATM fornece a faixa ou probabilidade garantida pelo mercado.” É um proxy de prêmio dependente da cotação e do vencimento.
- “Volatilidade implícita alta prova que vendê-la é atraente.” Preços altos podem refletir risco real de salto e de cauda.
- “Risco definido no vencimento significa perda pequena no caminho e encerramento fácil.” Gaps, spreads, atribuições e posição em ações podem encarecer a gestão realizada.
- “A queda da volatilidade garante lucro.” Spot, Gamma, skew e execução podem superar a queda da volatilidade implícita.
- “Pontas individuais líquidas e asas compradas garantem execução do pacote e proteção automática contra atribuição.” Execução e cada instrução do ciclo de vida permanecem independentes.

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## Tópicos relacionados

- [Movimento esperado do straddle de resultados](/pt-br/options/earnings-straddle-expected-move/)
- [Iron Condor](/pt-br/options/iron-condor/)
- [Risco de exercício atribuído](/pt-br/options/assignment-risk/)

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## Fontes primárias e autorizadas

- [Short Condor (Iron Condor)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-condor)
- [What Options Data May Indicate About Mag 7 Earnings](https://www.cboe.com/insights/posts/what-options-data-may-indicate-about-mag-7-earnings)
- [Options Pricing](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-pricing)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/)
- [Option Quotes](https://datashop.cboe.com/option-quote-intervals)
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment)
- [Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options)

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/earnings-iron-condor-checklist/index.mdx