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title: "Lista de posições no vencimento: reconstrua a conta com eventos reais"
description: "Reconcilie cada ponta vencendo, execução real, instrução, exercício, atribuição, necessidade bruta de financiamento, liquidação, venda forçada e posição residual."
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# Lista de posições no vencimento: reconstrua a conta com eventos reais

> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

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## Resposta direta

Uma lista de posições no vencimento é um **controle de execução e reconciliação no nível da conta**, não um gráfico de payoff. Congele ações, caixa, pontas de opções, ordens abertas, execuções reais e instruções aceitas de cada conta; projete cada exercício e atribuição separadamente; teste a capacidade bruta de financiamento e entrega; depois reconcilie a conta final contabilizada.

A identidade central é `ending position = starting position + actual fills + exercise and assignment events`. Ordens enviadas, ativas, pendentes de cancelamento, rejeitadas ou parcialmente executadas não deixam a conta zerada. Uma estratégia de risco definido ainda pode criar grandes movimentos brutos de caixa e ações antes de qualquer compensação econômica.

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## Reconstrua cada conta com eventos sinalizados

1. Congele uma fotografia da conta agrupada por subjacente e vencimento: ações e caixa existentes, cada série exata, ordens pendentes, execuções confirmadas, instruções aceitas e avisos de contratos ajustados.
2. Para cada ponta, registre sinal comprado ou vendido, call ou put, quantidade `q`, strike `K`, multiplicador `M`, entregável vigente, estilo de exercício, liquidação, última negociação, prazo do cliente, valor oficial e data de liquidação.
3. Reconstrua a quantidade residual somente a partir das execuções reais: `Q_end = Q_start + sum(buy fills) - sum(sell fills)`. Registre separadamente quantidades ativas, rejeitadas, canceladas, pendentes de cancelamento e parciais; confirme a proporção e as unidades do pacote.
4. Monte cenários independentes de exercício ou não exercício comprado, atribuição ou não atribuição vendida, alocação parcial, instruções contrárias, pin, movimentos após o pregão, interrupções, mercados sem bid e liquidação forçada da corretora.
5. Calcule eventos brutos com sinal antes de compensar a carteira. Num direito físico padrão, o exercício de call comprada registra `Delta shares = +qM` e `Delta cash = -KqM`; o exercício de put comprada inverte esses sinais. Atribuição de call ou put vendida cria a obrigação correspondente do lançador. Entregáveis ajustados prevalecem sobre o atalho de 100 ações.
6. Agregue primeiro bruto e depois líquido: ações, caixa do strike, pagamentos financeiros, prêmio, tarifas, juros, margem, aluguel, dividendos, concentração e lotes fiscais por conta. Teste a maior exigência de financiamento e entrega de uma ponta, não apenas o payoff final.
7. Após o processamento, reconcilie avisos da corretora e OCC, baixa da opção, ações, caixa, itens não liquidados, calendário `T+1`, tarifas, juros, aluguel, dividendos e lotes fiscais. Investigue todo residual e gerencie-o antes de concluir a lista.

Para uma call comprada liquidada financeiramente, o caixa é `q x M x max(SET - K, 0)` e as ações são zero; uma put usa `q x M x max(K - SET, 0)`. Prevalece o valor oficial contratual. Exercício e atribuição físicos trocam o entregável vigente e a contraprestação do strike. O estilo americano ou europeu não determina se a liquidação é física ou financeira.

A corretora pode impor prazos anteriores, margem interna, restrições e liquidação de risco conforme o contrato e as regras. Liquidação é ação de controle de risco, não promessa de agir, preservar a proporção, obter preço justo ou escolher o resultado preferido do cliente. Somente execuções confirmadas e eventos contabilizados alteram o livro.

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## Quatro exemplos resolvidos

- **Quantidade da ordem não é quantidade executada.** Uma conta envia ordem de compra para encerrar `10` puts vendidas a `$0.12`, mas apenas `6` executam. O caixa real de fechamento é `-$72`; restam `4` puts vendidas, antes das tarifas. Se cada uma tem `K = $50`, `M = 100` e as quatro são atribuídas, a obrigação residual é `Delta cash = -$20,000` e `Delta shares = +400`.
- **Obrigações físicas brutas precedem a compensação.** O exercício de duas calls compradas com `K = $50` registra `Delta cash = -$10,000` e `Delta shares = +200`; a atribuição de uma call vendida com `K = $55` registra `Delta cash = +$5,500` e `Delta shares = -100`. O líquido é `Delta cash = -$4,500` e `Delta shares = +100`, mas a conta talvez precise antes suportar os `$10,000` brutos. Se as compradas não forem exercidas e a vendida for atribuída, o resultado será `+$5,500` e `-100 shares`.
- **Atribuição parcial altera as ações existentes.** Comece com `+150 shares` e duas calls vendidas com `K = $100` perto do strike. Atribuir zero, um ou dois contratos deixa `+150`, `+50` ou `-50 shares` e produz caixa de strike de `$0`, `+$10,000` ou `+$20,000`. Com duas atribuições, comprar `50` ações a `$101.20` custa `-$5,060`, deixa `0 shares` e caixa líquido do evento `+$14,940` antes de tarifas e prêmio original.
- **Direitos liquidados financeiramente não criam ações.** Três puts compradas sobre índice têm `K = 4,000`, `SET = 3,988.40` oficial e `M = $100/point`. O caixa é `3 x (4,000 - 3,988.40) x $100 = +$3,480` e `Delta shares = 0`. Um produto físico ou ajustado de nome parecido exige seu próprio livro de entregável e strike.

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## Controles em sete etapas e modos de falha

- A fotografia pode omitir ações existentes, outra conta ou ordens pendentes.
- Raiz, série, vencimento, sinal, tipo ou quantidade podem ser mapeados errado.
- Multiplicador, strike agregado, entregável ajustado, cash-in-lieu ou termos societários podem estar errados.
- Quantidade pretendida, enviada, ativa, cancelada ou rejeitada pode ser confundida com execução real.
- Ordem complexa pode executar parcialmente, por pontas, ser rejeitada ou alterar a proporção.
- Cancelamento e substituição podem cruzar execuções e criar exposição duplicada.
- Ponto médio, último negócio ou tamanho exibido podem ser tratados como preço ou quantidade garantidos.
- Payoff líquido final pode ocultar financiamento bruto, entrega, margem e prazos.
- Última negociação, prazo do cliente, decisão do titular, reporte do membro ou aviso OCC podem ser confundidos.
- Pode-se usar fechamento, SET, série AM/PM, ETF, futuro ou preço após o pregão errado.
- Ex-by-Ex, instruções contrárias, exceções ou procedimentos de interrupção podem ser presumidos incorretamente.
- Atribuição pode ser desconhecida, tardia, parcial ou diferente entre contas.
- Pode-se presumir que uma proteção comprada se exerça automaticamente após atribuição vendida.
- Poder de compra, margem interna, concentração, caixa agregado ou entrega podem ser insuficientes.
- Aluguel, locate, recall, dividendo substitutivo ou buy-in podem ser ignorados.
- Pin e gaps após o pregão podem mudar a economia das ações residuais.
- A liquidação da corretora pode ocorrer em momento, preço, quantidade, custo ou sequência desfavorável.
- Interrupção, mercado sem bid, spread amplo, roll malsucedido ou fechamento parcial podem derrotar o plano.
- Liquidação física/financeira ou estilo americano/europeu podem ser confundidos.
- T+1, feriados, tarifas, juros, dividendos, lotes fiscais, pendências ou reconciliação podem estar errados.

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## Equívocos comuns

- “Risco definido significa liquidação líquida automática.” Eventos brutos de exercício e atribuição permanecem separados.
- “Enviar fechamento ou roll significa que o risco acabou.” Apenas execuções reais reduzem a quantidade sinalizada.
- “A corretora fechará a conta a preço justo ou ótimo.” A liquidação de risco não oferece essa garantia.
- “Somente o fechamento determina todo exercício e atribuição.” Instruções, alocação, valores oficiais e economia após o pregão diferem.
- “Cada contrato gera sempre 100 ações.” Produtos ajustados, financeiros e outros podem ter direitos diferentes.

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## Tópicos relacionados

- [Data de vencimento](/pt-br/options/expiration-date/)
- [Exercício por exceção](/pt-br/options/exercise-by-exception/)
- [Risco de atribuição](/pt-br/options/assignment-risk/)

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## Fontes primárias

- [OCC Rules](https://www.theocc.com/getmedia/9d3854cd-b782-450f-bcf7-33169b0576ce/occ_rules.pdf)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Trade Entry & Execution](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/trade-entry-execution)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [2360. Options](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360)
- [2264. Margin Disclosure Statement](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2264)
- [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/)

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/expiration-day-position-checklist/index.mdx