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title: "Estrategia guts: strikes cruzados, custo executavel e assignment"
description: "Audite guts comprados e vendidos por strikes cruzados, dominios de payoff com taxas, execucoes de pacote, exercicio antecipado, assignment e registros de liquidacao."
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# Estrategia guts: strikes cruzados, custo executavel e assignment

> Somente para fins educacionais; nao constitui recomendacao nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

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## Resposta direta

Um **guts** comprado adquire uma call de strike inferior `K_c` e uma put de strike superior `K_p`, com `K_c < K_p` e mesmo subjacente, vencimento, proporcao, multiplicador, entregavel, estilo e liquidacao. Para dizer que ambas as pontas estao inicialmente dentro do dinheiro, tambem se exige `K_c < S_0 < K_p`. Seu payoff por acao no vencimento e `G(S_T) = max(S_T - K_c, 0) + max(K_p - S_T, 0)`.

A identidade `G(S_T) = (K_p - K_c) + max(K_c - S_T, 0) + max(S_T - K_p, 0)` mostra um piso fixo igual ao intervalo entre strikes mais o payoff de um strangle fora do dinheiro. Esse piso explica grande parte do debito elevado, mas nao e caixa imediatamente sacavel e pode ser rompido operacionalmente por execucoes sem correspondencia, exercicio antecipado, assignment ou liquidacoes diferentes.

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## Construa a posicao e o ciclo de vida em sete etapas

1. Fixe o nome do produto e as pontas exatas: comprada ou vendida, strike da call `K_c`, strike da put `K_p`, mesmo subjacente, vencimento, proporcao, multiplicador, entregavel, estilo de exercicio e metodo de liquidacao.
2. Verifique `K_c < K_p` e o spot de entrada se chamar ambas as pontas de ITM. Consulte ajustes atuais em vez de supor que um contrato sempre representa `100 shares`.
3. Registre bid, ask e tamanho sincronizados por ponta, execucao liquida real do pacote, quantidade e todas as taxas do ciclo. Distinga pacote executado de referencias somadas, midpoint, preenchimentos parciais e ordens pretendidas.
4. Seja o debito total comprado por acao `d = D + F_L / (qM)`. Entao `Pi_long = qM[G(S_T) - d]`. Se `d >= K_p - K_c`, a perda maxima e `qM[d - (K_p - K_c)]`, com break-evens candidatos `K_p - d` e `K_c + d`; valide cada raiz em seu ramo e acima do piso zero da acao.
5. Seja o credito liquido vendido por acao `c = C - F_S / (qM)`. Entao `Pi_short = qM[c - G(S_T)]`. Seu lucro central maximo e `qM[c - (K_p - K_c)]` quando positivo; a perda de alta e ilimitada e a perda em `S_T = 0` e `qM[K_p - c]` quando positiva.
6. Compare valor temporal liquido e precos executaveis de guts, straddle, strangle e alternativas acao-opcao. Reprecifique integralmente volatilidade, skew, tempo, taxas, dividendos, aluguel, spreads deep-ITM e economia de exercicio antecipado.
7. Gerencie cada ponta de forma independente por fechamento, exercicio do titular, assignment do lancador, assignment parcial, instrucoes de vencimento, caixa e acoes para entrega fisica, liquidacao oficial em caixa, entregaveis ajustados, inventario residual, margem, taxas, tributos e reconciliacao final.

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## Quatro exemplos desenvolvidos

- **Guts comprado com taxas.** Uma unidade tem `K_c = $95`, `K_p = $105`, debito cotado `D = $17`, taxas totais `F_L = $4` e `M = 100`, portanto `d = $17.04`. O piso e `$10/share`, a perda maxima `$704` e os break-evens `$87.96` e `$112.04`. Em `S_T = $85` ou `$115`, o P/L liquido e `+$296`; em `$100`, `-$704`.
- **Guts vendido com taxas.** Duas unidades tem `K_c = $90`, `K_p = $110`, credito `C = $23/share`, taxas `F_S = $6` e `M = 100`, portanto `c = $22.97`. O lucro maximo e `$594`, com break-evens `$87.03` e `$112.97`. Em `S_T = $0`, a perda e `-$17,406`; em `$130`, `-$3,406`; a perda de alta continua ilimitada.
- **Execucao do pacote versus referencias.** Tres unidades compradas tem execucao real `D = $17.55` e taxas `F_L = $9`; o debito total de premio e `$5,265`, `d = $17.58`, a perda maxima `$2,274` e os break-evens `$87.42` e `$112.58`. Um midpoint exibido de `$17.10` nao e a execucao e nao substitui o registro.
- **Ciclo fisico versus caixa.** Para uma unidade fisica, exercer a call de `$95` cria `+100 shares` e `-$9,500`; exercer a put de `$105` cria `-100 shares` e `+$10,500`. Se ambas forem processadas, as acoes liquidas sao `0` e o caixa dos strikes `+$1,000` antes de premio e taxas. Se apenas uma ocorrer, restam acoes e caixa residuais. Uma unidade comparavel liquidada em caixa criaria dois valores de `$500` sem acoes, conforme seus termos oficiais.

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## Riscos de payoff, execucao e ciclo de vida

- Usar subjacentes, raizes, vencimentos, estilos ou liquidacoes diferentes entre pontas.
- Presumir multiplicador ou entregavel padrao apos ajuste societario.
- Descasar proporcoes, quantidades sinalizadas, multiplicadores ou alocacoes de conta.
- Inverter `K_c` e `K_p` ou chamar ambas de ITM sem verificar o spot.
- Usar cotacoes obsoletas, assincronas, indicativas, cruzadas ou sem tamanho.
- Tratar midpoint ou soma das pontas como execucao do pacote.
- Ignorar preenchimentos parciais, legging, rejeicoes, corrida de cancelamento e exposicao residual.
- Omitir comissoes, taxas de bolsa, exercicio, assignment e fechamento.
- Ignorar financiamento e carry do grande debito ou credito intrinseco.
- Perder data de dividendo, custo e disponibilidade de aluguel ou recall.
- Tratar payoff no vencimento como valor anterior enquanto volatilidade e skew mudam.
- Ignorar Theta, taxas, estrutura a termo e valor temporal de cada ponta deep-ITM.
- Presumir que profundidade e spread do subjacente implicam liquidez da opcao profunda.
- Exercer ponta comprada sem comparar venda executavel e valor extrinseco restante.
- Presumir que uma ponta comprada protege ou fecha automaticamente uma vendida atribuida.
- Omitir margem, poder de compra, concentracao, regras da corretora e liquidacao forcada.
- Ignorar pin, after-hours, Ex-by-Ex, instrucoes contrarias e cutoffs.
- Confundir estilo americano ou europeu com liquidacao fisica ou em caixa.
- Perder entregaveis ajustados, valores oficiais, eventos societarios ou mercados suspensos.
- Nao reconciliar premio, execucoes, exercicio, assignment, acoes, caixa, funding, tributos e residuos.

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## Equivocos comuns

- **"O grande debito e o valor em risco."** Strikes cruzados criam piso contratual se ambas as pontas casadas sobreviverem e liquidarem como previsto.
- **"Ambas as pontas ITM garantem lucro."** O lucro depende do custo total e de dominios validos de break-even.
- **"Guts e outro nome para straddle."** Um straddle compartilha um strike; guts usa strikes cruzados.
- **"Long guts tem lucro ilimitado nas duas direcoes."** O piso zero da acao limita o lucro de queda.
- **"Short guts e renda estavel e o midpoint prova arbitragem."** Assignment, perda de alta ilimitada, execucao, carry e taxas podem dominar.

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## Topicos relacionados

- [Valor intrinseco e temporal](/pt-br/options/intrinsic-and-time-value/)
- [Livro de ordens complexas de opcoes](/pt-br/options/complex-order-book-options/)
- [Risco de assignment](/pt-br/options/assignment-risk/)

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## Fontes primarias

- [Estrategias especulativas com opcoes de Treasury](https://www.cmegroup.com/content/dam/cmegroup/education/files/speculative-strategies-with-treasury-options.pdf)
- [Caracteristicas e riscos das opcoes padronizadas](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Opcoes sobre acoes](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Exercicio de opcoes](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)
- [Assignment de opcoes](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Tratamento de ordens complexas](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/)
- [2360. Opcoes](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360)
- [4210. Requisitos de margem](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210)

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/guts-straddle/index.mdx