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title: "Opções sobre índices: séries, valores de liquidação e registros de caixa"
description: "Verifique série, estilo de exercício, liquidação AM ou PM, valores oficiais, multiplicadores, preços executáveis, obrigações de caixa e tratamento tributário condicionado."
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# Opções sobre índices: séries, valores de liquidação e registros de caixa

> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

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## Resposta direta

Uma opção sobre índice referencia um nível de índice publicado, mas seus direitos decorrem da classe e série exatas. Alguns contratos importantes dos EUA, incluindo determinadas séries SPX e NDX, são de estilo europeu e liquidados financeiramente; isso não define todas as opções sobre índices. O OEX é um contraexemplo de estilo americano e liquidação financeira. A especificação vigente da bolsa determina estilo de exercício, multiplicador, último horário de negociação, valor oficial de liquidação por exercício e lançamento do caixa.

Um nível de índice não é um ativo transferível. Portanto, uma opção sobre SPX não é uma opção SPY maior, e uma opção sobre NDX não é uma opção QQQ. Opções sobre ETF podem entregar cotas e introduzem registros diferentes de dividendos, aluguel, assignment, financiamento e custo fiscal. Exposição de mercado semelhante não torna os direitos intercambiáveis.

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## Fluxo de trabalho controlado

1. Fixe classe e série exatas: símbolo raiz e OSI, bolsa, versão e moeda do índice, call ou put, strike, vencimento, designação padrão, semanal, fim de mês ou FLEX, e estilo americano ou europeu.
2. Leia as especificações vigentes da bolsa e da câmara de compensação: multiplicador, unidade de prêmio, liquidação financeira ou física, método AM ou PM, última negociação, cutoff de exercício, símbolo de liquidação, fonte de cálculo, regras de correção, horários e data do lançamento do caixa.
3. Construa registros separados para prêmio e exposição. O caixa do prêmio é `quote*M*N`; a referência nocional do índice é `index level*product scale*M*N`. Não misture cotação da opção, nível do índice, valor oficial de liquidação, cotação de futuro ou preço da cota do ETF.
4. Separe as ações do ciclo de vida. O titular vende ou exerce; o lançador pode sofrer assignment. O estilo europeu restringe o momento do exercício, mas não elimina o processamento no vencimento nem a obrigação de liquidação do lançador. O estilo americano pode gerar exercício e assignment antecipados.
5. No vencimento, calcule cada perna com o valor oficial corrigido: `A_call=max(SET-K,0)*M*N` e `A_put=max(K-SET,0)*M*N`; inverta o sinal para uma perna vendida. Depois acrescente prêmio, execuções, tarifas, financiamento e tributos para obter o P/L.
6. Teste o basis AM/PM, movimentos overnight, aberturas assíncronas ou tardias de componentes, interrupções, correções, spreads de séries mistas, basis do hedge, execuções parciais, margem e liquidez de caixa. Uma ordem stop não gerencia um valor observado após o fim da negociação.
7. Concilie caixa, tarifas, exercício ou assignment, data de lançamento e lotes fiscais entre corretora e câmara. Para tributos nos EUA, verifique classificação ampla ou estreita, status Section 1256, marcação a mercado, straddle, hedge, dealer, entidade, estado e jurisdição do contrato e contribuinte reais.

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## Exemplos desenvolvidos

- **Liquidação financeira não é P/L:** Uma call comprada tem `K=5,000`, `SET=5,027.40` oficial, `M=100`, prêmio de entrada `18.60`, tarifa de abertura `$1.20` e tarifa de liquidação `$0.75`. O caixa bruto é `(5,027.40-5,000)*100=$2,740`; o prêmio em caixa é `$1,860`; o líquido é `2,740-1,860-1.20-0.75=$878.05`. O ponto de equilíbrio no vencimento ajustado pelas tarifas é `5,018.6195`, e nenhuma cota do índice é entregue.
- **Basis da liquidação AM:** Suponha que o último índice exibido e negociável seja `4,998` e o valor oficial AM seguinte seja `5,027.40`. O basis é de `+29.40` pontos. Uma call vendida de um contrato com `K=5,000` deve `-$2,740`, embora o índice exibido antes estivesse abaixo do strike. Isso é risco contratual de liquidação, não erro da última cotação.
- **Registro de spread da mesma série:** Uma call comprada `K=5,000` e uma call vendida `K=5,050` compartilham `SET=5,032.70` e `M=100`. As pernas liquidam em `+$3,270` e `$0`. Com débito do pacote `16.80` e tarifas totais `$2.40`, o custo é `$1,682.40` e o líquido realizado é `$1,587.60`; o valor bruto máximo do spread é `$5,000` e o máximo líquido `$3,317.60`. Vencimentos ou métodos de liquidação diferentes invalidam essa identidade.
- **Unidades de multiplicador e tributação condicionada:** Para `N=3`, índice `5,200`, `M=100`, prêmio `72.50` e Delta `0.42`, a referência nocional é `$1,560,000`, um ponto do índice altera a liquidação em `$300`, o prêmio em caixa é `$21,750` e a sensibilidade equivalente a Delta é `$126` por ponto. Separadamente, se e somente se um ganho de `$10,000` se qualificar para o tratamento Section 1256 simplificado sem exceção, a divisão 60/40 é `$6,000` de longo prazo e `$4,000` de curto prazo; esses valores não são o imposto devido.

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## Riscos e validação

- **Risco de classe:** Raiz ou série incorreta pode representar termos diferentes.
- **Risco de ativo:** Direitos sobre índice, ETF e futuros não são intercambiáveis.
- **Risco de estilo:** Exercício americano e europeu criam exposições de ciclo de vida distintas.
- **Risco de entrega:** Liquidação financeira e física exigem registros diferentes.
- **Risco de método:** Séries AM e PM podem usar observações e cutoffs distintos.
- **Risco de relógio:** Última negociação, vencimento, cutoff de exercício e lançamento são momentos distintos.
- **Risco de valor:** Índice na tela, marcação da opção e `SET` oficial são objetos diferentes.
- **Risco de abertura:** Aberturas assíncronas ou tardias dos componentes podem mover a liquidação AM.
- **Risco de disrupção:** Interrupções, preços ausentes e correções seguem as regras do produto.
- **Risco de escala:** Escala do produto, multiplicador e unidade de prêmio podem ser aplicados incorretamente.
- **Risco de P/L:** Liquidação bruta omite prêmio, tarifas, financiamento e tributos.
- **Risco de sinal:** Recebimentos comprados e obrigações vendidas podem ser invertidos.
- **Risco de cotação:** Bid, ask, ponto médio e último negócio são referências diferentes.
- **Risco de liquidez:** Tamanho exibido, execuções parciais e execução por pernas alteram a economia.
- **Risco de sessão:** Horários regulares e estendidos podem ter liquidez e acesso diferentes.
- **Risco de spread:** Vencimentos ou métodos mistos exigem financiamento bruto das pernas.
- **Risco de margem:** Payoff terminal definido não impede exigências intermediárias de colateral.
- **Risco de hedge:** Hedges com ETF ou futuros mantêm basis de dividendos, rolagem e liquidação.
- **Risco metodológico:** Composição e regras de cálculo do índice podem mudar.
- **Risco tributário:** Liquidação financeira ou rótulo de índice não garante tratamento Section 1256.

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## Equívocos comuns

- **“Todas as opções sobre índices são europeias e liquidadas financeiramente.”** As especificações exatas controlam, e existem opções americanas sobre índices com liquidação financeira.
- **“SPX é apenas uma opção SPY maior.”** Direito subjacente, entrega, exercício e basis são diferentes.
- **“A liquidação AM equivale ao fechamento anterior ou ao índice de abertura na tela.”** O cálculo oficial com aberturas dos componentes pode divergir.
- **“A liquidação financeira elimina risco de assignment, financiamento e gap.”** Ela altera a entrega, não a obrigação nem a alavancagem.
- **“Toda opção sobre índice recebe automaticamente tratamento tributário 60/40.”** Qualificação e circunstâncias do contribuinte devem ser verificadas.

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## Tópicos relacionados

- [Opções sobre ETF](/pt-br/options/etf-options/)
- [Liquidação financeira](/pt-br/options/cash-settlement/)
- [Data de vencimento](/pt-br/options/expiration-date/)

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## Fontes autorizadas

- [Características e riscos da OCC](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — direitos e riscos do ciclo de vida, não termos vigentes de cada série.
- [OIC: opções sobre ações versus índices](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options) — distinções educacionais de estilo e liquidação, não especificação vinculante.
- [Especificações SPX da Cboe](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) — termos específicos do SPX, não de todas as opções sobre índices.
- [SPX Weeklys da Cboe](https://www.cboe.com/tradable_products/sp_500/spx_weekly_options/specifications) — determinadas séries PM e detalhes vigentes do produto.
- [Especificações OEX da Cboe](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-100/sp-100-index-options/oex-specifications) — contraexemplo americano liquidado financeiramente, específico do OEX.
- [Valores de liquidação de índices da Cboe](https://www.cboe.com/index_settlement_values/) — valores oficiais publicados, não preços executáveis do índice ou de opções.
- [Publicação 550 do IRS](https://www.irs.gov/publications/p550) — regras federais gerais de opções e Section 1256, não aconselhamento individual.
- [Formulário 6781 do IRS](https://www.irs.gov/forms-pubs/about-form-6781) — estrutura de declaração para contratos e straddles qualificados, não decisão de classificação.

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/index-options/index.mdx