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title: "Iron Butterfly: direção, asas desiguais e risco de ciclo de vida"
description: "Diferencie iron butterflies curtas e longas, calcule cada asa e ponto de equilíbrio com tarifas, use preços executáveis do pacote e concilie designação e liquidação."
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# Iron Butterfly: direção, asas desiguais e risco de ciclo de vida

> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

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## Resposta direta

Uma short iron butterfly, ou short iron fly, é uma estrutura de crédito com quatro pernas: comprar uma put de strike inferior, vender uma put e uma call no strike central e comprar uma call de strike superior. Todas as pernas devem coincidir em ativo-objeto, vencimento, quantidade, multiplicador, entregável, estilo e liquidação. O lucro no vencimento atinge o pico no strike central e diminui em direção às duas asas.

Uma long iron butterfly inverte todas as pernas e costuma ser uma estrutura de débito com perfil oposto. Portanto, o rótulo sem qualificação “iron butterfly” é inseguro: confira direções e caixa de entrada com sinal. Perda de vencimento definida não elimina riscos de legging, liquidez, designação antecipada, pin, margem ou liquidação.

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## Fluxo de trabalho controlado

1. Fixe séries e direção: estrutura curta ou longa, ativo-objeto, vencimento, estilo americano ou europeu, liquidação financeira ou física, multiplicador `M`, entregável e quantidade `N`.
2. Verifique as quatro pernas com sinal e a proporção. A curta é `+P(K_L)-P(K_M)-C(K_M)+C(K_U)` com `K_L<K_M<K_U`; a longa inverte todos os sinais. Rejeite pernas ausentes, duplicadas ou incompatíveis.
3. Use uma execução de pacote complexo e livro-caixa com sinal. Para a curta, defina crédito bruto `c>0`; para a longa, débito bruto `d>0`. Registre bid, ask, tamanho, execuções parciais e todas as tarifas separadamente.
4. Calcule as larguras `W_D=K_M-K_L` e `W_U=K_U-K_M`. Valide o domínio antes de divulgar pontos de equilíbrio; asas desiguais exigem perdas distintas.
5. Para a curta antes de tarifas, lucro central é `c`, P/L da cauda inferior `c-W_D`, da superior `c-W_U` e raízes candidatas `K_M-c` e `K_M+c`. Cada raiz só é válida dentro da asa correspondente. Inclua tarifas antes de divulgar P/L ou pontos de equilíbrio líquidos.
6. Separe payoff no vencimento e marcação durante a vida. Reprecifique spot, IV, skew, tempo, dividendos, aluguel, gaps e spreads; monitore Gamma central, Theta variável, liquidez, margem e poder de compra.
7. Concilie execuções, fechamentos parciais, exercício pelo titular, designação ao lançador, instruções de prazo, ações ou caixa oficial de liquidação, hedges residuais, financiamento, tarifas e tributos. As asas longas não garantem proteção simultânea após uma designação.

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## Exemplos desenvolvidos

- **Estrutura curta de asas iguais:** Com `K_L=90`, `K_M=100`, `K_U=110`, `c=4.00`, `N=1`, `M=100` e sem tarifas, lucro máximo é `$400` em `S_T=100`; cada cauda perde `$600`; os pontos de equilíbrio são `96` e `104`. Em `S_T=98`, o P/L é `+$200`; em `S_T=107`, `-$300`.
- **Asas desiguais com tarifas:** Com `K_L=85`, `K_M=100`, `K_U=112`, `c=4.25` bruto, `N=1`, `M=100` e tarifas totais `$6.40`, o crédito efetivo é `4.186` por ação. O lucro central líquido é `$418.60`; a perda máxima inferior `$1,081.40`; a superior `$781.40`; os pontos de equilíbrio ajustados são `95.814` e `104.186`. Em `S_T=107`, o P/L bruto é `-2.75` por ação e o líquido `-$281.40`.
- **Estrutura longa ou inversa:** Inverta as pernas `90/100/110`, pague `d=3.60`, use `N=1`, `M=100` e pague `$5.20` em tarifas. O débito efetivo é `3.652`; a perda máxima central `$365.20`; cada cauda ganha `$634.80`; os pontos de equilíbrio são `96.348` e `103.652`. Em `S_T=105`, o P/L bruto é `+$1.40` por ação e o líquido `+$134.80`.
- **A designação não sincroniza a proteção:** Uma short iron fly de três contratos tem `K_M=100` e crédito anterior `1.80` por ação. Se duas calls curtas forem designadas sem exercício automático da asa longa, a conta fica short `200` ações e recebe `$20,000` do strike. Recomprar a `$103` custa `$20,600`; ao somar o crédito original `$540`, restam `-$60` antes de tarifas. Fechar os três pacotes antes do prazo por débito `0.02` teria realizado `(1.80-0.02)*3*100=$534` antes de tarifas. É um livro-caixa da conta, não a fórmula de perda máxima.

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## Riscos e validação

- **Nome:** Plataformas podem usar “iron butterfly” para direções opostas.
- **Perna:** Call, put ou sinal incorreto muda a estratégia.
- **Proporção:** Quantidades desiguais invalidam o payoff padrão.
- **Série:** Vencimento, estilo ou liquidação incompatíveis impedem compensação limpa.
- **Strike:** Ordem incorreta ou asas duplicadas mudam o perfil.
- **Largura:** Asas desiguais criam perdas de cauda diferentes.
- **Domínio:** Um ponto de equilíbrio candidato pode ficar fora da asa válida.
- **Sinal de caixa:** Crédito, débito e custo de fechamento podem ser invertidos.
- **Escala:** Quantidade, multiplicador e entregável ajustado podem ser aplicados incorretamente.
- **Tarifas:** As quatro pernas deslocam todos os resultados divulgados.
- **Cotação:** Bid, ask e ponto médio do pacote são objetos distintos.
- **Execução:** Execuções parciais e legging criam exposição temporária descoberta ou direcional.
- **Liquidez:** Mercado amplo ou raso pode impedir a saída modelada.
- **Superfície:** Nível e skew de IV podem reprecificar as pernas de modo diferente.
- **Greeks:** Gamma e Theta mudam rapidamente perto do centro e do vencimento.
- **Eventos:** Resultados, notícias macro e gaps podem superar o decay.
- **Designação:** Calls ou puts curtas americanas podem ser designadas antecipadamente.
- **Carry:** Dividendos, taxas e aluguel afetam exercício antecipado e obrigações em ações.
- **Pin:** Movimentos after-hours e instruções contrárias podem deixar ações inesperadas.
- **Ciclo de vida:** Exercício, liquidação, margem, liquidação forçada, financiamento e tributos exigem conciliação separada.

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## Equívocos comuns

- **“Iron butterfly sempre significa estrutura curta de crédito.”** Versões longa e curta têm pernas e payoff opostos.
- **“Risco definido significa risco pequeno ou ausência de problema de financiamento.”** Perda e demanda temporária da conta ainda podem ser grandes.
- **“O crédito de entrada já é lucro realizado.”** O valor de fechamento ou liquidação continua pendente.
- **“Ação estável torna provável o lucro máximo.”** O pico exige vencimento extremamente próximo de um strike.
- **“Asas longas evitam automaticamente designação ou problema de margem.”** Processamento e obrigações podem ocorrer separadamente.

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## Tópicos relacionados

- [Butterfly spread](/pt-br/options/butterfly-spread/)
- [Livro de ordens complexas](/pt-br/options/complex-order-book-options/)
- [Risco de designação](/pt-br/options/assignment-risk/)

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## Fontes autorizadas

- [OIC Short Iron Butterfly](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-iron-butterfly) — construção curta padrão e perfil de vencimento, não prova de asas desiguais ou execução.
- [OIC Long Iron Butterfly](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-iron-butterfly) — construção longa inversa, não garantia de rótulos uniformes.
- [OCC Characteristics and Risks](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — direitos, obrigações e ciclo de vida, não adequação da estratégia.
- [OIC Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) — mecânica de designação, não proteção sincronizada da asa.
- [OIC Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) — exercício e prazos, não aconselhamento específico da conta.
- [Cboe Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) — tratamento do pacote específico da plataforma, não execução ou preço garantidos.
- [FINRA Rule 4210](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) — marco regulatório de margem; a corretora pode exigir mais.
- [OIC Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options) — estilo e liquidação física versus financeira, não especificações vinculantes de cada série.

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/iron-butterfly/index.mdx