--- title: "Risco de Legging: Risco de Execução em Opções Multi-Leg" description: "Entenda como executar as pernas separadamente pode transformar uma estratégia de risco definido em uma exposição indesejada e como ordens complexas com limite líquido, verificações de liquidez e regras de contingência ajudam a controlá-la." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Risco de Legging: Risco de Execução em Opções Multi-Leg > Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas. ## Resposta direta O **risco de legging** surge quando as pernas de uma estratégia de opções multi-leg são executadas separadamente, em vez de como um único pacote. Depois que uma perna é executada, a posição real pode apresentar exposições não planejadas a Delta, Gamma, Vega, assignment e margem. Se o preço se mover antes da execução das pernas restantes, o débito ou crédito líquido pretendido pode deixar de estar disponível, e um spread de risco definido pode ficar temporariamente sem proteção. Uma ordem complexa inserida corretamente costuma reduzir esse risco porque cada unidade da estratégia executada deve preservar a proporção entre as pernas e o limite de preço líquido especificados. A quantidade total pode ser executada apenas em parte, e nenhuma ordem garante execução, o melhor preço possível ou proteção duradoura. Os recursos da corretora e as regras do ambiente de negociação variam, portanto é preciso confirmar o tratamento da ordem. Fazer o legging manualmente pode melhorar o preço em condições favoráveis, mas aceita deliberadamente uma exposição intermediária. ## Como a execução muda a estratégia Para uma estratégia de débito, `débito líquido efetivo = prêmios pagos - prêmios recebidos + custos`. Para uma estratégia de crédito, `crédito líquido efetivo = prêmios recebidos - prêmios pagos - custos`. O perfil de resultado planejado só existe quando todas as pernas estão presentes na proporção correta. Até lá, o risco é determinado pela posição parcial real, não pelo gráfico da estratégia. Uma ordem complexa com limite líquido especifica o débito máximo ou o crédito mínimo do pacote. Um ambiente de negociação pode cruzá-la no livro de ordens complexas ou contra os mercados das pernas individuais, preservando a proporção e o preço líquido do pacote. A execução continua dependendo dos preços, da quantidade visível e oculta, do roteamento, da prioridade e das regras aplicáveis. O preço médio exibido não comprova que exista liquidez simultânea suficiente para executar o pacote naquele valor. ## Exemplo de Iron Condor com quatro pernas Um trader planeja um Iron Condor por um crédito líquido de `$2.00`: vende um Put Spread `$100/$95` por `$1.20` e um Call Spread `$110/$115` por `$0.80`. Com asas de cinco dólares e multiplicador de 100, a perda máxima planejada no vencimento, antes dos custos, é `($5-$2)×100=$300`. Em vez disso, o trader vende primeiro a Put `$100` e a Call `$110` por um total de `$5.20`, planejando comprar depois as duas asas de proteção. O ativo-objeto salta e a volatilidade aumenta. A Put `$95` e a Call `$115`, que deveriam custar `$3.20`, agora custam `$4.50`. Ao completar a posição, restam apenas `$5.20-$4.50=$0.70` de crédito; a perda máxima definida passa a `($5-$0.70)×100=$430`, ou `$130` a mais que o planejado. Antes da execução das asas, as duas opções vendidas formam um Short Strangle, não o Iron Condor de risco limitado planejado. A perda potencial da Call vendida é teoricamente ilimitada, e a Put vendida também tem risco de queda substancial. A conta pode enfrentar riscos direcionais, de gap, assignment e poder de compra muito maiores; a corretora pode rejeitar as ordens de proteção, elevar a margem ou liquidar posições conforme o contrato do cliente. ## Lista de verificação de execução - Prefira uma ordem multi-leg com limite líquido quando a estratégia depender de um preço de pacote definido e de uma perda limitada. - Insira a direção correta: débito líquido máximo para uma compra ou crédito líquido mínimo para uma venda. - Verifique Bid/Ask, quantidade, contratos em aberto, multiplicador, ativo entregável e vencimento de cada perna; um preço médio líquido atraente pode esconder uma perna sem liquidez. - Confirme que o ticket seja uma verdadeira ordem complexa e que execuções parciais da quantidade preservem a proporção entre as pernas; revise roteamento, cancelamento e rejeições. - Defina um limite de tempo para buscar melhoria de preço. Perseguir o mercado repetidamente pode apagar a vantagem esperada da estratégia. - Se fizer o legging manualmente, defina a ordem das pernas, o Delta em dólares e a perda intermediários máximos, o poder de compra necessário e a ação caso o hedge nunca seja executado. - Reavalie todas as pernas pendentes depois de cada execução; não confie no retrato inicial do mercado. - Inclua comissões, taxas por contrato, slippage e impostos no preço líquido efetivamente obtido. - Monitore separadamente o assignment antecipado e o vencimento. Mesmo um spread completo pode ficar desequilibrado se uma perna vendida sofrer assignment. - Guarde horários das ordens, NBBO, alterações de limite, quantidades executadas e confirmações para distinguir erro de estratégia de custo de execução. ## Erros comuns - “Uma ordem complexa precisa executar toda a quantidade solicitada.” Ela pode executar menos unidades completas da estratégia e preservar a proporção entre as pernas. - “O preço médio é um preço justo e executável para o pacote.” Ele pode combinar cotações sem quantidade simultânea suficiente. - “A perda fica limitada assim que a primeira perna é executada.” Todas as pernas de proteção precisam estar presentes na proporção planejada. - “Vender primeiro as pernas que recebem prêmio é mais seguro.” Opções vendidas sem proteção podem criar riscos graves de gap, margem e assignment. - “O legging garante um crédito melhor.” O mercado pode se mover contra as ordens restantes mais rápido que a melhoria de preço buscada. - “Cancelar a ordem cancela as pernas já executadas.” Os contratos executados continuam sendo posições; apenas a quantidade pendente é cancelada. - “Depois que a posição está completa, o risco de legging desaparece para sempre.” Assignment, vencimento, eventos societários ou fechamento separado das pernas podem recriar o desequilíbrio. - “Uma diferença de `$0.10` por ação é irrelevante.” Em quatro pernas e dez contratos com multiplicador 100, ela pode alterar materialmente o resultado. ## Tópicos relacionados - [spread entre as melhores ofertas de compra e venda](/pt-br/options/bid-ask-spread/) - [Distribuição vertical](/pt-br/options/vertical-spread/) - [Condor de Ferro](/pt-br/options/iron-condor/) - [Risco de assignment](/pt-br/options/assignment-risk/) - [Livro de ordens complexas](/pt-br/options/complex-order-book-options/) - [Ajuste de preço de ordens multi-leg](/pt-br/options/multileg-order-price-adjustment/) ## Fontes primárias - [OCC (Options Clearing Corporation, câmara de compensação de opções dos Estados Unidos): Características e Riscos das Opções Padronizadas](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - [Cboe: Ordens complexas](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - [Regra FINRA 5310: Melhor Execução e Interposicionamento](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/5310) - [Investor.gov: Execução de um pedido](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/how-stock-markets-work/executing-order) Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/legging-risk/index.mdx