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title: "Moneyness de Opções: Dentro, No e Fora do Dinheiro"
description: "Entenda como o preço de exercício e o preço do ativo-objeto determinam os estados ITM, ATM e OTM de calls e puts, e por que moneyness não é o mesmo que lucro, probabilidade ou valor."
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# Moneyness de Opções: Dentro, No e Fora do Dinheiro

> Conteúdo apenas para fins educacionais; não constitui recomendação de investimento. Investimentos podem gerar perdas.

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## Resposta direta

**Moneyness** classifica uma opção comparando seu preço de exercício com o preço ou nível atual do ativo-objeto. Ele informa se a opção tem valor intrínseco naquele momento. Não informa se a posição é lucrativa.

Em uma call padrão, a opção está **dentro do dinheiro (ITM)** quando o ativo-objeto está acima do preço de exercício e **fora do dinheiro (OTM)** quando está abaixo. Em uma put padrão, a relação se inverte: ela fica ITM abaixo do preço de exercício e OTM acima dele. Formalmente, **no dinheiro (ATM)** significa que o preço de exercício é igual ao preço do ativo-objeto. Como os strikes listados são discretos, os participantes do mercado costumam usar ATM para o strike mais próximo ou para uma faixa estreita ao redor do preço à vista; não existe um limite percentual universal para esse uso mais amplo.

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  <figcaption>O moneyness descreve o valor de exercício em relação ao strike; não indica a rentabilidade após prêmio, custos ou impostos.</figcaption>
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<a id="mechanism"></a>

## Como classificar o moneyness

Considere `S` como o preço do ativo-objeto e `K` como o preço de exercício:

| Contrato | ITM | ATM | OTM |
| --- | --- | --- | --- |
| Call | `S > K` | `S` próximo de `K` | `S < K` |
| Put | `S < K` | `S` próximo de `K` | `S > K` |

Os valores intrínsecos correspondentes são:

`Call intrinsic value = max(S - K, 0)`

`Put intrinsic value = max(K - S, 0)`

O preço de exercício normalmente permanece fixo, mas o moneyness pode mudar sempre que o ativo-objeto o atravessa. O mesmo contrato pode passar de OTM para ATM, depois para ITM e voltar antes do vencimento.

“Deep ITM” e “deep OTM” descrevem uma distância maior em relação ao preço de exercício. Não há um único limite aplicável a todas as ações, índices, regimes de volatilidade ou prazos até o vencimento. Distância em dólares, distância percentual, Delta e probabilidades baseadas em modelos são medidas diferentes e não devem ser tratadas como equivalentes.

Antes do vencimento, uma opção OTM ainda pode ter valor de mercado porque pode terminar ITM. O prêmio de uma opção ITM geralmente inclui valor intrínseco e pode incluir valor extrínseco. Pela definição de igualdade exata, uma opção ATM tem valor intrínseco zero, mas pode ter valor extrínseco significativo. O moneyness, por si só, não identifica o contrato mais líquido nem o melhor contrato para uma estratégia.

<a id="example"></a>

## Uma ação, seis classificações

Suponha que uma ação seja negociada a `$72.00`:

| Strike | Estado da call | Intrínseco da call | Estado da put | Intrínseco da put |
| --- | --- | ---: | --- | ---: |
| $65 | ITM | $7.00 | OTM | $0.00 |
| $72 | ATM | $0.00 | ATM | $0.00 |
| $80 | OTM | $0.00 | ITM | $8.00 |

Com o multiplicador padrão de `100`, a call de `$65` tem `$7.00 x 100 = $700` de valor intrínseco atual. Isso não significa que seu comprador tenha um lucro de `$700`. Se o comprador pagou `$10.20`, o contrato custou `$1,020`, e `$3.20`, ou `$320`, desse prêmio excediam o valor intrínseco na entrada.

Suponha que a ação esteja a `$73.00` no vencimento. A call de `$65` ainda está ITM por `$8.00`, mas o resultado do comprador é:

`($73.00 - $65.00 - $10.20) x 100 = -$220`

Seu ponto de equilíbrio no vencimento, antes de custos e impostos, é `$75.20`. “ITM” descreve o valor intrínseco de `$8.00` no vencimento; isso não recupera todo o prêmio de `$10.20`.

A call de `$80` está OTM com a ação a `$72` e não tem valor intrínseco, mas pode ser negociada acima de zero antes do vencimento. Se a ação subir depois para `$83`, ela passa a ficar ITM por `$3`. A ocorrência de lucro para o comprador ainda depende do prêmio e dos custos de transação. A mesma lógica se aplica de forma inversa às puts.

<a id="risks"></a>

## Riscos de usar apenas o rótulo

- **Confusão com lucro:** ITM não considera o prêmio, os custos nem o preço pelo qual a posição foi aberta.
- **Viés da opção barata:** um contrato deep OTM pode custar pouco porque exige um movimento grande antes do vencimento e pode perder todo o prêmio.
- **Omissão do valor extrínseco:** uma opção OTM pode ter valor antes do vencimento, enquanto uma opção ITM pode perder valor mesmo permanecendo ITM.
- **Atalho de probabilidade:** Delta e moneyness às vezes são usados como aproximações de probabilidade, mas nenhum deles garante uma probabilidade de exercício, designação ou lucro.
- **Risco no limite do vencimento:** um pequeno movimento ao redor do preço de exercício pode alterar os resultados de exercício e designação. Horários-limite das corretoras e procedimentos de exercício automático também são relevantes.
- **Contratos ajustados:** desdobramentos, fusões, cisões ou distribuições especiais podem mudar o objeto de entrega ou o multiplicador, portanto uma simples comparação entre o preço à vista e o strike pode induzir ao erro.
- **Qualidade da cotação:** valores médios entre compra e venda não são preços de execução garantidos, e os spreads podem variar significativamente entre strikes.
- **Contexto da estratégia:** uma ponta vendida OTM em um spread não é uma aposta isolada; seu risco depende de todas as pontas e da exposição à designação resultante.

Use o moneyness como uma classificação inicial. Depois, verifique o prêmio, o valor intrínseco e o valor extrínseco, o vencimento, a volatilidade implícita, o Delta, o spread entre compra e venda, o multiplicador, o objeto de entrega, as condições de liquidação e o payoff da posição completa.

<a id="misconceptions"></a>

## Equívocos comuns

**“ITM significa lucrativa.”** O lucro depende do prêmio de entrada, do valor de saída ou liquidação, dos custos e dos impostos, não apenas do valor intrínseco.

**“OTM significa sem valor.”** Ela tem valor intrínseco zero agora, mas pode manter valor extrínseco antes do vencimento.

**“ATM sempre significa que o preço de exercício é exatamente igual ao preço à vista.”** A igualdade exata é a definição formal, mas os strikes listados são discretos. No mercado, ATM costuma significar o strike mais próximo ou uma faixa estreita ao redor do preço à vista.

**“Uma opção mais deep ITM não pode vencer sem valor.”** O ativo-objeto pode atravessar o preço de exercício antes do vencimento.

**“O moneyness informa a probabilidade de lucro.”** Ele não incorpora o ponto de equilíbrio baseado no prêmio, a volatilidade futura, a trajetória do preço, os custos de negociação nem o momento da saída.

<a id="related"></a>

## Tópicos relacionados

- [Preço de Exercício](/pt-br/options/strike-price/)
- [Valor Intrínseco e Valor Extrínseco](/pt-br/options/intrinsic-and-time-value/)
- [Delta e Gamma](/pt-br/options/delta-and-gamma/)
- [Exercício e Designação](/pt-br/options/exercise-and-assignment/)
- [Opções Ajustadas](/pt-br/options/adjusted-options/)

<a id="sources"></a>

## Fontes confiáveis

- [Entenda as Opções Dentro do Dinheiro, No Dinheiro e Fora do Dinheiro](https://www.optionseducation.org/videolibrary/in-the-money-at-the-money-and-out-of-the-money-opt) - Options Industry Council (acessado em 2026-08-22)
- [Visão Geral de Opções para Investidores](https://www.optionseducation.org/getattachment/8d382efb-64ba-431f-9b87-b7fc9b0916bf/OIC-Options-Overview-For-Investors-final.pdf?lang=en-US) - Options Industry Council (acessado em 2026-08-22)
- [Características e Riscos das Opções Padronizadas](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - OCC (acessado em 2026-08-22)

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/moneyness/index.mdx