--- title: "Tamanho da posição em opções pela perda sob estresse" description: "Converta um orçamento de perdas e cenários adversos de opções em um limite de contratos e aplique restrições de concentração, exposição, liquidez e poder de compra." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Tamanho da posição em opções pela perda sob estresse > Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas. ## Resposta direta Defina a quantidade de opções a partir de um orçamento de perdas escolhido antes da entrada e de uma perda conservadora por unidade completa da estratégia, não por um prêmio barato ou uma exigência baixa de margem inicial: `trade risk budget = eligible account equity × allowed trade-loss percentage` `contract units = floor(trade risk budget / stress loss per unit)` Sempre arredonde para baixo. Se uma unidade exceder o orçamento, o tamanho permitido é zero. O tamanho final da ordem é o menor limite entre perda sob estresse, perda máxima contratual, exposição direcional, concentração por ativo subjacente e por fator, liquidez executável e poder de compra disponível. O dimensionamento sob estresse é uma regra de decisão, não uma previsão nem uma garantia de que o cenário escolhido seja o pior resultado possível. Gaps, mudanças na superfície de volatilidade, exercício ou assignment antecipado, suspensão das negociações e má execução podem gerar perdas maiores. ## Construa a perda por unidade Para uma posição de risco definido, comece pela perda máxima contratual e acrescente taxas estimadas e slippage na saída. Um spread de crédito com largura de `USD 5`, aberto por um crédito de `USD 1,20`, tem antes desses custos uma perda máxima de: `(USD 5,00 - USD 1,20) × 100 = USD 380 per spread` Para uma opção longa ou spread de débito, o prêmio pago é muitas vezes a perda máxima contratual, mas um cenário de stress pode, em vez disso, estimar a perda esperada num momento de revisão planejado. O tamanho da posição ainda deve respeitar o limite de perda total se a conta não puder tolerar o vencimento no valor zero. Para uma posição sem perda adequadamente limitada, reavalie toda a estratégia sob vários choques conjuntos. Varie o preço do subjacente, o nível e a assimetria da IV, o tempo decorrido, o spread entre compra e venda, as premissas de aluguel e dividendos, o assignment antecipado e as exigências de margem. Uma Put vendida com strike de `USD 50` e prêmio de `USD 2` tem, com a ação a `USD 35`, a seguinte perda sob estresse no vencimento: `(USD 50 - USD 35 - USD 2) × 100 = USD 1.300` Teste também quedas mais profundas, incluindo a ação a zero quando pertinente. Uma Call vendida sem cobertura não tem limite finito de perda na alta; nem mesmo um movimento histórico extremo estabelece sua verdadeira perda máxima. Use três camadas de orçamento: 1. **Limite de negociação:** perda permitida para esta estratégia específica. 2. **Limite subjacente:** perda combinada em todos os vencimentos e estratégias em um subjacente. 3. **Limite do fator:** perda combinada para participações correlacionadas expostas ao mesmo setor, índice, evento de volatilidade ou fator de mercado. Calcule todas as posições abertas e propostas no mesmo cenário coerente. Cinco ações de semicondutores podem parecer diversificadas por código e continuar sendo uma exposição concentrada ao mesmo fator. A margem e o poder de compra são restrições de financiamento, não estimativas de perda. A Regra FINRA 4210 exige que as firmas associadas cobrem margem adicional substancial diante de oscilações incomumente rápidas ou violentas ou de baixa liquidez, e as corretoras podem adotar exigências internas mais rígidas. Preserve liquidez para chamadas de margem, assignments, encerramentos e execuções imperfeitas. ## Duas decisões de dimensionamento Suponha que o patrimônio elegível da conta seja `USD 100.000` e que a política permita perda sob estresse de `0,50%` por operação: `trade risk budget = USD 100.000 × 0,50% = USD 500` Para o spread de `USD 5` com perda máxima de `USD 380`: `floor(USD 500 / USD 380) = 1 spread` Dois spreads colocariam `USD 760` em risco, acima do orçamento. Arredondar `USD 500 / USD 380 = 1.32` para o inteiro mais próximo violaria o limite de perda. Agora considere uma Put vendida com strike de `USD 50` e prêmio de `USD 2`. Com a ação a `USD 35`, a perda sob estresse é `USD 1.300`: `floor(USD 500 / USD 1.300) = 0 contracts` Mesmo que a redução inicial do poder de compra fosse de apenas `USD 600`, a operação não passaria no orçamento de perdas. A margem disponível não substitui a regra de risco. Suponha que a conta tenha um orçamento por operação de `USD 2.000`. O limite inicial sob estresse é `floor(USD 2.000 / USD 1.300) = 1`. Mas, se uma posição correlacionada existente perder `USD 2.400` e o orçamento do fator for `USD 3.000`, restarão apenas `USD 600`. O limite do fator reduz, portanto, o novo tamanho a zero. ### Planilha antes da ordem | Restrição | Unidades máximas | |---|---:| | Orçamento de perda sob estresse por operação | calculado e arredondado para baixo | | Orçamento contratual de perda máxima | calculado separadamente | | Concentração no subjacente | após considerar as posições existentes | | Concentração de fatores correlacionados | sob um choque comum | | Delta ou limite nocional | usando o Delta estressado, não apenas o atual | | Reserva de poder de compra | após assignment e colchões de margem | | Liquidez executável | quantidade suportada a preços de saída realistas | `final units = minimum of all limits` Recalcule após a execução, pois o débito ou crédito efetivo altera a perda. Recalcule também depois de rolagens, fechamentos parciais, eventos societários ou grandes movimentos do mercado. ## Riscos e limitações - **Insuficiência de cenário:** o mercado pode ir além de cada choque selecionado. - **Risco de gap:** as paradas podem ser executadas longe de seu gatilho ou nem serem executadas. - **Convergência de correlação:** posições que parecem distintas podem cair juntas durante o estresse. - **Exposição não linear:** Delta, Gamma, Vega e exposição de assignment mudam ao longo do cenário. - **Perda de liquidez:** os spreads podem aumentar e as saídas múltiplas podem se tornar difíceis. - **Aumento de margem:** requisitos regulatórios ou internos podem subir antes de o cenário sob estresse se concretizar. - **Assignment e liquidação:** obrigações temporárias em ações ou caixa podem superar o orçamento do prêmio. - **Risco de modelo:** a reprecificação teórica pode subestimar skew, saltos, exercício antecipado e efeitos de execução. - **Desvio orçamentário:** usar os ganhos atuais para adicionar repetidamente exposição correlacionada anula o limite original. - **Falsa precisão:** o resultado de um cenário é uma estimativa, não um limite de perda garantido. ## Erros comuns - **“Um contrato barato sempre representa pouco risco.”** Um prêmio baixo ainda pode vir com alta probabilidade de perda total ou grande exposição na venda de opções. - **“Risco definido significa que o tamanho não importa.”** A contagem do contrato dimensiona a perda definida linearmente. - **“Margem é igual à perda máxima.”** A margem é a garantia exigida por regras regulatórias e internas e pode diferir muito da perda do cenário. - **“As ações equivalentes a Delta definem o tamanho da posição.”** O Delta atual é uma sensibilidade local e não cobre todo o risco não linear ou de volatilidade. - **“Um stop substitui o dimensionamento sob estresse.”** Gaps e baixa liquidez podem inviabilizar a saída planejada. - **“Prazo mais longo significa menor risco.”** Opções com vencimento mais distante podem carregar mais prêmio e exposição a Vega. - **“Diferentes tickers são diversificados.”** A exposição compartilhada a fatores pode gerar perdas simultâneas. - **“Arredonde 1,6 contrato para dois.”** Um teto de risco exige arredondamento para baixo. ## Tópicos relacionados - [Dimensionamento da posição das opções](/pt-br/options/position-sizing-options/) - [Teste de estresse de opção](/pt-br/options/option-stress-testing/) - [Margem de opção](/pt-br/options/option-margin/) - [Orçamento de risco de prêmio curto](/pt-br/options/short-premium-risk-budget/) ## Fontes oficiais - [Características e Riscos das Opções Padronizadas](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — OCC (Options Clearing Corporation, câmara de compensação de opções dos Estados Unidos) - [Regra FINRA 4210: Requisitos de Margem](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) — FINRA - [Margem de opções dos EUA](https://www.cboe.com/markets/us/options/margin) — Cboe - [Opções](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) — FINRA Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/option-position-size-by-stress-loss/index.mdx