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title: "Liquidação AM e PM de opções: controle a linha do tempo do vencimento"
description: "Identifique a série exata e confira último horário de negociação, dados AM ou PM, valor oficial, montante em dinheiro e sequência de lançamento."
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# Liquidação AM e PM de opções: controle a linha do tempo do vencimento
> Somente para fins educacionais; não constitui aconselhamento de investimento. Investimentos podem causar perdas.
## Resposta direta
A **liquidação AM** normalmente deriva o valor oficial de liquidação por exercício de dados da abertura no dia do vencimento. A **liquidação PM** normalmente o deriva de dados do fechamento. As siglas identificam uma convenção de observação, não um horário garantido. Sozinhas, elas não determinam o último horário de negociação, estilo de exercício, liquidação financeira ou física, multiplicador, símbolo do valor, publicação nem lançamento pela corretora.
Para uma posição liquidada financeiramente com valor oficial `S_settle`, strike `K`, multiplicador `M` e quantidade de contratos `Q`:
`I_call = max(S_settle - K, 0) × M × Q`
`I_put = max(K - S_settle, 0) × M × Q`
`I` é o crédito financeiro bruto do comprado e o débito bruto do vendido, antes de prêmios, taxas, tributos, efeitos de margem ou ajustes da corretora. Use o valor designado pela bolsa para a série exata. Fechamento anterior, índice em tempo real, ETF relacionado, futuro, marcação da opção ou estimativa da corretora são apenas referências aproximadas.
## Separe os cinco relógios
1. **Último horário de negociação:** o momento final para encerrar ou rolar a série que vence, incluindo sessões adicionais ou horários de feriados específicos do produto.
2. **Observação da liquidação:** preços de abertura, fechamento, leilão ou outros dados definidos pelo contrato.
3. **Publicação do valor oficial:** a autoridade de cálculo publica o valor de liquidação por exercício, às vezes sob símbolo diferente da raiz da opção.
4. **Processamento do exercício:** regras aplicáveis, horários-limite da corretora e processamento da OCC determinam quais posições geram obrigações.
5. **Lançamento e conciliação do dinheiro:** os livros da câmara e da corretora registram débitos ou créditos; correções e exibição na conta podem seguir outro cronograma.
Pelas especificações atuais da Cboe, as opções SPX padrão com vencimento na terceira sexta-feira têm liquidação AM e normalmente param de negociar no dia útil anterior; os vencimentos SPXW têm liquidação PM e normalmente negociam até o limite do dia de vencimento. É uma diferença de série: ver “SPX” na plataforma não basta. Confira em conjunto raiz, vencimento e especificação.
A cotação especial de abertura (SOQ) do SPX usa o negócio oficial de abertura de cada componente em seu mercado principal. Os componentes não abrem simultaneamente. A SOQ só é publicada depois de estabelecidas as aberturas necessárias; se um componente não abrir, aplica-se a regra substitutiva prevista. Assim, ela pode diferir do fechamento anterior, do primeiro nível exibido, do índice em tempo real quando publicada e até da faixa de máxima e mínima mostrada naquele dia.
A liquidação PM costuma usar dados de fechamento do dia do vencimento, mas continua sendo um cálculo oficial do contrato. Leilões de fechamento, suspensões, pregões reduzidos, regras de cálculo e o próprio limite da opção podem separar o último preço negociável do valor final de liquidação.
A liquidação AM ou PM é independente de:
- **estilo de exercício:** americano, europeu ou outro calendário permitido;
- **método de liquidação:** dinheiro, valores mobiliários ou outro entregável;
- **frequência de listagem:** mensal padrão, semanal, diária, trimestral ou fim do mês;
- **escala do contrato:** multiplicador, entregável ajustado e quantidade.
## O fechamento não é o valor de liquidação
Suponha que uma call e uma put sobre índice, ambas com liquidação AM, parem de negociar na quinta-feira. O índice exibido fecha em `5,000`. As aberturas de sexta-feira produzem valor oficial de `4,930`. Ambas têm strike `4,950`, multiplicador `100` e quantidade `1`:
`Call: max(4,930 - 4,950, 0) × 100 × 1 = $0`
`Put: max(4,950 - 4,930, 0) × 100 × 1 = $2,000`
No fechamento de quinta-feira, a call parecia estar `50` pontos dentro do dinheiro e a put fora do dinheiro. Essas leituras não determinavam a liquidação. O valor oficial de sexta-feira inverteu o resultado aparente depois que as opções já não podiam ser negociadas.
Para comparação, uma série PM hipotética com o mesmo strike, multiplicador e quantidade, mas fechamento oficial de vencimento em `5,005`, resulta em:
`Call: max(5,005 - 4,950, 0) × 100 × 1 = $5,500`
Isso não torna a liquidação PM mais segura nem lucrativa. Apenas isola a regra: a observação oficial do contrato exato determina a liquidação do valor intrínseco. Em um spread, calcule todas as pernas com o mesmo valor oficial aplicável e depois compense o dinheiro; não misture marcações de quinta, referências de sexta e valores oficiais.
## Fluxo de controle no vencimento
1. **Identifique a série.** Registre raiz, símbolo completo, índice subjacente, call ou put, strike, vencimento, quantidade e conta.
2. **Fixe os termos.** Registre estilo de exercício, método de liquidação, convenção AM ou PM, multiplicador, entregável, símbolo do valor oficial e autoridade de cálculo.
3. **Normalize a linha do tempo.** Coloque limite de negociação, sessão de observação, publicação esperada, limite de exercício e lançamento previsto em um fuso; ajuste feriados.
4. **Planeje o intervalo não negociável.** Teste gaps noturnos, movimentos de leilão, aberturas defasadas, suspensões e risco de base após a última chance de encerrar.
5. **Use o valor oficial.** Obtenha-o da bolsa ou autoridade designada e guarde símbolo, horário e fonte; não o deduza de um gráfico.
6. **Calcule o dinheiro com sinal.** Aplique a fórmula a cada perna e quantidade, credite comprados, debite vendidos e separe prêmios e taxas.
7. **Concilie a conta.** Compare valor oficial, registro de exercício ou vencimento, valores brutos por perna, dinheiro líquido, taxas, correções e posições restantes com o livro da corretora.
## Principais riscos
- **Erro de série:** contratos mensais, semanais, diários, mini ou de fim de mês próximos podem ter termos diferentes.
- **Intervalo não negociável:** os dados de liquidação podem se formar após a última oportunidade de encerramento.
- **Dispersão na abertura ou no fechamento:** os leilões dos componentes ocorrem a preços diferentes e, na abertura, em horários diferentes.
- **Base da referência:** um ETF, futuro ou índice em tempo real pode divergir do cálculo oficial.
- **Erro de símbolo ou dados:** raiz da opção, exibição do subjacente e símbolo de liquidação podem ser diferentes.
- **Procedimento excepcional:** suspensões, aberturas ausentes, feriados e decisões da bolsa podem mudar dados ou horários.
- **Pressão de caixa e margem:** débito de vendido, lançamento tardio ou liquidação forçada importam mesmo com payoff contratual limitado.
- **Mudança de especificação:** documentação antiga ou cadeia genérica pode estar desatualizada; vale o documento atual da série.
## Erros comuns
- **“AM significa o fechamento anterior.”** A liquidação AM geralmente usa dados de abertura definidos; qualquer substituição depende do contrato.
- **“PM significa o último preço da tela.”** Vale o cálculo oficial de fechamento, não uma cotação qualquer.
- **“A opção negocia até a publicação do valor.”** Algumas séries AM param no dia útil anterior.
- **“O índice em tempo real deve ser igual à SOQ.”** Eles usam conjuntos de preços diferentes e não sincronizados.
- **“Exercício europeu implica liquidação AM.”** Oportunidade de exercício e observação de liquidação são campos separados.
- **“Liquidação financeira elimina o risco de vencimento.”** Elimina a entrega do ativo, não riscos de preço, tempo, liquidez, caixa ou operação.
- **“Um spread de risco limitado dispensa conciliação.”** Cada perna é liquidada primeiro pelo seu contrato; a conta deve refletir o líquido correto.
## Tópicos relacionados
- [Opções liquidadas financeiramente](/pt-br/options/cash-settlement/)
- [Opções sobre índices](/pt-br/options/index-options/)
- [Lista de posições no dia do vencimento](/pt-br/options/expiration-day-position-checklist/)
## Fontes oficiais
- [Características e riscos das opções padronizadas](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation; direitos contratuais, exercício, liquidação e riscos gerais.
- [Opções sobre ações e opções sobre índices](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options) - The Options Industry Council; convenções AM/PM, valores atrasados e liquidação financeira.
- [Especificações das opções sobre o índice S&P 500](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) - Cboe Global Markets; termos atuais de negociação e vencimento de SPX e SPXW.
- [Liquidação das opções padrão AM sobre o índice S&P 500](https://cdn.cboe.com/resources/spx/Settlement_of_Standard_AM_Settled_SP_500_Index_Options.pdf) - Cboe Global Markets; formação, publicação e substituição da SOQ e divergência do índice exibido.
- [Valores de liquidação de índices](https://www.cboe.com/index_settlement_values/) - Cboe Global Markets; valores oficiais publicados e rótulos distintos.
- [Metodologia matemática de índices](https://www.spglobal.com/spdji/en/methodology/article/index-mathematics-methodology/) - S&P Dow Jones Indices; metodologia principal de cálculo dos índices.
Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/option-settlement-am-pm/index.mdx