--- title: "Árvore de decisão de rolagem de opções: fechar, substituir ou deixar expirar" description: "Use uma árvore de decisão por etapas para comparar o encerramento, a manutenção, a designação, o exercício e a rolagem de uma opção sem tratar o novo prêmio como recuperação de uma perda anterior." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Árvore de decisão de rolagem de opções: fechar, substituir ou deixar expirar > Somente para fins educacionais gerais; não constitui aconselhamento individual de investimento, jurídico ou tributário. Opções envolvem riscos e podem causar perdas. ## Resposta direta Uma rolagem de opção consiste em **encerrar o contrato existente e abrir um contrato substituto**, normalmente com vencimento posterior, preço de exercício diferente ou ambos. Ela não altera o contrato anterior nem transforma sua perda econômica em ganho. A substituição precisa se justificar como uma nova operação com base nos preços e fatos atuais. Use esta regra: encerre uma exposição que deixou de ser desejada; mantenha-a somente se o perfil de retorno restante e o caminho operacional forem aceitáveis; faça a rolagem apenas se tanto encerrar a posição anterior quanto abrir de forma independente a substituição específica forem preferíveis às alternativas disponíveis. Escopo: este modelo foi revisado em 2026-08-22 para opções padronizadas sobre ações e ETFs, listadas nos Estados Unidos, compensadas pela OCC e mantidas em uma conta de corretora norte-americana. Especificações contratuais, liquidação, estilo de exercício, horários-limite da corretora, permissões, margem e tratamento tributário podem variar conforme o produto, a conta, a corretora e a jurisdição. Confirme o contrato vigente e os procedimentos da corretora e procure profissionais habilitados para decisões pessoais de investimento, jurídicas ou tributárias. ## Árvore de decisão por etapas ### Etapa 1: A exposição anterior deve ser mantida? Reavalie a tese, o perfil de retorno restante, o tempo, a volatilidade, a liquidez, os eventos, o exercício ou a designação, a liquidação e a capacidade da conta. Se a tese deixou de valer, o risco excede o limite, o contrato é inadequado ou a conta não consegue suportar uma entrega indesejada, **encerre ou reduza**. Não use um vencimento posterior para evitar essa decisão. ### Etapa 2: Você abriria hoje a substituição partindo de caixa? Registre o vencimento, o preço de exercício e a quantidade exatos, além da perda máxima, das garantias, das gregas, do calendário de eventos e da regra de saída. Compare com ficar sem posição e com outros usos do capital. Se você não abriria a substituição sem a posição anterior, **não faça a rolagem**. Esta etapa elimina o raciocínio baseado em custo afundado. ### Etapa 3: A transição é operacionalmente aceitável? Confirme se já houve designação ou exercício, o horário-limite da corretora, o poder de compra, o ativo entregável, o multiplicador, as questões tributárias que exigem orientação profissional e o efeito de uma execução parcial. Uma opção americana vendida pode ser designada enquanto a ordem de rolagem continua sem execução. Se qualquer ponta isolada criar uma obrigação inaceitável, use uma ordem limitada de estratégia adequada ou encerre sem substituição. ### Etapa 4: O pacote pode ser executado dentro do valor da nova operação? Para substituir uma opção vendida: `roll cash flow = premium received to open new option − cost to close old option` Mantenha isso separado de: `old contract economic P/L = old opening cash flow + old closing cash flow` Defina um débito máximo ou um crédito mínimo com base na economia da substituição, e não no desejo de “voltar ao zero”. Se o spread, a profundidade, os custos ou o movimento do mercado levarem o pacote além desse limite, **cancele, apenas encerre ou reavalie**. Passar pelas quatro etapas permite considerar a rolagem, mas nunca a torna obrigatória. Encerrar, manter conforme um plano definido, aceitar a designação, exercer quando apropriado ou não fazer nada após o vencimento ainda pode ser a melhor alternativa. ## Uma rolagem que não recupera a perda anterior Uma put com preço de exercício de `$50` foi vendida por `$2.00`, gerando o recebimento de `$200`. Após a ação cair para `$45`, recomprar a put para encerrar custa `$6.00`. O resultado econômico da operação anterior é: `($2.00 − $6.00) × 100 = −$400` Uma put do mês seguinte com preço de exercício de `$45` pode ser vendida por `$3.00`. O fluxo de caixa da rolagem simultânea é: `($3.00 − $6.00) × 100 = −$300` Logo após a rolagem, todos os fluxos de caixa somam `$200 − $600 + $300 = −$100`, e a conta ainda carrega uma nova obrigação pela put vendida de `$45`. Se essa nova put vencer sem valor, a série das duas operações termina em `−$100` antes dos custos. Se houver designação, a conta deverá comprar 100 ações por `$4,500`; o novo prêmio não limita o risco de queda da ação. A árvore pergunta se, segundo a análise atual, é aceitável deter essas ações por um custo econômico aproximado da série de `$46` por ação (`$4,500 + $100` de saída líquida de caixa, dividida por 100). Se não for, o fato de a nova opção pagar `$3.00` é irrelevante: encerre a posição anterior e fique sem posição. O custo fiscal e o momento ou a natureza do rendimento tributável podem diferir desse cálculo de acompanhamento econômico. ## Registro antes da rolagem - Registre as execuções reais de abertura e encerramento da posição anterior, os custos, a quantidade, o multiplicador e o resultado econômico. - Apresente a tese da substituição em uma frase, sem mencionar a perda anterior. - Compare, em cenários idênticos, apenas encerrar, manter, a designação ou o exercício e ao menos uma substituição. - Recalcule ganho máximo, perda máxima, ponto de equilíbrio, Delta, Gamma, Theta, Vega, garantias e concentração. - Identifique resultados, dividendos, eventos macroeconômicos, atos societários, vencimentos e liquidações que agora entram no período ampliado. - Confira oferta, demanda, quantidade exibida, mercado do pacote e um preço líquido limite do qual não passará. - Verifique as instruções de compra/venda e abertura/encerramento; concilie as execuções parciais antes de substituir uma ordem. - Reserve caixa para designação, exercício, mudanças de margem e posições em ações resultantes. - Defina quando a substituição será encerrada, mantida, exercida, designada ou avaliada para outra rolagem. - Limite as rolagens repetidas por tempo, número ou risco acumulado, evitando prolongar indefinidamente uma tese que falhou. ## Erros comuns **“A rolagem evita realizar uma perda.”** O encerramento fixa o resultado econômico do contrato anterior, e a ponta de abertura inicia uma nova operação. O tratamento tributário pode não seguir esse registro econômico simplificado. **“Uma rolagem deve sempre gerar crédito.”** Um crédito pode representar mais risco ou mais tempo, enquanto um ajuste racional para reduzir o risco pode exigir débito. **“Mais tempo aumenta a probabilidade de recuperação.”** Também acrescenta eventos, exposição, uso de garantias e oportunidades para o ativo subjacente se afastar ainda mais. ## Tópicos relacionados - [Crédito ou débito líquido da rolagem](../net-roll-credit-debit/) - [Rolagem de call coberta](../covered-call-roll/) - [Rolagem de put garantida por caixa](../cash-secured-put-roll/) - [Risco de designação](../assignment-risk/) ## Fontes oficiais - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/options-roll-decision-tree/index.mdx